社服行业周观点：旅游工作重要指示促行业基本面优化，关注港股高教板块低估值高分红标的

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点 旅游工作重要指示促行业基本面优化，关注港股高教板块低估值高分红标的 2024 年 5 月 19 日 [Table_Summary] ➢ 旅游工作重要指示促行业基本面持续优化，供需双端上行空间充足。总书记对旅游工作作出重要指示，强调旅游行业所面临的机遇与挑战、发展中需注意的多维度统筹、现代化旅游体系构建、旅游强国建设，以及旅游行业在服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴方面的作用，并要求各地区各部门积极协作落实推动旅游业高质量发展。我们认为：从供给端角度来看，总书记重要指示对旅游行业供给端发展有方向指引和强促进效果，各省份旅游业发展环境均将有所优化，于现有旅游目的地完善架构、潜在旅游目的地开发均有正向效果；此外，旅游行业“线上-线下”引流渠道正在逐步打通，线上宣传引流效果不断提升，23 年末冰雪大世界成为旅游热点以来，各地文旅局均通过社媒平台持续发力引流宣传，后续引流宣传力度有望进一步加强。从需求端角度来看，由于 1）年轻群体是互联网/社媒平台应用的主力军；2）年轻群体对“精神共鸣”的诉求正在逐步提升；3）互联网多渠道宣传使年轻群体的旅游积极性持续上行；4）供给端正向多元化发展且后续成长空间仍充足；旅游行业需求端热度在中长期维度有望持续呈现稳步上行趋势。当前已有区域性旅游政策赋能的部分旅游上市公司在行业基本面优化情况下客流量有望拔高，此方向上推荐长白山/九华旅游/宋城演艺，建议关注黄山旅游/西藏旅游/张家界。 ➢ 港股流动性转好叠加市场对港股降低红利税预期增强下，关注港股高教高分红低估值标的。自证监会 4 月 19 日发布 5 项资本市场对港合作措施以来，港股流动性逐步转好，恒生指数涨幅累计超过 20%；且近期市场对于港股将减免红利税的预期增强，在此背景下低估值高分红的港股高教标的关注度提升。从中教控股发布的 FY24H1 财报来看，FY2024H1 公司 收 入 / 归 母 净 利 / 经 调 整 归 母 净 利 分 别 为 32.84/10.71/10.92 亿 元 、 同 比 增 长18.3%/9.62%/4.5%，且拟派发中期每股股息 0.1877 元，对应分红率约 45%，根据 5.17 股价和 ifind 一致盈利预期，FY24 中教控股股息率约 7%，对应 PE 为 6X，整体呈现低估值高分红的特点，建议关注。此外，中国科培 FY24H1 实现收入/净利润分别为 8.72/4.52 亿元，yoy+10.4%/ +6.7%；同时公司恢复现金分红，分红比率为 30%，根据 5.17 股价和 ifind 一致盈利预期，FY24 中国科培股息率约 7%，对应 PE 为 5X，建议关注。 ➢ 数据追踪：招聘数修复，出行数据呈现平稳态势。1）STR 酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约 9000 个样本）于 5 月第 1 周（5.4-5.11）RevPAR 绝对值环比上周上升/恢复率环比上周上升：5 月第 1 周 RevPAR 绝对值为 242.7 元，环比-39.14%；恢复度为 82%，恢复度环比-33.78pcts。2）招聘企业/帖子数量跟踪：2024 年 5 月 12 日为止一周，国内新增招聘公司数量 51419 个，恢复至 22 年同期的 98.94%，国内新增招聘帖数量 127031 个，恢复至 22 年同期的 93.59%；3）截至 5 月 16 日，北京/上海/广州/深圳七日平均客运量1105/1203/922/887 万人次，分别恢复至 2019 年同期的 94%/101%/99%/154%；4）宋城演艺全国千古情演出场次: 2024 年 5 月 17 日演出 21 次，5 月 17 日演出场次中，西安千古情演出场次最多，达到 5 场。 ➢ 投资建议：1）推荐经营表现超预期的景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的长白山、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。2）教育板块景气度上行，推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎，推荐企业管理培训龙头行动教育，建议关注中公教育，传智教育，中国东方教育；3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的 OTA 龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601888.SH 中国中免 76.49 3.25 3.81 4.62 24 20 17 推荐 600859.SH 王府井 14.17 0.62 0.92 1.17 23 15 12 推荐 300662.SZ 科锐国际 23.30 1.02 1.34 1.77 23 17 13 推荐 301073.SZ 君亭酒店 24.38 0.16 0.65 1.01 152 38 24 推荐 600754.SH 锦江酒店 30.00 0.94 1.63 1.79 32 18 17 推荐 600258.SH 首旅酒店 15.03 0.71 0.91 1.02 / 17 15 推荐 601007.SH 金陵饭店 7.09 0.15 0.24 0.28 47 30 25 推荐 1179.HK 华住集团 33.30 1.25 1.34 1.52 / 25 22 推荐 605108.SH 同庆楼 76.49 1.17 1.59 2.07 22 16 12 推荐 300144.SZ 宋城演艺 14.17 -0.04 0.51 0.61 / 21 17 推荐 603136.SH 天目湖 23.30 0.79 0.9 1.08 23 20 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2024 年 5 月 17 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价单位均为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 饶临风 执业证号： S0100522120002 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 邮箱： zhou