祥鑫科技(002965)业绩稳步增长，前瞻布局飞行汽车业务

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：34.02 元 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 分析师：王子杰 执业证书编号：S0740522090001 Email：wangzj06@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 204.24 流通股本(百万股) 126.58 市价(元) 34.02 市值(百万元) 6948.30 流通市值(百万元) 4306.25 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4,289 5,703 8,454 10,354 11,197 增长率 yoy% 81% 33% 48% 22% 8% 净利润（百万元） 257 407 680 876 1,003 增长率 yoy% 300% 59% 67% 29% 15% 每股收益（元） 1.26 1.99 3.33 4.29 4.91 每股现金流量 0.72 1.80 4.92 3.72 6.00 净资产收益率 9.42% 13.08% 18.16% 19.10% 18.06% P/E 27.1 17.1 10.2 7.9 6.9 P/B 2.6 2.2 1.9 1.5 1.3 备注：股价取自 2024 年 5 月 30 日 投资要点 ◼ 事件：5 月 30 日，公司发布关于获得客户项目定点自愿性信息披露公告，子公司于2024 年 05 月收到国内某头部飞行汽车制造商的飞行汽车项目定点开发通知书，确定公司为其供应电池下箱体总成及液冷板等产品。根据客户预测，此次获得的定点项目量产时间为 2025 年，生命周期为 5 年，预计项目销售总额约人民币 6,000 万元。 ◼ 2024Q1 业绩高增，前瞻布局飞行汽车业务 2024Q1 公司实现营收 15.71 亿元，同比增长 36.81%，实现归母净利润 1.21 亿元，同比增长 47.76%，对应净利率达到 7.7%，规模效应下公司盈利水平持续提升。公司依托自身在动力电池箱体及液冷板产品多年积累的经验，加快低空经济相关产品的研发和开拓，未来有望形成公司新兴业务板块，有望为公司带来新的业绩增长点。 ◼ “未来已来”，公司有望充分受益飞行汽车业务发展 2024 年“低空经济”首次被写入政府工作报告，伴随政策持续发布及完善，eVTOL技术进步及城市空中交通需求逐步提升，eVTOL 航空器行业持续发展。公司围绕新质生产力发展战略规划，前瞻布局低空经济相关业务，未来有望提升公司未来经营业绩，进一步巩固和提高公司的市场竞争力。 ◼ 完成新一轮子公司增资，积极推进全球化布局 公司于 2024 年 4 月 2 日审议通过《关于向墨西哥子公司增资的议案》，公司及全资子公司东莞市骏鑫金属制品有限公司拟按照持股比例以现金出资方式向祥鑫科技（墨西哥）有限公司增资 1000 万美元（折合人民币约 7228 万元），主要用于购置设备和日常经营等以支持其快速发展。本次增资完成后，墨西哥祥鑫的注册资本将由2000 万美元增加至 3000 万美元。墨西哥祥鑫主要经营工具制造和精密冲压、焊接、钣金和其他金属制造技术，本次增资有利于公司实现全球化布局，更好获取海外客户订单。 ◼ 定增项目落地，增强综合竞争力 公司于 2024 年 4 月 13 日公告，已完成向 11 名特定对象发行股票总数量 26,000,000股，发行价格为 33.69 元/股，并收到募集资金总额为 8.76 亿元。本次募集资金将用于光储逆变器及动力电池箱体等业务产能建设，与公司业务发展战略相适应，扩大公司在新能源汽车、动力电池、储能和光伏等领域的产品线布局，增强客户黏性。 ◼ 维持“增持”评级：基于行业发展及公司业务发展规划，我们调整公司 2024-2025 年公司盈利预测，同时新增 2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利润为 6.80、8.76、10.03 亿元（2024 及 2025 年前值为 7.15、11.18 亿元），对应的 PE 分别为10、8、7 倍，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：行业景气度减弱风险、新能源或光储业务发展不及预期。 业绩稳步增长，前瞻布局飞行汽车业务 祥鑫科技(002965)/机械设备 证券研究报告/公司点评 2024 年 5 月 30 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：祥鑫科技盈利预测表 来源：wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E货币资金4871,6432,1672,565营业收入5,7038,45410,35411,197应收票据359169612530营业成本4,6826,7278,1088,607应收账款1,7522,1142,4792,691税金及附加26344145预付账款199286345366销售费用43110143195存货1,5702,4372,7642,988管理费用256406569620合同资产1455研发费用207338518621其他流动资产407452481494财务费用10514650流动资产合计4,7747,1008,8489,634信用减值损失-30-65-47-50其他长期投资32323232资产减值损失-11-3500长期股权投资96969696公允价值变动收益10203224固定资产1,0049811,0301,074投资收益-8-200在建工程233353403453其他收益126620无形资产178184175168营业利润4557139201,053其他非流动资产307311318326营业外收入0544非流动资产合计1,8501,9582,0542,150营业外支出-300-1资产合计6,6249,05810,90211,784利润总额4587189241,058短期借款10055559357所得税50384855应付票据8611,1111,3731,558净利润4086808761,003应付账款1,8362,6983,2223,417少数股东损益1000预收款项0000归属母公司净利润4076808761,003合同负债329488597646NOPLAT4177289201,051其他应付款16161616EPS（按最新股本摊薄）1.993.334.294.91一年内到期的非流动负债54545454其他流动负债191261331354主要财务比率流动负债合计3,3885,1846,1886,102会计年度20232024E2025E2026E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率33.0%48.2%22.5%8.1%其他非流动负债12