基本面选股组合月报：安全边际组合今年以来收益达16.16%25

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 基本面选股组合月报 安全边际组合今年以来收益达 16.16% 2024 年 05 月 13 日 ➢ 本报告是基本面量化选股组合定期报告，未来我们将在每月定期跟踪组合表现。除了常规的业绩回顾和市场评估，本报告还将包括但不限于以下内容：历史表现、市场动态、策略更新等。 ➢ 竞争优势组合表现跟踪：5 月回报 1.19%，相对于中证 800 超额收益-0.6%，本年绝对收益 2.52%。策略介绍：竞争壁垒分析框架区分为四类行业：壁垒护盾型、竞争激烈型、稳中求进型和寻求突破型。重点关注壁垒护盾型行业，寻找并投资于具有持久市场领导力的“唯一主导”企业，或在壁垒行业中能够实现“合作共赢”的企业，以及在非壁垒行业表现“高效运营”的企业。全区间表现：自2012 年以来年化收益 16.52%，夏普比率 0.64，信息比率 0.12，最大回撤-47.68%，卡玛比率 0.35。 ➢ 安全边际组合表现跟踪：5 月回报 2.14%，相对于 wind 全 A 超额收益0.58%，本年绝对收益 16.16%。策略介绍：竞争优势的核心在于塑造企业的进入壁垒（即“护城河”），进而确保其在市场中的独特地位和持续盈利能力。安全边际即企业内在价值与市场价值之差，关键在于准确估计内在价值。选股策略是在综合竞争优势股票池中，季度选择安全边际最高的前 50 只股，并以股息率加权以最大化组合安全边际。全区间表现：安全边际组合自 2012 年以来年化收益23.03%，夏普比率 1.05，信息比率 0.19，最大回撤-35.10%，卡玛比率 0.66。 ➢ 红利低波季调组合表现跟踪：5 月回报 2.70%，相对于红利低波指数超额收益 0.23%，本年绝对收益 14.37%。策略介绍：“高股息陷阱”的表现形式多重多样，但本质是投资者单纯追逐高股息率而忽视了公司盈利可持续性和长期价值。因此，一方面可以通过股息率本身的预测加以规避，另外也考虑诸如剔除股价表现极端、负债率异常的标的等负向清单制度。全区间表现：红利低波季调组合自 2014 年以来年化收益 19.94%，夏普比率 0.97，信息比率 0.16，最大回撤-41.20%，卡玛比率 0.48。 ➢ 基于研报覆盖度调整的指数增强组合跟踪：沪深 300 指数增强、中证 500指数增强、中证 1000 指数增强 5 月超额分别为 0.89、0.49 和 0.40，今年的超额收益分别为 6.51%、4.33%和 5.09%。策略介绍：成长和质量类因子在研报覆盖度高的域内超额收益更高，行为、情绪等类因子在研报覆盖度域内表现更佳。在研报覆盖度高和低的域内分别选用合适因子进行增强，效果好于统一的原始因子选股。全区间表现：沪深 300 、中证 500 指数增强组合自 2010 年以来超额年化收益 8.38%、10.59%，超额的夏普比率 1.33、2.24，最大回撤-9%、-7.1%，超额卡玛比率 0.85 和 1.37。中证 1000 指数增强组合自 2015 年以来超额年化收益 14.8%，超额的夏普比率 2.21，最大回撤-9.1%，超额卡玛比率 1.62。 ➢ 风险提示：量化结论基于历史统计，如未来环境发生变化存在失效可能。选股模型结论不构成投资建议，实际投资还需要考虑外部市场环境、估值等因素并进一步评估。 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@mszq.com 研究助理 吴自强 执业证书： S0100122120016 邮箱： wuziqiang@mszq.com 相关研究 1.量化周报：市场处于一致上涨状态-2024/05/12 2.量化分析报告：2024 年一季报行业个股超预期扫描-2024/05/07 3.量化专题报告：深入价值之路：量化刻画“护城河”与安全边际-2024/05/06 4.资产配置月报：五月配置视点：解析新质生产力指数-2024/05/06 5.量化周报：量价特征向有利环境变化-2024/05/05 量化分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 量化组合近期表现概览 ............................................................................................................................................. 3 2 各组合介绍和历史表现 ............................................................................................................................................. 4 2.1 竞争优势组合 ...................................................................................................................................................................................... 4 2.2 安全边际组合 ...................................................................................................................................................................................... 6 2.3 红利低波季调组合 ............................................................................................................................................................................. 8 2.4 基于研报覆盖度的指数增强模型 .................................................................................................................................................. 10 3 风险提示 ..............................................................................................................................................