海外经济周观察

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1宏观策略海外经济周观察（20240527~20240602）2024 年 6 月 4 日宏观策略/定期报告相关报告：【 山 证 宏 观 策 略 】 海 外 经 济 周 观 察（20240520~20240526） 2024.5.28【 山 证 宏 观 策 略 】 海 外 经 济 周 观 察（20240513~20240519） 2024.5.20【 山 证 宏 观 策 略 】 海 外 经 济 周 观 察（20240429~20240505） 2024.5.7【 山 证 宏 观 策 略 】 海 外 经 济 周 观 察（20240422~20240428） 2024.4.29【 山 证 宏 观 策 略 】 海 外 经 济 周 观 察（20240415~20240421） 2024.4.22山证宏观策略团队分析师：范鑫执业登记编码：S0760523070002邮箱：fanxin@sxzq.com张治执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com投资要点：美国：居民消费数据不及预期，美联储年内或将只降息 1 次（1）央行动态近一周公布的数据依旧显示出美国经济“降温”的信号，由于个人消费支出的贡献减弱，24Q1 美国实际 GDP 季环比增速明显下行，而地产销售依旧不及预期，市场对于美国 24Q2 以及 24H1 的经济增速预期普遍下调。由此，市场对于美联储降息的预期向前调整，截至 2024 年 6 月 2 日，CMEFedWatch 工具显示市场预期美联储 2024 年将在 9 月开启降息，2024 年仅降息 1 次的预期不变（上周预期美联储 2024 年仅将在 11 月降息 1 次）。（2）重点数据在高房价、高借贷成本的影响下，最新公布的美国地产价格及销售数据表现疲弱。价格方面，由于需求端受到明显压制，地产销售价格边际回落，24Q1 房屋价格购买指数同比增 6.60%，较前值（6.55%）小幅上升，环比增1.06%，较前值（1.47%）回落，FHFA 房价指数 3 月环比增 0.10%，大幅低于预期水平（0.5%）与前值（1.25%）。销售方面，4 月二手房签约量环比增-7.66%，大幅低于预测值（-1.00%）与前值（3.57%）。美国个人消费增速放缓，拖累 GDP 表现。24Q1 实际 GDP 季环比增 1.3%，个人消费支出与政府支出的贡献减弱，净出口拖累加剧，而固定投资改善。4 月 PCE 同比增 2.7%，持平前值，核心 PCE 同比增 2.75%，较前值（2.81%）放缓。非美国家：日本 4 月服务价格同比超预期，工业增加值同比环比均下行受日元贬值带动，日本旅游表现火热，4 月 PPI 服务业价格同比增 2.85%，高于预测值（2.3%）与前值（2.40%），但经济整体难言走强，工业增加值同比增-3.4%，环比增-0.1%，均较前值（-3.1%、4.4%）下行。欧元区 4 月失业率小幅下行 0.1pct 至 6.4%，核心 CPI 同比意外升值 2.90%。周观点：消费对美国经济的支撑走弱，欧元区或将开启降息从二季度以来的经济数据看，美国经济呈现出“转弱”迹象，通胀也在Q1 的超预期反弹后重新进入下行通道。我们在此前的周报中已经提到过，由于超额储蓄消耗殆尽，美国消费将边际走弱，但目前看，火热的就业市场以及依旧偏高的薪资增速使得消费仍不至于形成拖累，当前边际转弱的经济使得形成二次通胀的风险偏低，但通胀韧性仍为美联储降息的主要阻力，欧元区或将于 6 月开启首次降息，但进一步降息预计或将出现在 Q3。风险提示海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告目录一、 美国.............................................................................................................................................................................. 41、 货币政策路径............................................................................................................................................................ 42、 重要经济数据............................................................................................................................................................ 4二、 非美国家...................................................................................................................................................................... 61、 日本............................................................................................................................................................................ 62、 欧洲............................................................................................................................................................................ 7风险提示................................................................................................................................................................................ 8图表目录图 1： CME FedWatch 货币政策概率预期...................................................................................................................... 4图 2： 美国 24Q1 房屋购买价格环比延续下行（%）...................