纺织服装行业周报：5月流水高基数分水岭，国货品牌成长性将显

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2024 年 06 月 01 日 5 月流水高基数分水岭，国货品牌成长性将显 看好 ——纺织服装行业周报 20240601 相关研究 "分红意愿强化，优质高股息资产-纺织服装板块 2023 年度现金分红总结点评" 2024 年 5 月 26 日 "始祖鸟一季度收入超预期，户外维持高景气-纺织服装行业周报 20240525" 2024 年 5 月 25 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。5 月 27 日-31 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.2%，跑赢SW 全 A 指数 0.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.2%，跑赢 SW 全 A 指数0.5pct；SW 纺织制造指数下跌 0.4%， 跑输 SW 全 A 指数 0.1pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：4 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1048 亿元，同比下滑 2.0%，1-4 月累计额达 4717 亿元，同比增长 1.5%。2）出口：4 月国内纺织业出口额达 239 亿美元，同比下滑 3.1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑2.3%至 122 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑 3.9%至 117 亿美元。3）棉价：5月 31 日，国家棉花价格 B 指数报于 16348 元/吨，郑棉主力合约 2409 报于 15120 元/吨，较 5 月 24 日下跌 0.6%/下跌 2.7%；国际棉花价格 M 指数报于 84 美分/磅，ICE2号棉花主力合约 2412 报于 76 美分/磅，较 5 月 24 日下跌 4.6%/下跌 5.3%。 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：5 月中下旬进入服装零售基数分水岭，伴随 6 月开始基数压力缓和、618 大促以及品牌营销产品发力，终端零售有望加速恢复。近期 618 大促热度提升，据天下网商数据，正式开售仅 4 小时，59 个品牌销售额破亿。运动服饰中，FILA、安踏、李宁、361 度在第一阶段销售额分别位居第 2/5/6/10；女装品牌中，Teenie Weenie、太平鸟位列第 4/10；男装品牌中，海澜之家、太平鸟、hazzys、森马位列第 2/3/6/9。国货品牌积极把握销售机遇，本周李宁发布全新科技及创新跑鞋龙雀、绝影 3，以科技实力优化产品性能。看好多维度利好下服装品牌销售持续改善。首推更具需求韧性的运动及男装板块，运动领域推荐安踏体育、波司登、361 度，建议关注李宁、特步国际；休闲服饰演绎K 型分化继续演绎，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、嘉曼服饰、赢家时尚；家纺板块股息率较高，推荐：水星家纺、富安娜。据商务部数据，一季度跨境电商出口同比增长14%，政策支持力度加大，推进海外仓建设，更好地赋能跨境产业链上下游发展。跨境电商板块推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。 ⚫ 2）纺织：越南 5 月鞋类出口额同比增长，二季度出口景气度延续。据越南统计局数据，5 月越南纺织品/鞋类出口额同比下滑 6.8%/增长 12.3%，鞋类出口环比提速，1-5 月越南纺织品/鞋类出口额累计同比增长 3.3%/7.2%。纺织制造板块进入补库周期，预计制造端订单逐步改善，看好运动制造链的恢复弹性。上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：申洲国际、华利集团、健盛集团、开润股份。 【本周重点回顾】 ⚫ 纺织服装板块 2023 年度现金分红总结点评：分红意愿强化，优质高股息资产。根据全市场 2023 年度股息率统计，纺服板块年度股息率位居前列，其中家纺、棉纺尤其高。得益于稳定的竞争格局，头部企业具备较强的产业链地位，下游有较佳支付能力，且自身增长再投入也合理有限，净现金流持续强劲。站在红利投资视角，我们不仅关注历史股息率表现，基于未来现金分红能力及意愿有显著提升的公司，可能孕育更大的预期差机会。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需高基数下承压、优选景气方向，外需企稳回升、制造景气上行，梳理以下方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。2）消费 K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、嘉曼服饰、赢家时尚。3）纺织制造基本面改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商行业蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。 ⚫ 风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。5 月 27 日-31 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.2%，跑赢 SW 全 A 指数 0.1pct。其中，SW 服装家纺指数增长 0.2%，跑赢 SW 全 A 指数0.5pct；SW 纺织制造指数下跌 0.4%， 跑输 SW 全 A 指数 0.1pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业中上游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：鲁泰 A（13.85%），南山智尚（7.77%），*ST 雪发（7.26%），恒辉安防（6.31%），鲁泰 B（5.50%）。跌幅前五的个股：扬州金泉（-31.72%），中银绒业（-28.28%），江苏阳光（-21.43%），三房巷（-12.43%），安正时尚（-9.01%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -0.2%-6%-4%-2%0%2%4%电子国防军工煤炭汽车公用事业有色金属环保计算机石油石化电力设备机械设备纺织服饰社会服务申万A指数钢铁银行交通运输通信非银金融医药生物基础化工美容护理家用电器商贸零售传媒建筑装饰食品饮料轻工制造农林牧渔综合建筑材料房地产-35%-25%-15%-5%5%15%鲁泰A恒辉安防ST步森真爱美家聚杰微纤ST摩登台华新材百隆东方比音勒芬华生科技稳健医疗欣贺股份ST贵人金鹰股份汇洁股份地素时尚凤竹纺织歌力思华利集团三夫户外乔治白华茂股份迎丰股份七匹狼哈森股份如意集团美尔雅红蜻蜓ST奥康朗姿股份华孚时尚三房巷扬州金泉 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共24页