策略卓越推：贸易摩擦升温之下，注重业绩支撑

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心策略卓越推：贸易摩擦升温之下 注重业绩支撑 2018 年 3 月 26 日 策略卓越推：大消费、社会服务、通信、电力、医药生物市场概况：上周市场全面回调，沪市整体表现略优于深市，创业板表现持续低迷。主要指数方面全线下行，上证 50、上证 180、中证 100 跌幅较少，中证 1000、中证 500、上证 380 跌幅最深。从行业表现来看，上周申万 28 个行业整体下跌，其中农林牧渔、医药生物、银行跌幅最浅，钢铁、建筑材料、家用电器下跌最多。概念板块方面分化加剧，板块继续轮转，独角兽概念板块继续高涨幅领涨，工业互联网、CAR-T 疗法、IPV6涨幅领先，此外，氟化工、聚碳酸酯、新型城镇化等板块表现最差。流动性方面：2018 年第 12 周，央行通过公开市场操作回笼资金，单周实现资金净回笼 3,200 亿，其中逆回购 600 亿，逆回购到期 3,800 亿。本周公开市场将有逆回购到期 1,600 亿，无正回购和央行票据到期，无MLF 到期。从市场利率走势上看，10 年期国债收益率逐渐下行，近期市场资金面逐步收紧，整体仍偏宽松。尽管央行货币投放过程较为谨慎，但资金价格仍然保持稳定。市场资金需求：3 月 19 日至 3 月 23 日，证监会发审委审核通过 IPO 发行 1 家，为上交所主板上市（科沃斯机器人股份有限公司），暂缓表决 1 家。本周（3 月 26 日至 3 月 30 日），共有 3 支新股等待申购。同时，将有 41 家公司解禁 43.19 亿股限售股，解禁市值 709.38 亿元（按 3 月 23 日收盘价计算），量价均较上周显著收缩。宏观数据：70 个大中城市商品住宅价格数据：国家统计局公布 2018 年 2 月 70 个大中城市商品住宅销售价格数据，在“因地制宜、因城施策”的分类调控下，15 个热点城市新建商品住宅销售价格总体稳定，一二线热点城市 2月房价大面积降温，二三线城市房价涨幅略有扩大。市场要闻：（1）中美贸易氛围剑拔弩张。受中美贸易战影响，全球股市暴跌，上周三大美股估值全线下行，连跌两日，蒸发市值约人民币 11.34 万亿。中央政治局委员、国务院副总理、中财办主任刘鹤在 3 月 24 日与美国财政部长姆努钦的通话中表示，“美方今日公布 301 调查报告，违背国际贸易规则，不仅不利于中方利益，也不利于美方利益，更不利于全球利益，中方已经做好准备，有实力捍卫国家利益，希望双方保持理性，共同努力，证券研究报告 信达卓越推 推荐行业 谷永涛 策略分析师 编号：S1500513080001 电话：+86 10 83326722 邮箱：guyongtao@cindasc.com 李博喻 策略分析师 编号：S1500518020002 电话：+86 10 83326731 邮箱：liboyu@cindasc.com 喻雅彬 研究助理 电话：+86 10 83326952 邮箱：yuyabin@cindasc.com 产品提示： 【卓越推】为行业周产品，集政策前瞻、市场热点、行业深度挖掘于一体，对追求绝对收益的投资者有重要参考价值。 【卓越推】行业覆盖公司里优中选优，每期只推 1-2只股票。每周更新，若荐股不变，则跟踪点评，若荐股变，则说明理由。 【卓越推】为未来 3 个月我们最看好，我们认为这些股票走势将显著战胜市场，建议重点配臵。 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 维护中美经贸关系总体稳定的大局”。同时，央行行长易纲上周末举行的“中国发展高层论坛 2018 年会”上表示，在新的不确定形势下，尤其是中美贸易争端的情况下，“市场波动，特别是资产波动，在市场经济条件下时有发生”，对应外部冲击，我们的银行体系、证券市场、保险市场，以及数量和价格调控，中国完全有能力化解风险。 （2）财政部部长刘昆透露 2018 年中国税制改革三大动向。在昨天的“中国发展高层论坛 2018 年会”上，财政部部长刘昆表示，首先，将按照“三档并两档”的方向，调整增值税税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率，进一步激发市场主体活力，促进实体经济发展；其次，今年还将改革个人所得税制度，根据居民基本生活消费水平变化，合理提高基本减除费用标准，增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除；此外，还将加快推进单行税法的立法工作，力争 2018 年内完成契税法、资源税法、消费税法、印花税法等草案的起草工作，按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则，推进房地产税的立法和实施。 市场展望：近期宏观数据的波动，成为影响市场的重要因素。信达证券宏观组通过分析用电量数据，观测到中游行业对经济的乐观预期，数据上的表现是库存的增加以及耗电量的高增速，然而工业景气度是否继续上升，仍然需要进一步数据验证。中美贸易摩擦升温，拉低了投资者对于进出口数据的预期，对市场风险偏好造成冲击。2017 年我国经济增速超预期的回升，进出口贡献力度较大，若贸易摩擦影响出口复苏，则将对经济预期造成影响。但是，从市场的历来表现看，投资者对事件冲击的短期影响容易夸大，中长期维度不必过于悲观，我们认为贸易摩擦造成的影响，仍有赖于后期博弈，真正影响或低于目前市场预期。配臵维度看，风险偏好降低之时，配臵具备业绩支撑的板块和行业，重视估值的安全边际。 行业配臵：宏观预期波动影响投资者预期，贸易摩擦升温对风险偏好冲击较大，重视配臵的防御性，配臵方面注重业绩的支撑力度。本期配臵建议为：大消费、社会服务、通信、电力、医药生物。 市场风险：金融监管力度超预期加强；经济数据大幅低于市场预期；国际经济复苏不达预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3  市场概况 图 1：上周行业指数市场表现（2018-03-19 至 2018-03-23） -12%-9%-6%-3%0%农林牧渔医药生物银行休闲服务国防军工非银金融商业贸易公用事业电气设备建筑装饰交通运输轻工制造化工纺织服装机械设备食品饮料房地产汽车综合传媒电子有色金属计算机采掘通信家用电器建筑材料钢铁 数据来源：Wind，信达证券研究开发中心 图 3：上周概念股涨幅前 20 名（2018-03-19 至 2018-03-23） 5%10%15%20%25%独角兽概念工业互联网CAR-T疗法IPV6去IOE智能IC卡人工智能鸡 国产软硬件创投大飞机移动转售云计算数字中国大数据医药电商反关税天津市国资小程序军民融合数据来源：Wind，信达证券研究开发中心 图 2：上周 A 股主要指数市场表现（2018-03-19 至 2018-03-23） -6%-5%-4%-3%-2%上证50上证180中证100上证红利上证综指上证A指沪深300中证800万得全A