煤炭行业周报：地产放松进一步提振非电用煤需求，供需结构性矛盾凸显煤价预期乐观

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 地产放松进一步提振非电用煤需求，供需结构性矛盾凸显煤价预期乐观 煤炭 证券研究报告/行业周报 2024 年 5 月 18 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,788,393 行业流通市值(百万元) 483,669 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024EE 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 10.80 1.19 1.21 1.31 1.39 9.1 8.9 8.2 7.8 1.58 买入 潞安环能 21.79 2.65 2.54 2.75 2.93 8.2 8.6 7.9 7.4 1.31 买入 平煤股份 13.28 1.71 1.90 2.04 2.19 7.8 7.0 6.5 6.1 1.29 买入 兖矿能源 23.99 2.71 2.92 3.39 3.81 8.9 8.2 7.1 6.3 3.00 买入 中国神华 39.89 3.00 3.20 3.28 3.37 13.3 12.5 12.2 11.8 1.86 买入 陕西煤业 24.40 2.19 2.29 2.53 2.61 11.1 10.7 9.6 9.3 2.49 买入 中煤能源 11.98 1.47 1.65 1.77 1.93 8.1 7.3 6.8 6.2 1.06 买入 山煤国际 14.55 2.15 2.68 2.86 3.02 6.8 5.4 5.1 4.8 1.92 买入 淮北矿业 18.69 2.31 2.48 2.60 2.71 8.1 7.5 7.2 6.9 1.20 买入 盘江股份 6.51 0.34 0.35 0.41 0.43 19.1 18.6 15.9 15.1 1.21 买入 兰花科创 9.49 1.41 1.45 1.68 1.87 6.7 6.5 5.6 5.1 0.90 买入 备注：股价为 2024 年 5 月 17 日收盘价 投资要点 ◼ 投资建议：地产放松进一步提振非电用煤需求，供需结构性矛盾凸显下煤价预期乐观。5 月 17 日央行和金融监管总局联合发布通知，出台三大重量级房地产政策：1）下调房贷的首付比例，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 25%；2）取消各个城市首套和二套房贷贷款利率的下限，而是由各个城市的派出机构城市首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例下限；3）下调公积金贷款利率 0.25 个百分点，5 年以下（含5 年）和 5 年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为 2.35%和 2.85%，5 年以下（含 5 年）和 5 年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于 2.775%和 3.325%。同时央行将设立 3000 亿元保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款 5000 亿元。三大“救房”政策出台，配合 3000亿元保障性住房再贷款，有助于帮助房地产企业实现库存去化，提高上游房产项目开工预期。“迎峰度夏”旺季将至，政策性利好带动下，煤炭供需结构性矛盾有望进一步强化，煤炭价格后市预期乐观。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐三大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】，经营稳健，确定性强，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】【上海能源】，资源属性更强，拥抱全球资源品的共振。第三、逐步配置动力煤弹性标的：拥有海外业务敞口且高分红承诺的【兖矿能源】【广汇能源】、销售结构改善且有资产注入预期的【晋控煤业】、煤电一体化稀缺成长标的【新集能源】。【山煤国际】【兰花科创】【中煤能源】【华阳 股份】【甘肃能化】【电投能源】【冀中能源】有望受益。 ◼ 动力煤方面，迎峰度夏旺季将至，市场情绪偏向乐观。供给方面，本周内蒙地区受环保检查影响，部分露天煤矿生产受限，产量有所下滑，但受化工等非电煤需求转弱影响，坑口煤价小幅调整。需求方面，五月下旬即将进入下游迎峰度夏备货期，港口贸易商对后市预期乐观。截至 5 月 16 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 865.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 107.5 元/吨，年同比下降 11.1%。 ◼ 中国神华：2024 年 4 月实现商品煤产量 2750 万吨（同比+5.4%），销量 3700 万吨（同 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 比+1.1%）；总发电量 161.3 亿千瓦时（同比+8.5%），总售电量 151.7 亿千瓦时（同比+9.0%）。2024 年 1-4 月实现商品煤产量 1.09 亿吨（同比+2.4%），销量 1.54 亿吨（同比+6.9%）；总发电量 714.8 亿千瓦时（同比+7.4%），总售电量 673.3 亿千瓦时（同比+7.4%）。中国神华公布外购煤采购价格（5 月 10 日起），外购 4500/5000/5500 大卡分别为 467/559/654 元/吨，较上期+15/+22/+21 元/吨；外购神优 2/3 分别为 704/692 元/吨，较上期+26/+36 元/吨。 陕西煤业：2024 年 4 月实现煤炭产量 1450 万吨（同比+1.89%），自产煤销量 1444 万吨（同比+1.68%）。2024 年 1-4 月公司实现煤炭产量 5596 万吨（同比+1.59%），自产煤销量 5535 万吨（同比+1.30%）。中煤能源：2024 年 4 月实现煤炭产量 1048 万吨（同比-5.8%），销量 2240 万吨（同比-11.9%），其中自产煤销量 1110 万吨（同比+6.2%）。2024 年 1-4 月公司实现煤炭产量 4321 万吨（同比-2.7%），销量 8627 万吨（同比-13.9%），其中自产煤销量 4341 万吨（同比+0.9%）。兖矿能源：2024 年 Q1 公司实现商品煤产量 3463 万吨（同比+15.42%），商品煤销量 3562 万吨（同比+11.59%），其中自产煤销量 3166 万吨（同比+14.60%）。山煤国际：2023 年三季度实现原煤产量 896 万吨