钢铁4月月报：钢铁整体去库进程加快，下游需求受政策支持存在支撑

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/182024 年 05 月 22 日证券研究报告 | 产业月报钢铁整体去库进程加快，下游需求受政策支持存在支撑钢铁 4 月月报钢铁投资评级：推荐（维持）分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355行业走势图（2024 年 5 月 21 日）资料来源：iFind，华宝证券研究创新部1、《到港量增长明显，港口库存高企，矿价震荡偏弱—铁矿行业周度报告》2024-05-212、《钢材供需双增，库存整体延续下降态势 —钢铁行业周度报告》2024-05-203、《高炉开工率持续增加，铁矿供需格局得到改善，矿价震荡偏强—铁矿行业周度报告》2024-05-14投资要点4 月钢厂供给释放稳步推进，钢铁整体去库化进程加快。4 月日均铁水产量、高炉开工率环比均有增长。在全国 247 家样本钢企中，4 月日均铁水产量 225.8万吨，环比 1.8%，同比-7.9%；高炉平均开工率为 78.7%，环比 3.4%，同比-6.4%。随着钢厂季节性产能利用率改善进程逐步推进，叠加国家政策刺激下游需求，4月钢材整体去库存化速度加快。尤其是之前需求下滑幅度较大的建筑钢材，本月库存下滑幅度尤为明显。4 月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷月度平均库存环比分别为-18.4%、-28.6%、-4.3%、-4.3%、-4.2%。消费增长不及供应，钢价偏弱运行。4 月钢材消费出现分化，螺纹钢、线材等建筑钢材环比增长，同比下滑；中厚板、热轧板卷、冷轧板卷等制造业用钢材环比下滑严重，同比有轻微增幅。4 月由于国内稳增长意愿较强，市场对钢材需求存在较强预期，钢铁供应增长快于需求。在强预期与弱现实下，钢铁供需格局趋向宽松，钢材价格整体震荡走弱。4 月钢材综合价格指数为 105.77，环比-2.3%，同比-7.8%。钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利阶段性改善。4 月原料端价格走势出现分化，铁矿由于澳巴两国发运量下降明显，同时钢厂复产持续推进，铁矿石基本面边际好转，支撑矿价震荡走强；受到铁水产量增长缓慢和补库意愿不强的影响，双焦市场需求尚显疲软，双焦价格偏弱运行。4 月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）为 110.9 美元/吨，环比 1.3%，同比-4.5%；焦煤价格指数月平均值为 1884.7 点，环比-9.1%，同比-14.2%；焦炭价格指数月平均值为 1707.5 元/吨，环比-8.6%，同比-27.4%。4 月钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利整体呈现阶段性改善的局面。根据钢联数据，4 月，在 247 家调研样本中，钢厂盈利率为 42.64%，环比增加 17.79 个百分点。投资建议：4 月随着钢厂供给释放逐步推进，叠加国家政策刺激下游需求，4月钢材整体去库存化速度加快。由于国内稳增长意愿较强，市场对钢材需求存在较强预期，钢铁供应增长快于需求。在强预期与弱现实下，钢铁供需格局趋向宽松，钢材价格整体震荡走弱。由于原料价格走弱，钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利整体呈现阶段性改善的局面，但品种间存在差异，螺纹、热卷的亏损持续收窄，冷卷盈利有所下滑。地产利好政策集中发布，叠加基建端投资形成实物工作量的速度有望加快，汽车、家电等制造业景气度持续，预计钢材需求存在支撑。钢企盈利好转刺激钢厂生产积极性，预计 5 月钢厂产能利用率延续增长，因南方汛期将由珠江流域向北推进到长江流域，旱涝并发下终端需求有所受限，叠加成本支撑转强，预计钢价维持震荡走势。风险提示：家电、汽车等制造业消费增长不及预期；宏观层面对房地产、基建的提振不及预期；下游需求恢复不及预期；钢厂供应增加迅速，对钢铁基本面的改善形成压力。产业月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/18内容目录1. 4 月钢厂供给释放稳步推进，钢铁整体去库化进程加快....................................................................................................... 42. 地产利好政策集中发布，宏观经济延续复苏态势..................................................................................................................62.1. 房产利好政策暖风频吹，高质量转型发展速度有望加快............................................................................................72.2. 政府明确提出推动增发国债项目开工，未来基建投资有望增速............................................................................. 102.3. 工程机械内销超预期，未来行业在基建的带动下有望企稳......................................................................................102.4. 4 月汽车产销同比快速增长，出口延续良好态势....................................................................................................... 122.5. 家电产量高增长，行业景气度有望持续......................................................................................................................133. 原料价格走势出现分化，铁矿因基本面边际好转震荡走强............................................................................................... 144. 钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利阶段性改善....................................................................................................................165. 投资建议.....................................................................................................................................................................................166. 风险提示................