月度策略：制造业景气度季节性回落，市场维持震荡

第1页 / 共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 制造业景气度季节性回落，市场维持震荡 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2024 年 06 月 02 日 相关报告 《月度策略：政治局会议定调三中全会，改革预期或推升市场向上》 2024-05-04 《月度策略：经济预期改善，市场蓄势震荡》 2024-03-31 《月度策略：市场预期改善，指数站上关键点位》 2024-03-02 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 策略行业主题 ETF 基金组合 组合仓位 50% 行业主题 ETF基金组合 芯片 ETF(159995.sz) 5GETF(515050.sh) 云计算 ETF(516510.sh) 光伏 ETF(515790.sh) 养殖 ETF(159865.sz) 绝对收益率 -3.49% 超额沪深 300收益率 -8.22% （ETF 基金组合设立于 2024 年 1 月 1 日，详情请见正文“配置建议”） 投资要点： ⚫ 【PMI 季节性回落，重回荣枯线下方】5 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.5%，比上月下降 0.9 个百分点，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.7%，比上月上升 0.4个百分点；中、小型企业 PMI 为 49.4%和 46.7%，比上月下降 1.3和 3.6 个百分点。生产端和需求端均出现回落，不过生产端还处于荣枯线上方，出口需求下降明显，主要是因为前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足，景气度出现回落。随着一线城市房地产政策的落实，经济有望好转，制造业景气度可能逐步企稳。 ⚫ 【工业品价格回升，企业利润增速转正】4 月全国规模以上工业企业利润由 3 月份同比下降 3.5%转为增长 4%，增速回升 7.5 个百分点，企业当月利润明显改善。1-4 月份，规上工业企业利润同比增长 4.3%，增速与 1-3 月份持平，继续保持平稳增长。在 41 个工业大类行业中，有 31 个行业利润同比增长，占 75.6%。装备制造业利润同比增长 16.3%，增速高于全部工业利润增长 12 个百分点，拉动工业利润增长 4.7 个百分点。财政部发布数据也显示，前四个月国有企业利润总额同比增长 3.8%，较上月加快 1 个百分点。随着宏观组合政策落实落细、效果持续显现，市场需求继续回暖，工业生产回升向好，工业企业效益持续恢复。 ⚫ 【政治局会议强调加强金融行业监管】会议强调，要坚持严字当头，敢于较真碰硬，敢管敢严、真管真严，释放失责必问、问责必严的强烈信号，推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角，将严的基调、严的措施、严的氛围在金融领域树立起来并长期坚持下去。 ⚫ 【美国 PCE 物价维持不变，市场预期年内降息一次】美国 4 月核心PCE 环比上涨 0.2%，略低于预期和前值 0.3%，创年内新低。4 月核心 PCE 同比上涨 2.8%，较前值持平，符合市场预期。4 月消费支出意外下滑 0.1%，预期为增长 0.1%。美联储褐皮书指出，4 月初到 5月中旬美国经济继续扩张，各辖区物价继续温和上涨。市场预期美联储年内降息只有一次，并且 9 月开启降息的概率不到 50%。 ⚫ 【投资建议：市场企稳反弹】官方 PMI 数据出现季节性回落，重回荣枯线下方，制造业景气度回升势头还不稳固。工业企业盈利在工业品价格回升的推动下，重回正增长。PMI 回落影响市场风险偏好，或等待近期地产政策效果的数据验证，国内市场或维持震荡。建议关注芯片、通信、大数据、新能源、养殖等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 制造业景气度季节性回落，市场维持震荡 ...................................................... 4 1.1. PMI 季节性回落，重回荣枯线下方 .................................................................................. 4 1.2. 工业品价格回升，企业利润增速转正 .............................................................................. 5 1.3. 政治局会议要求加强金融监管 ......................................................................................... 6 1.4. 美国 PCE 物价维持不变，市场预期年内降息一次 .......................................................... 7 1.5. 策略建议：制造业景气度季节性回落，市场维持震荡 .................................................... 7 1.6. 策略模拟组合跟踪 ........................................................................................................... 9 2. 市场回顾 .......................................................................................................10 2.1. 指数涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.2. 行业涨跌 ....................................................................................................................... 10 3. 资金跟踪 ....................................................................................................... 11 3.1. 融资资金 .................................................................