汽车行业重大事项点评：4月行业销量符合预期，5月有望受到政策拉动

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 汽车 2024 年 05 月 13 日 汽车行业重大事项点评 推荐 （维持） 4 月行业销量符合预期，5 月有望受到政策拉动 事项：  乘联会发布数据，4 月狭义乘用车产量 199 万辆，同比+15%，环比-10%；批发 195 万辆，同比+9%，环比-12%。 评论：  出口再创历史新高，4 月补库符历史季节性。4 月乘用车批发 195 万辆，同比+9%，环比-12%。估计最终 4 月零售约 151 万辆、同比-2%、环比-1%。电车本月批发 79 万辆，同比+29%，环比-3%，渗透率 40%，同比+6.3PP，环比+3.7PP。 1) 库存：本月出口 42 万辆，历史新高，对应最终渠道补库 3 万辆，历史季节性为补库 7 万辆。从我们测算的数据看，现在总库存在 290 万左右，燃油车库存在 135 万左右，基本与 23 年一致。 2) 价格：4 月折扣环比+0.2PP，4/25 为 5.0%，环比+0.2PP（4/10），较去年同期+1.4PP（4/25）。 3) 新能源：本月批发 78.5 万辆、同比+29%、环比-3%，渗透率 40.2%、同比+6.3PP、环比+3.7P，主要车企销量分别为：比亚迪 31.2 万辆、特斯拉6.2 万辆、吉利 5.1 万辆、长安 4.8 万辆、五菱 3.5 万辆、奇瑞 2.8 万辆、塞力斯 2.5 万辆、理想 2.3 万辆、长城 2.2 万辆、埃安 2.1 万辆、蔚来 1.6万辆、零跑 1.5 万辆、东风 1.1 万辆、小鹏 1.0 万辆。 4) 自主：4 月自主车企批发 125 万辆、同比+25%、环比-4%，自主占比 63.8%、同比+7.9PP、环比+4.6PP，历史新高，此前最高为 1M24 的 60.5%。  预计 5 月数据受到政策落地拉动。近期市场未见政策落地后的爆量，因此投资情绪较弱。虽然如此，我们依然判断递延需求和前置需求还是会因此释放，预计 5 月零售同比+13%、环比+27%，批发数据则在出口同步拉动下达到同比+24%。只不过需要理解，我们所预期的行业零售增速较政策前上调了 2PP 左右，虽说主要部分在 5 月和 12 月，但总量相对也不大，所以 5 月零售数据受去年基数影响整体增速也就仅在小双位数，当然尔后增速都在低个位数附近增减。批发则在出口同步拉动下，相对略高一些。 年度层面，我们认为在当前经济运行状态和政策拉动下，全年零售增速有望达到 4.9%、批发增速达到 6.7%，结构上自主/电车、出口依然保持相对高增速，为自主尤其自主零部件奠定较好的业绩增长基础。  投资建议：整车方面，近期基本面相对突出的主要是小米 SU7 和问界 M9，其它车企车型相对一般，建议继续关注重点车企变化，本周关注蔚来乐道的情况。零部件方面，节后财报和政策所带来的投资情绪已释放，接下来关注全年增长和预期差，推荐 1）今年基本面变化较大的立中、继峰、豪能、中鼎（建议关注）；2）T 链的配置机会：拓普、新泉、福赛、多利。  风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，汽车出口低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动，特斯拉新车型低于预期等。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 227 0.03 总市值(亿元) 34,434.07 3.81 流通市值(亿元) 26,555.66 3.75 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.3% -2.1% 8.1% 相对表现 -2.3% -4.4% 16.4% 相关研究报告 《汽车行业海外销量点评：3 月海外销量同比下滑，欧洲需求疲软》 2024-05-08 《汽车行业财报总结：乘用车盈利表现分化，零部件仍处于规模盈利快速增长阶段》 2024-05-07 《汽车行业跟踪报告：车企利润池跟踪：2023 年合资继续下滑，日系受冲击最大》 2024-05-06 -19%-7%5%17%23/0523/0723/1023/1224/0224/052023-05-12~2024-05-10汽车沪深300华创证券研究所 汽车行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 行业：销量、库存、价格 ............................................................................................... 4 （一） 销量 ....................................................................................................................... 4 （二） 库存 ....................................................................................................................... 6 （三） 价格 ....................................................................................................................... 8 二、 市场竞争 ........................................................................................................................... 9 三、 板块估值 ......................................................................................................................... 10 汽车行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1：狭义乘用车月度批发销量同比增速（%） .............................................................. 4 图表 2：乘用车交强险月度注册量同比增速（%） .............................................................. 4 图表 3：传统乘用车（剔除新能