家用电器行业周报：美国关税豁免取消影响有限，二三线家空品牌排产计划更激进

家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 家用电器 2024 年 06 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《石头科技大促口碑积累良好、九号公司发布质价比新品，建议关注 618大促表现—行业周报》-2024.5.26 《九号公司4月两轮车/全地形车/割草机器人零售表现亮眼，需求延后+结构改善下 Q2 两轮车拐点明确 —行业周报》-2024.5.19 《家用电器行业 2023 年报及 2024 年一季报总结——外销亮眼，股息率持续提高—行业点评报告》-2024.5.17 美国关税豁免取消影响有限，二三线家空品牌排产计划更激进 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陈怡仲（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 chenyizhong@kysec.cn 证书编号：S0790123070024  推荐：石头科技、九号公司、海尔智家、海信视像、TCL 电子、雅迪控股等 （1）家电品牌走向世界：石头科技、海尔智家、九号公司、海信视像、TCL 电子；（2）两轮车主题：雅迪控股、爱玛科技；（3）家电优秀代工出海：德昌股份、涛涛车业；（4）低估值高分红、利润率提升主题：海信家电，受益标的长虹美菱。 重点推荐标的：石头科技（内销份额持续提升、618 开门红预计表现良好，海外渠道建设加速，2024Q2 有望继续超预期）、九号公司（两轮车/全地形车/割草机器人零售表现持续亮眼，2024Q2 有望继续超预期）、海尔智家（卡萨帝去库完成恢复增长，空调业务利润率有望改善，海外市场竞争优势明显）、海信视像（黑电成本及需求拐点，长期出海抢份额）、TCL 电子（黑电业务全球份额及盈利提升，业务调整落地 2024 年有望释放利润）、雅迪控股（政策调整下行业向龙头集中+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、爱玛科技（政策调整下行业向龙头集中+重发股权激励彰显发展信心）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到新定点）、涛涛车业（区域供应链优势快速布局，受益高尔夫球车短途出行化红利）、海信家电（改革提效下，盈利能力进入持续上行区间）。  6 月二三线家空品牌排产计划更为激进 6 月二三线家空品牌排产更为激进：据产业在线，2024 年 6 月家用空调排产中，格力持平(内销-7.4%,外销+5.0%)；美的+15.1%(内销+5.6%,外销+31.4%)；海尔+15.6%(内销-6.9%,外销+78.6%)；奥克斯+48.3%(内销+53.8%,外销+10.0%)；志高+73.3%(内销+100.0%,外销+20.0%)；海信科龙+47.6%(内销+7.1%,外销+84.3%)；TCL+42.9%(内销+2.9%,外销+62.5%)；长虹+25.0%(内销+33.9%,外销+8.7%)。  美国关税靴子落地，预计实质影响较小 加关税靴子落地，业绩影响小、利于行业出清，预计实质影响较小。2024 年 5月 26 日，美国 301 关税豁免清单更新，电机功率≤50W&尘袋≤1L 的扫地机、功率≤1500W 的吸尘器，以及滑板车被取消关税豁免。对业绩影响小：石头/九号美国收入/利润占比较小，其中石头盈利能力较强、转嫁能力很强，九号在越南有工厂、可以避税。有利于行业出清：滑板车和扫地机供应链几乎都在中国，石头竞品在美国预计盈利能力较差，加关税后反倒让其他品牌更困难、石头有望借机抢份额；九号有越南工厂可以转移产能、也可以通过子公司内部转移定价、降低关税影响，同样有利于提份额。我们认为靴子落地是好事，石头/九号在美国销售依靠产品力和持续投入，加关税对于 ODM 影响更大，对 OBM 影响小。  风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 -24%-12%0%12%24%36%2023-062023-102024-02家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目 录 1、 本周行业指数及宏观数据变化 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 行业交易数据更新：家电板块本周跌 1.5%，家电零部件板块涨幅居前 ................................................................. 4 1.2、 原材料/海运/汇率数据跟踪 ........................................................................................................................................... 4 2、 外资持股比例更新 .................................................................................................................................................................... 6 3、 行业及个股信息更新 ................................................................................................................................................................ 7 3.1、 产业在线——家用空调 4 月产销&6-8 月排产数据更新 ............................................................................................ 7 3.1.1、 家用空调 4 月产销数据 ...................................................................................................................................... 7 3.1.2、 家用空调 6-8 月排产情况（同比 2023 年实绩）.............................................................................................. 7 3.2、 扫地机亚马逊 bestseller 数据更新 ..