华夏中证全指房地产ETF投资价值分析：政策利好提振预期，地产板块估值修复

证券研究报告 | 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程专题 报告日期：2024 年 05 月 23 日 政策利好提振预期，地产板块估值修复 ——华夏中证全指房地产 ETF 投资价值分析 核心观点 在利好政策频出和行业基本面逐步企稳的环境下，房地产行业具有较高的配置性价比，以中证全指房地产指数作为代表的房地产指数具备较高的配置价值。 ❑ 地产利好政策频出，提振行业盈利预期 2024 年 5 月 17 日，央行与金融监管总局发布了三项关于住房贷款的政策调整，主要包括：1）设立 3000 亿元保障性住房再贷款；2）下调首付比例：首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 15%；二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 25%；3）调整房贷利率下限：取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。4）下调公积金贷款利率：下调个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，5 年以下（含 5 年）和 5 年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为 2.35%和 2.85%，5 年以下（含 5 年）和 5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于 2.775%和 3.325%。 ❑ 土地供应政策收紧，存量房去库存逐步提速 2024 年 5 月 17 日央行宣布，拟设立保障性住房再贷款，规模 3000 亿元，利率1.75%，期限 1 年，可展期 4 次。此举有力支持了地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。银行按照自主决策、风险自担原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。央行按照贷款本金 60%发放再贷款，可带动银行贷款 5000 亿元。同时，地方政府收储，通过消化存量住房与保障房供给相结合，可进一步缓解市场供应端压力，稳定房地产市场。 ❑ 目前房地产行业指数具有较高的配置性价比 根据万得一致预期，2024 年预计房地产行业净利润同比增长率达 644.61%，在所有申万一级行业中位列第 1；行业营业收入接近平均水平，达到 43.01%，在所有申万一级行业中位列中游。横向对比而言，截至 2024 年 5 月 21 日，中证全指房地产指数市净率、近 12 个月股息率分别为 0.77 和 1.92%，估值水平低于大部分宽基指数，具备较高的估值安全垫。随着地产利好政策的有序释放，保交楼稳步推进以及存量房库存的逐步去库，地产行业景气度未来有望逐步修复。近期地产政策边际改善，保交房、地产库存高等问题有望逐步优化。 ❑ 风险提示 本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；指数历史数据表现不代表未来，未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 相关报告 1 《低估值修复：由红马到地产》 2024.05.19 2 《如何有效监测转债信用风险？》 2024.05.14 3 《回归盈利，重塑定价锚》 2024.05.12 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行业基本面分析 ........................................................................................................................................... 4 1.1 地产行业长期依然存在机会 ............................................................................................................................................. 4 1.1.1 人口结构有望改善 .................................................................................................................................................. 4 1.1.2 宏观经济持续向好 .................................................................................................................................................. 4 1.2 政策组合发力，市场预期修复 ......................................................................................................................................... 4 1.2.1 房地产新政齐发，降低首付与利率，刺激购房需求 .......................................................................................... 4 1.2.2 以旧换新提升换房效率，多城稳步推进 .............................................................................................................. 5 1.2.3 土地供应政策收紧，存量房去库存逐步提速 ...................................................................................................... 5 1.2.4 居民购房意愿阶段提振，房价回升仍需耐心 ...................................................................................................... 6 1.3 重要权重公司介绍 ............................................................................................................................................................. 6 1.3.1 保利发展 ....