煤炭进口数据拆解：4月内需改善，进口补缺

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持)4 月内需改善，进口补缺2024 年 5 月 23 日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】山西复产，顺势而为-【山证煤炭】行业周报（20240513-20240519）：2024.5.20【山证煤炭】供给收缩，制造业投资延续 高 增 - 煤 炭 月 度 供 需 数 据 点 评2024.5.19分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点：数据拆解：量价：2024 年 1-4 月进口煤实现 1.61 亿吨，同比增 13%；4 月单月实现进口量 4525 万吨，同比增 11.23%，环比增 9.35%。1-4 月进口煤均价 103 美元/吨，同比降 7.49%；4 月单月进口煤价 101 美元/吨，同比降 17.64%，环比增 2%。其中：动力煤方面，1-4 月进口同比增长，进口价格同比下降；炼焦煤方面，1-4 月进口同比增长，进口价格同比下降；褐煤方面，1-4 月进口量同比下降，进口价格同比下降；无烟煤方面，1-4 月进口量同比下降，进口价格同比下降。点评与投资建议：4 月当月进口价格环比提升。24 年 4 月煤炭进口增速同比下降，其中动力煤和炼焦煤同比增长。从进口价格来看，仅褐煤环比微增。根据数据拆解，尽管 4 月大部分煤种进口价格均呈下降趋势，但由于进口结构的变化，全口径进口煤价环比有所提升，即价格相对高的炼焦煤和动力煤进口量增带动了进口均价的环比提升。4 月内需改善进口补缺。4 月国内煤炭价格企稳反弹，同时国内供给由于山西查三超对产量的影响而同比负增，价格回升更多是需求端改善所致。考虑到进口煤实际上在变贵，我们判断进口煤增多主要是用于弥补国内供需缺口所导致。维持进口收缩预期。一方面我国恢复进口煤关税政策，俄罗斯及蒙古进口煤份额承压。另一方面，进口煤优势降低。考虑到海内外价差收窄叠加山西复产预期，进口煤或将有所下降。分煤种来看，由于俄罗斯出口预期下修，且出口煤种较为全面，预计未来对无烟煤、炼焦煤等冲击更大；澳洲焦煤因价格因素或仍难大量对华出口。建议关注以下标的：1、炼焦煤底部确认，后续有望偏强运行，山西区域产量有望加速释放，关注【潞安环能】、【山煤国际】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】；2、夏季补库有望支撑动力煤价格，关注【陕西煤业】、【晋控煤业】、【广汇能源】、【新集能源】。3、高股息关注【中国神华】。风险提示：利率环境大幅变化，国内需求不及预期，国内供给显著增加，蒙古国进口量大幅增加，澳洲进口焦煤大幅增加，俄国东向运力瓶颈被打破，印尼煤炭大行业研究/行业月度报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2幅对华出口，国际煤价大幅下跌行业研究/行业月度报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭进口量数据拆解....................................................................................................................................................... 52. 煤炭进口价数据拆解....................................................................................................................................................... 83. 点评与投资建议............................................................................................................................................................. 114. 风险提示..........................................................................................................................................................................11图表目录图 1： 煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................5图 2： 煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.......................................................................................................................5图 3： 动力煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 5图 4： 动力煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................5图 5： 炼焦煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 6图 6： 炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................6图 7： 褐煤进口量季节图表............................................................................................................................................... 7图 8