ESG深度研究：如何理解进一步强化金融支持绿色低碳发展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ESG 深度研究如何理解进一步强化金融支持绿色低碳发展核心观点策略研究·策略深度证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cnS0980521030001S0980523090002基础数据中小板/月涨跌幅(%)5957.29/3.90创业板/月涨跌幅(%)1878.17/4.93AH 股价差指数137.29A 股总/流通市值 (万亿元)103.88/92.34市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《策略专题研究-如何理解“壮大耐心资本”》 ——2024-05-06《2023 年报&2024 一季报深度解析(一)》 ——2024-04-30《多元资产比较系列（七）-寻找股债配比的黄金分割点》 ——2024-04-29《价值投资新范式(一):四位一体挖掘“现金流创造”机遇》 ——2024-04-26《策略实操系列专题（五）-公司治理数据在 A 股投资中的实践》——2024-04-26强化气候变化相关审慎管理，逐步将气候变化相关风险纳入宏观审慎政策框架。在整合气候变化风险到宏观审慎政策框架中，宏观审慎评估（MPA）体系发挥了核心作用。MPA 通过综合考核金融机构在七大核心方面的表现（资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行），确保金融稳定并促进经济发展。在披露和管理气候相关风险尤其是高碳资产风险上，国际金融机构的披露与报送实践能够在一致性和标准化方面提供借鉴。本文从巴塞尔 III 高碳资金风险敞口、美欧的立法和信披机制等入手，进行对比和探讨。气候风险压力测试成为重要的管理工具。压力测试通过识别和量化各种气候风险，评估金融机构的风险承受能力，并支持调整信贷及投资组合。国内机构发布的气候压力测试一般由气候风险情景分析、气候风险量化评估、结论与建议三个模块构成。这些测试不仅有助于金融机构认识和管理气候风险，还是推动绿色金融发展的关键步骤。此外，国际上如欧洲中央银行和美国纽约联邦储备银行等也在进行类似的气候压力测试，这些努力表明，全球金融监管机构正在积极探索将气候风险纳入监管框架中，以增强金融系统的整体韧性。气候立法推动企业气候风险管理。欧洲国家在气候变化立法方面走在全球前列，制定了多项法规将气候风险纳入风险控制体系及公司治理框架，为其他国家提供了宝贵经验。国内虽然在气候变化立法上起步较晚，但已开始通过政策文件推动生态文明建设，逐步将环境风险纳入金融和企业管理框架中。全球金融机构不断完善气候相关风险管理方法和治理框架、推动绿色金融稳健发展。金融机构面对气候风险的管理日趋重要，不同地区的银行已经在气候风险识别和管理上取得了一定进展。各国监管机构逐渐要求金融机构进行气候情景分析和压力测试，并整合气候风险至其风险管理框架中，通过系统化、分层级的内部治理结构，明确了各级管理层和部门的职责，实现了从策略到执行的全链条覆盖。国际公共养老金成为 ESG 投资的主要参与者，投资决策平衡 ESG 与财务回报成关键。近年来，国际养老基金逐渐将 ESG 因素融入投资决策，推动了可持续投资的发展。然而，反 ESG 浪潮加剧了对信披和执行环节可能牺牲经济回报的担忧。近期，美国的部分银行退出“赤道原则”、代表性资管机构部分退出气候行动倡议，反映出在海外金融机构投资中存在一种环境与经济效益之间的紧张关系。这种背景下，“养老金的投资决策如何平衡 ESG 标准与财务回报的挑战”或将成为关键课题。风险提示：海外政策、立法等与国内差异化问题；ESG 策略在全球资源品供给受限、价格拉升过程中推动受阻等风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录进一步强化金融支持绿色低碳发展 ................................................ 5宏观视角：将气候变化风险纳入宏观审慎政策框架 .................................. 61. 理顺“机构-监管部门”报送机制 ...................................................... 61.1 央行“宏观审慎评估”（MPA）体系考核目标概述 ....................................... 61.2 高碳资产规模及风险敞口披露报送 .................................................... 71.3 国际金融机构披露与报送实践 ....................................................... 102. 完善金融体系气候变化压力测试 ...................................................... 132.1 国内金融体系气候压力测试的现状与案例 ............................................. 132.2 国际金融体系气候压力测试方法论与实践 ............................................. 16金融企业视角：将气候变化风险纳入风险控制体系及公司治理框架 ................... 181. 立法层面 .......................................................................... 181.1 欧洲国家的气候变化相关立法 ....................................................... 181.2 国内现行政策对比 ................................................................. 202.1 国内外金融机构应对气候风险的总体进展 ............................................. 232.2 案例分析：花旗银行与中国工商银行对比 ............................................. 24投资机构视角：在海内外开展绿色低碳投资 ....................................... 261. “一带一路”的绿色投资建设 ........................................................ 26参与“一带一路”倡议的行业趋势 .......................................................27能源领域的绿色投资 ...................................................................27“一带一路”绿色投资展望 ................