ESG专题报告：国信策略ESG投研体系

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年05月23日ESG专题报告国信策略ESG投研体系策略研究 · 策略深度 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅联系人：李晨光021-60933132021-60375429010-88005492wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cnlichenguang@guosen.com.cnS0980521030001S0980523090002证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容•我国生态环境形式严峻，资源总量大，人均占有量小，资源不合理利用问题突出•十九大报告中指出，坚持人与自然和谐共生。必须树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，坚持节约资源和保护环境的基本国策•我国主要矛盾发生根本性转变，转变为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。人们对各类社会问题的容忍度不断降低.•企业在创造社会价值的同时承担社会责任成为共识资料来源：洪银兴,刘伟,高培勇,等.“习近平新时代中国特色社会主义经济思想”笔谈[J].中国社会科学,2018,(09):4-73+204-205.，国信证券经济研究所整理ESG投资理念高度契合国家发展战略，这意味着相关政策将放大ESG理念对企业发展的实质性影响，具有较高ESG评分的企业将比同类企业更具竞争力，也更易获得资本青睐环境社会•对于企业主体而言，公司治理是最根本最重要的因素，目标在于实现股东利益最大化•公司治理的好坏，事关公司决策的科学性，并在很大程度上决定着公司的发展是否可持续治理图1：践行ESG理念是我国当前转型发展的必然要求图2：践行ESG理念助力实现双碳目标政府颁布阶段性政策，自上而下循序渐进推动双碳目标达成行政命令政策：去产能政策、能耗双控，强制企业减碳经济激励型政策：2021年启动全国碳排放权交易市场，目前仅有火电纳入，未来会纳入高碳行业；推行绿色金融，对低碳转型项目提供优惠的政策支持企业企业将面临着愈发严格的行政监管；碳交易市场的建设完善及未来碳税等财税政策的施行，使得企业碳排放成本增加，加重企业成本负担高碳排放企业：经营成本增加、ESG绩效有降低风险，融资成本上升低碳排放企业：可能获得更多的优惠政策、ESG绩效相对较高投资者投资策略发生转变：制定投资策略时将重点考察企业碳绩效，进而降低投资风险，获取长期收益大量的投资机遇：为实现双碳目标，年均投资规模约为3.5万亿元激励企业改进工艺或转型发展持续减碳育绿水青山 创和谐社会 铸百年老店请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ESG投资生态圈:ESG投资落地需要生态系统内各组成部分协力合作ESG评价ESG信息披露ESG投资资料来源：王大地,黄洁.ESG理论与实践[M].北京：经济管理出版社出版，2021;李志青,符翀.ESG理论与实务[M].上海：复旦大学出版社，2021，国信证券经济研究所整理图3：ESG体系三大环节ESG信息披露nESG体系的基础环节nESG信息披露包括强制披露和自愿披露n提高企业ESG信息的透明度和准确性，需要政府强制力保障ESG评价nESG评价指衡量公司对行业内长期、重大的环境、社会和治理风险的应变能力nESG评价是将ESG信息整理、量化、分析的过程，主要涉及指标体系的构建赋权和评分两个方面ESG投资nESG投资指在指定投资策略时额外考虑环境、社会和公司治理非财务因素n部分研究表明：投资者将ESG因素纳入投资决策，可有效降低投资组合风险，提高长期收益图4：ESG投资生态圈•政府机构：制定法规政策、监督法规政策实施、决定ESG的发展方向。•标准制定机构：制定ESG披露标准，引导企业规范化、系统化披露ESG信息。•企业：践行ESG的主体、披露ESG信息。•数据提供机构：汇总ESG数据，并通过技术手段补充评价所需的ESG数据。•ESG评价机构：基于企业披露的ESG信息对企业ESG绩效评级，并为投资者提供投资建议。•投资者：践行ESG理念、制定投资策略时纳入ESG因素。•高校\智库：ESG的传播和推广、ESG课程教育、ESG政策咨询。ESG生态系统政府机构(立法机关/监管机构/交易所)企业数据提供机构制定ESG披露标准；激励或强制企业披露ESG信息、进行ESG实践评价机构企业披露ESG信息第三方数据商汇总提供ESG数据并提供必要的补充数据投资者对企业进行ESG评级为投资者提供投资参考高校/智库/其他非盈利性组织标准制定机构制定推广ESG披露标准传播和推广ESG理念传播和推广ESG理念提供咨询服务请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ESG研究成果01ESG信息披露研究框架02将ESG融入资产配置框架03 ESG热点追踪04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ESG研究成果01ü ESG研究成果合集（2022）ü ESG研究成果合集（2023）ü ESG研究成果合集（2024）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ESG2022资料来源：国信证券经济研究所绘制图5：《国信策略ESG研究成果合集（2022）》思维导图资料来源：国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：国信证券经济研究所绘制ESG2023图6：《国信策略ESG与中特估值（2023）》思维导图资料来源：国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ESG2024图7：《国信策略ESG与中特估值（2024）》思维导图资料来源：国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ü 主要ESG评级体系数据来源、体系特点、评估主体对比ü 制造业企业信息披露及评级状况ü TMT企业信息披露及评级状况ü 金融业信息披露及评级状况ü 资管机构环境信息披露ESG信息披露研究框架02请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ESGESG 评级的工作流程可分为三部分：一是数据采集和归纳，二是建立评级模型、 指标选取、权重设置和形成评级结果，三是根据评级结果设计指数化的金融产品。 目前国内 ESG 评级体系呈现多元发展的局面，主要的国内 ESG 评级体系有：华证 ESG 评级、中证 ESG 评级、商道融绿 ESG 评级、万得 ESG 评级、嘉实 ESG 评级、 社会价值投资联盟 ESG 评级、润灵环球 ESG 评级等。不同的评级体系，在评级流程上大体相似，但在指标体系上的差异较大。数据易得性较高且使用较为广泛的包括 万得、华证、商道融绿和润灵环球评级标准。图8：主要ESG评级体系对比资料来源：各公司官网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ESG•万得 依托于自身强大的数据采集、 分析和处理的能力构建的 ESG 评级体系拥有超过 2000 个数据点，在众多国内 ESG 评级体系中，涵盖的数据点数量相对较多。目 前，万得 ESG 评价体系已经覆盖全部 A 股、港股上市公司与重要发债主体，超 8000 家。•华证 ESG 评级通过大数据技术赋能数据本身，计算定量有据，本土化能力强。华证 ESG 评级体系选取超 300 个底层数据指标，集成语义分析、NLP 等智能算法构建了 ESG 大数