中鼎股份(000887)拓宽空悬产品多样性，轻量化、冷却业务加速

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 中鼎股份(000887) 汽车 [Table_Date] 发布时间：2024-05-14 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2024/05/13 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 13.57 12 个月股价区间（元） 8.80~13.96 总市值（百万元） 17,864.77 总股本（百万股） 1,316 A 股（百万股） 1,316 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 17 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 18% 26% 12% 相对收益 13% 17% 19% [Table_Report] 相关报告 《中鼎股份（000887）年报及一季报点评：AMK中国订单持续上升，轻量化、冷却业务加速》 --20230501 《中鼎股份（000887）三季报点评：空悬、轻量化订单充足，Q3 业绩超市场预期》 --20221101 [Table_Author] 证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 lihg@nesc.cn 证券分析师：何晓航 执业证书编号：S0550523050003 021-61001519 he_xh@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 拓宽空悬产品多样性，轻量化、冷却业务加速 报告摘要： [Table_Summary] 中鼎股份于 2016 年成功迈入汽车空气悬挂系统领域。AMK 拥有空气悬挂的核心之一空气供给单元的技术，公司在这一细分领域有显著优势。与国外对手相比，公司拥有价格优势和服务优势；与国内对手相比，中鼎的优势主要在于拥有空气供给单元的核心技术。AMK 中国在空气供给单元产品组装及生产线相继落地的同时，继续推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目的落地。公司旗下子公司鼎瑜科技依托集团在橡胶领域的配方、研发等核心优势，专注于空气弹簧的研发、生产，同时将积极推进技术突破，进一步提升相关产品的性能。目前公司空气弹簧及储气罐产品已获得项目定点，同时公司也在加快布局磁流变减震器项目，目前项目产线建设正在加速推进中。 中鼎股份多年来一直推进热管理产品的研发与生产。TFH 中国公司目前已经完成建立并开始拓展国内市场，今后新能源冷却管路总成业务的发展以德国 TFH 为主导，新能源温控系统总成业务的发展以中鼎流体、中鼎智能热系统为主导。除了管路产品，公司积极布局热管理新应用场景。子公司中鼎智能热系统正在积极布局新能源汽车、新型储能、超算中心三大领域的温控系统总成产品，推动更多新能源汽车热管理产品的落地。 中鼎股份近年来大力发展底盘轻量化系统总成产品。目前锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展；在球头铰链产品上也有深厚布局，旗下子公司四川望锦公司的核心技术正是球头铰链总成产品。公司轻量化业务产能目前分布在国内，产品以锻铝控制臂、球头为主，单车价值在 1500-1800 元左右。 公司专注于密封件领域，后又通过海外并购美国库伯、美国 ACUSHNET、德国 KACO 这些企业，拥有了国际前三的密封系统技术。公司近年不断加大业务拓展速度，尤其在美系车及自主品牌客户上有较大突破，行业市占率稳步提升。 盈利预测及评级：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 14.54 亿、16.94 亿、19.61 亿，EPS 分别为 1.10 元、1.29 元、1.49 元，PE 分别为12.29 倍、10.55 倍、9.11 倍。维持“买入”评级。 风险提示：空悬行业渗透率不及预期；海外整合不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 14,913 17,244 19,997 22,689 25,609 (+/-)% 16.50% 15.63% 15.96% 13.46% 12.87% 归属母公司净利润 969 1,131 1,454 1,694 1,961 (+/-)% 2.04% 16.78% 28.47% 16.52% 15.76% 每股收益（元） 0.74 0.86 1.10 1.29 1.49 市盈率 19.55 14.38 12.29 10.55 9.11 市净率 1.70 1.35 1.36 1.21 1.07 净资产收益率(%) 9.47% 9.76% 11.10% 11.45% 11.71% 股息收益率(%) 1.47% 1.47% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 1,316 1,316 1,316 1,316 1,316 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2023/52023/8 2023/11 2024/2中鼎股份沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 33 [Table_PageTop] 中鼎股份/公司深度 目 录 1. 公司介绍：全球零部件行业百强，多业务领域布局 ...................................... 4 2. 空气悬架：AMK 优势明显，加速补全空悬系统研发 ................................... 6 2.1. 空气悬架原理 ........................................................................................................................... 6 2.2. 空气悬架的组成 ....................................................................................................................... 7 2.3. 竞争格局 ................................................................................................................................. 10 2.4. 公司： AMK 中国落地，硬件自产项目加速 ..................................................................... 12 3. 热管理系统：拥有核心技术，客户资源优质 ................................................ 14 3.1. 流体管路行业概述 ...............................................