银行业周报：多地下调房贷利率下限，预计息差降幅有限

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 银行 2024 年 05 月 27 日 银行业周报（20240520-20240526） 推荐 （维持） 多地下调房贷利率下限，预计息差降幅有限  市场回顾：5/20-5/26，主要指数沪深 300 下跌 2.08%，上证综指下跌 2.07%，创业板指数下跌 2.49%。5/20-5/26 沪深两市主板 A 股日均成交额 5936.12 亿元，较上周下跌 2%；5/20-5/26 两融余额 15379.82 亿元，较上周上涨 0.25%。  银行板块：5/20-5/26 申万银行指数周跌 0.7%。其中 A 股涨幅靠前的是：渝农商行（+3.70%）、江阴银行（+3.51%）、浦发银行（+3.43%）、沪农商行（+3.36%）、青岛银行（+3.25%）；A 股跌幅靠前的是：招商银行（-5.73%）、常熟银行（-2.58%）、宁波银行（-2.36%）、成都银行（-1.93%）、兰州银行（-1.91%）。H 股涨幅靠前的是：哈尔滨银行（+18.18%）、晋商银行（+7.91%）、广州农商银行（+3.33%）、中原银行（+2.78%）和重庆农村商业银行（+1.32%）；H 股跌幅靠前的是：甘肃银行（-8.57%）、招商银行（-7.99%）、渤海银行（-6.42%）、锦州银行（-4.65%）、东莞农商银行（-3.70%）。  市场跟踪：1）国债和地方债发行：5/20-5/26 新发国债 2460 亿，环比上周+635.9亿，净融资 1659.5 亿；5/20-5/26 新发地方政府债 984 亿，环比上周-52.13 亿，净融资-99.03。2）同业存单：5/20-5/26 银行净融资额 4124.4 亿元，单周同业存单发行量 10619.4 亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行 41%/ 26%/26%/ 6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率 1.40%，转贴利率1.31%，分别较上周-3/-1bp。4）市场利率：10 年期国债收益率 2.31%，环比上周+0.006bps，余额宝 7D 收益率较上周下跌 2.26bps 至 1.56%。  银行周观点：多地下调房贷利率下限，预计息差降幅有限。自 5 月 17 日央行加大住房金融政策支持力度后，全国多省份响应政策，其中包括广东 19 个地市，湖北、云南、山西、甘肃、河北、陕西、宁夏、广西、重庆等省（区、市）宣布取消当地首套房和二套房贷款利率下限。从房贷利率调整幅度来看，各地的调整幅度有所不同。比如武汉市首套房贷款利率降低 30 个 BP，从 3.55%降至 3.25%；济南首套房贷利率由 3.75%下降 20bp 至 3.55%；长沙首套房贷利率下调 10bp 至 3.65%。假设“517 房贷新政”全面落地后，大多数城市房贷利率下降 20-30bp。我们测算，综合考虑 2 月份 5 年期 LPR 下调 25bp 以及假设此次按揭贷款利率平均继续下降 25bp，则对 24、25 年上市银行的息差影响分别为-1.2bp、-2.9bp，降幅相对较小，分别拖累净利润-0.97pct、-2.61pct（假设 24、25 年贷款增速、对公贷款及按揭贷款占比与 23 年保持一致）。此次住房金融支持政策能够有效提振房市销售，则对银行业的资产质量为正向贡献，维持高质量可持续发展。同时房地产融资协调机制稳步推进，截至 5 月 16 日，房地产融资协调机制“白名单”项目的贷款审批金额已达 9350 亿元，全国已有 297个地级及以上城市建立了该机制。并且 5 月 23 日，万科获招行牵头 200 亿元银团贷款，已到账 100 亿元，新政以来银行支持地产力度落地加快，有望逐步缓解房企流动性压力。  投资建议：我国经济运行中的积极因素逐渐显现，一季度 GDP 同比增长 5.3%，CPI 同比转正。当前处于经济转型期，盘活存量、破旧立新仍需要时间沉淀。银行股持仓占比为历史低位，分红和拨备提供银行股投资的安全垫，仍看好银行当前的投资价值。展望未来，金融机构从“规模情结”转向“提质增效”，继续加大支持重点领域的信贷支持力度，提高信贷投放质效，对地方经济的发展实现更为有效的支持。在存款成本方面，或将受益于存款挂牌利率的下调，对冲存款定期化造成的成本压力，保持息差相对稳定。长远看，直接融资市场发展也会带动银行营收结构调整。我们认为，当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。  风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 评级 宁波银行 25.25 3.75 4.09 4.55 6.73 6.18 5.54 0.85 推荐 江苏银行 8.24 1.64 1.98 2.38 5.02 4.16 3.46 0.67 推荐 招商银行 34.74 5.75 5.93 6.3 6.04 5.86 5.51 0.86 推荐 常熟银行 8.67 1.20 1.40 1.68 7.23 6.19 5.16 0.86 推荐 瑞丰银行 5.35 0.88 0.98 1.09 6.08 5.46 4.91 0.58 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2024 年 5 月 24 日收盘价 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 114,991.99 13.04 流通市值(亿元) 78,973.67 11.41 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.0% 17.3% 17.7% 相对表现 2.8% 15.6% 24.4% 相关研究报告 《银行业周报（20240513-20240519）：地产重磅政策推出，供需两端发力，银行“以短期换长期”》 2024-05-19 《银行业周报（20240506-20240512）：信贷投放提质增效，存贷结构变化趋势明显》 2024-05-12 《银行业 4 月金融数据点评：规范手工补息冲击社融和 M1，实体需求尚待修复》 2024-05-12 -17%-5%7%20%23/0523/0823/1023/1224/0324/052023-05-25~2024-05-24银行沪深300华创证券研究所 银行业周报（20240520-202