房地产行业研究：政策利好持续释放，销售出现环比改善信号

敬请参阅最后一页特别声明 1 4 行业点评 本周 A 股地产、港股地产、物业板块均下跌。本周（5.25-5.31）申万 A 股房地产板块涨跌幅为-4.7%，在各板块中位列第 28；WIND 港股房地产板块涨跌幅为-4.8%，在各板块中位列第 24。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-6.2%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.2%，沪深 300 指数涨跌幅为-0.6%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300的相对收益分别为-3%和-5.6%。 本周上海新政后首拍，4 宗地块中 2 宗摇号、1 宗溢价、1 宗底价，竞得人均为国企。本周（5.25-5.31）全国 300城宅地成交建面 428 万㎡，单周环比+54%，单周同比-23%，平均溢价率 5%。2024 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 6874 万㎡，累计同比-48%；年初至今，建发房产、滨江集团、华润置地、绿城中国、中建三局的权益拿地金额位居行业前五。 本周新房销售环比略降，同比下降，部分城市新政效果逐渐显现。本周（5.25-5.31）35 个城市商品房成交合计382 万平米，周环比+24%，周同比-27%。其中：一线城市周环比+12%，周同比-23%；二线城市周环比+32%，周同比-28%；三四线城市周环比-12%，周同比-22%。 本周二手房成交同环比均略有提升，新政逐渐提升二手房市场活跃度。本周（5.25-5.31）15 个城市二手房成交合计 206 万平米，周环比-6%，周同比-1%。其中：一线城市周环比+11%，周同比+19%；二线城市周环比-10%，周同比-8%；三四线城市周环比-19%，周同比+20%。 房企 5 月销售额环比改善。根据克而瑞，2024 年 1-5 月百强房企全口径销售额 15414 亿元，累计同比-46.0%，较 1-4 月-48.5%的跌幅收窄 2.5pct，自 3 月以来累计降幅持续缩小中。5 月单月百强房企全口径销售额 3548 亿元，同比-35.4%，较 4 月-47.0%的降幅收窄 11.6pct，单月同比降幅明显收窄；环比+4.3%，今年以来首次出现环比正增长（剔除 3 月因春节及季节因素而导致的环比大幅增长），其中建发、越秀、华发等房企 5 月销售额的环比增幅超过 20%，环比明显改善。 35 城 5 月销售面积环比改善。2024 年 5 月，我们持续跟踪的 35 城商品房销售面积 1262 万方，单月同比-29.1%，较 4 月-34.2%的降幅收窄 5.1pct；环比+7.5%，同样出现今年以来的首次环比正增长（剔除 3 月因春节及季节因素而导致的环比大幅增长）。2024 年 1-5 月，35 城商品房销售面积 5831.8 万方，累计同比-34.5%，较 1-4 月的-35.8%缩小 1.3pct，已连续两个月呈现降幅缩小的态势。 投资建议 自 517 央行信贷政策三连发后，包括上海广州深圳在内的多数城市陆续跟进降低首付比例、房贷利率，同时配合其他系列政策形成组合拳。政策落地后，部分城市的案场来访热度上升，楼市成交数据出现回升，带动 5 月销售出现环比改善的积极信号。预计此前政策效果将逐渐释放，结合潜在政策的进一步落地，6 月销售仍将延续环比改善的态势，加速楼市筑底企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企，如建发国际集团、中国海外发展、保利发展、滨江集团；推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度持续提升，拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。 风险提示 宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 新房销售数据出现环比改善信号.................................................................... 4 行情回顾........................................................................................ 5 地产行情回顾................................................................................ 5 物业行情回顾................................................................................ 6 数据跟踪........................................................................................ 7 宅地成交.................................................................................... 7 新房成交.................................................................................... 8 二手房成交................................................................................. 10 重点城市库存与去化周期..................................................................... 11 地产行业政策和新闻............................................................................. 12 地产公司动态................................................................................... 15 物管行业政策和新闻............................................................................. 15 非开发公司动态................................................................................. 15 行业估值....................................................................................... 16 风险提示....................................................................................... 18 图表目录 图表 1： 2024 年 1-5 月 TOP100 房企销售情况...................................................