电子行业周报：继续推荐AI催化下的低估值果链以及景气上行的半导体设计

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月27日超 配电子行业周报继续推荐 AI 催化下的低估值果链以及景气上行的半导体设计核心观点行业研究·行业周报电子超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子021-603754020755-81982153zhoujingxiang@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cnS0980522100001S0980522100003联系人：詹浏洋联系人：李书颖010-880053070755-81982362zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cn联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-关注景气上行的半导体设计、面板及 AI 催化下的低估值果链》 ——2024-05-13《电子行业周报-AI 终端催化频发，华为 Pura 70 热卖，联想多款 AIPC 亮相》 ——2024-04-22《电子行业周报-各细分板块业绩拐点陆续确认，行业景气全面回暖》 ——2024-04-15《电子行业周报-华力集成将建设新厂，重视半导体布局机遇》——2024-04-08《能源电子月报：功率半导体走向改善区间，碳化硅加速上车》——2024-04-07继续推荐 AI 催化下的低估值果链以及景气上行的半导体设计。过去一周上证下跌 2.07%，电子下跌 3.49%，子行业中半导体下跌 4.28%，消费电子下跌2.32%。同期恒生科技下跌7.61%，费城半导体、台湾资讯科技分别上涨4.77%、3.36%。继安卓产业链连续三个季度的高增长趋势之后，伴随业绩基数的走高，市场对于销售数据的周期性复苏关注减弱，对于创新推动换机的成长逻辑期待更高，因此在苹果自身大额回购和 6 月 WWDC 其 AI 创新预期的落地过程中，资金容量较大的苹果产业链仍是重要配置方向。与此同时，尽管落后于销售额数据的改善进度，全球半导体的月销量数据也开始出现明显复苏迹象，反映出去库存进程已至尾声，下半年行业有望呈现全面回暖，在中游制造产能相对充裕的基础上，建议关注上游半导体设计类企业的盈利复苏。Copilot+PC 推出，AI PC 未来形态逐步清晰。5 月 21 日微软举办 Build 开发者大会，推出了 Copilot+PC，在运行 AI 工作负载方面，性能和效率比传统PC 高 20 和 100 倍。该 PC 计划于 2024 年 6 月上市，使用高通 Snapdragon X芯片，搭载 GPT-4o 模型，配备了个人 AI Agent，只要按下键盘上的 Copilot键就可以使用。微软已经联合戴尔、惠普、宏碁、华硕、三星和联想等制造商来生产，起售价 8688。微软展示的各类功能，让 AIPC 的实际形态逐渐明晰，我们继续推荐已进入业绩兑现期的 AI 算力基建相关标的以及 AI 终端标的：沪电股份、工业富联、景旺电子、新洁能、福蓉科技等。ADI 预计 3QFY24 收入环比增长，工业领域底部已现。ADI 公布截至 5 月 4 日的 2QFY24 业绩，实现营收 21.59 亿美元(YoY -34%，QoQ -14%)，处于指引中上区间。随着订单好转，ADI 预计 3QFY24 营收 21.7-23.7 亿美元(YoY-29.5%至-23.0%，QoQ +0.5%至+9.8%)，其中消费电子由于季节效应环比增速最快，约 10%；工业环比增速约中个位数；汽车和通讯也将环比增长，但增速低于工业。ADI 表示，工业经过一年的库存去化，底部已现。在消费电子去年完成去库存后，工业、服务器等领域今年也将逐渐完成去库存，建议关注产业链公司圣邦股份、澜起科技、杰华特、新洁能、思瑞浦、纳芯微等。微软采用高通 AI 芯片实现 Copilot+，ARM 架构或受益端侧 AI 爆发。上周微软发布了基于 ARM 架构的高通芯片的 Surface 和 Surface Pro，这些设备可在没有互联网连接的情况下完成 Copilot+ AI 功能。据高通此前发布的白皮书，在终端侧，基于 ARM 架构的异构集成中央处理器(CPU)和图形处理器(GPU)、和面向生成式 AI 设计的神经网络处理器(NPU)的 SoC 芯片具有改善峰值性能、能效、单位面积性能、芯片尺寸和成本等优势。微软采用ARM 架构实现 AI PC 体现出 ARM 架构在多模态 AI 端侧应用的优势，推荐基于ARM 生态端侧 AI 芯片的标的晶晨股份、恒玄科技、乐鑫科技、兆易创新等。5 月下旬 55/65 英寸 LCD TV 面板价格上涨，中小尺寸价格持平。据 WitsView，5 月下旬 32/43/55/65 寸 LCD 面板价格为 37/65/130/178 美金，其中 32/43寸 LCD TV 面板价格较 5 月上旬持平，55/65 寸较 5 月上旬上涨 0.8%/0.6%。据 TrendForce，5 月下旬观察到电视面板备货动能开始出现减弱迹象，50 寸以下的中小尺寸电视面板需求减弱较明显，因需求变动面板价格上涨空间开始收敛，面板厂是否继续按需生产支撑面板价格是近期观察重点。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方 A 等。与此同时，请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。光伏产业链仍处调整期，对应功率器件需求分化。本周光伏组件价格下跌0.02- 0.05 元不等，企业竞争白热化库存高企，随着去库压力增大排产减少，相关功率器件同步承压。而逆变器端国内集采需求支撑大功率机型订单，企业排产稳定增加，叠加欧洲逆变器库存逐步改善，出货端保持增加态势，对应大功率 IGBT 模块需求保持稳定，中小功率段所需的IGBT 单管需求预期逐步改善。光伏产业链持续调整，表现分化，建议关注光伏应用有望触底后逐步改善的相关公司新洁能、扬杰科技、宏微科技、东微半导、斯达半导与时代电气等。重点投资组合消费电子：立讯精密、传音控股、电连技术、康冠科技、鹏鼎控股、蓝思科技、光弘科技、沪电股份、工业富联、京东方 A、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、景旺电子、海康威视、视源股份半导体：恒玄科技、新洁能、晶晨股份、长电科技、圣邦股份、龙芯中科、德明利、江波龙、韦尔股份、力芯微、赛微电子、时代电气、兆易创新、扬杰科技、澜起科技、中芯国际、通富微电、杰华特、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、峰岹科技、帝奥微、斯达半导、北京君正、芯原股份、东微半导、晶丰明源、华虹半导体、士兰微、华润微、天岳先进、艾为电子、纳芯微设备及材料：中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、北方华