宏观经济宏观周报：5月以来国内经济延续平稳增长势头

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月19日宏观经济宏观周报5 月以来国内经济延续平稳增长势头核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比4.20社零总额当月同比2.30出口当月同比1.50M27.20市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续寻底》 ——2024-05-16《货币政策与流动性观察-跨月后首周资金利率回归低位》 ——2024-05-13《宏观经济宏观周报-国内旧经济增长动能维持稳健态势》 ——2024-05-12《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续回落》 ——2024-05-09《货币政策与流动性观察-跨月前资金面宽松延续》 ——2024-04-295 月以来国内经济延续平稳增长势头。整体来看，5 月以来国内经济延续平稳增长势头。“五一”节后两周，国信高频宏观扩散指数持续小幅上升，显示国内旧经济动能维持稳健态势；4 月中、下旬以及 5 月上旬国内流通领域的生产资料价格持续上涨，其中与旧经济相关的黑色金属价格，以及和高新技术制造业相关的有色金属价格均出现明显上涨，进一步验证国内经济处于稳中向好趋势中。本周国信高频宏观扩散指数 A 维持正数，指数 B 小幅上行。从分项来看，本周投资景气小幅上升，消费和房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后小幅上行，表现与历史平均水平相差不大，指向国内旧经济的增长动能维持稳健态势。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周（2024 年 5 月 24 日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品价格持平上周，非食品价格下跌。预计 2024 年 5 月 CPI 食品环比约为-0.5%，非食品环比约为零，CPI 整体环比约为-0.1%，5 月 CPI 同比或继续小幅上行至 0.4%。（2）4 月上旬国内流通领域的生产资料价格下跌，中旬转为明显上涨，下旬继续上涨。5 月上旬国内流通领域生产资料价格继续上涨。预计 2024 年 5 月国内 PPI 环比约为 0.4%，转为正值，PPI 同比或明显上升至-1.2%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：5 月以来国内经济延续平稳增长势头 .....................................4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数 B 继续小幅上行 .......................... 4周度资产价格：国内利率仍偏低 .................................................. 5CPI 高频跟踪：食品价格持平，非食品下跌 .........................................6食品高频跟踪：食品价格持平上周 ........................................................ 6非食品高频跟踪：非食品价格下跌 ........................................................ 8CPI 同比预测：5 月 CPI 同比或小幅上行至 0.4% ............................................ 9PPI 高频跟踪：5 月上旬流通领域生产资料价格延续上涨 ............................. 9流通领域生产资料价格高频跟踪：5 月上旬延续上涨 ........................................ 9PPI 同比预测：5 月 PPI 同比或明显上升至-1.2% ...........................................10风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 十年期国债收益率周度均值与预测值一览 ................................................ 6图5： 上证综合指数周度均值与预测值一览 .................................................... 6图6： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ...................................... 7图7： 商务部农副食品价格指数拟合值 ........................................................ 7图8： 商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ................................ 8图9： 非食品价格指数拟合值 ................................................................ 8图10： 非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ....................................... 9图11： 国信流通领域生产资料价格定基指数一览 .............................................. 10表1： 周度资产价格预测值一览 .............................................................. 6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：5 月以来国内经济延续平稳增长势头整体来看，5 月以来国内经济延续平稳增长势头。“五一”节后两周，国信高频宏观扩散指数持续小幅上升，显示国内旧经济动能维持稳健态势；4 月中、下旬以及 5 月上旬国内流通领域的生产资料价格持续上涨，其中与旧经济相关的黑色金属价格，以及和高新技术制造业相关的有色金属价格均出现明显上涨，进一步验证国内