宏观周报：金铜价格重返上行通道

宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 2024 年 05 月 19 日 《收储或有助于房价企稳—兼评 4 月经济数据》-2024.5.18 《通胀水平重新下降，但去通胀之路仍崎岖不平—美国 4 月 CPI 点评》-2024.5.16 《4 月社融数据异动背后的三重因素—4 月金融数据点评》-2024.5.12 金铜价格重返上行通道 ——宏观周报 何宁（分析师） 郭晓彬（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790123070017  供需：修复速度阶段性放缓 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周(5 月 4 日至 5 月 17 日)，石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，汽车轮胎开工延续高位。最近两周，PX 等化工链开工率有所回升，汽车轮胎开工率表现良好，高炉、焦炉开工率整体上升。 3.需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求偏强。工业需求端，5 月前 9 天，电厂煤炭日耗均值整体较 4 月回落，煤炭重点电厂环比下降 7.6%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，中国轻纺城成交量有所回落，但平均值处于历史同期中高位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。  商品价格：金铜价格重返上行通道 1.国际大宗商品：原油延续回落，有色整体上升。最近两周，原油价格延续回落；铜、铝价格表现分化，黄金价格有所回升。 2.国内工业品：整体震荡运行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡运行。最近两周，铁矿石、螺纹钢价格平均值较上两周回落，煤炭价格延续回升。化工链商品价格涨跌分化，最近两周，甲醇、聚氯乙烯平均价格较上两周有所上升，顺丁橡胶、涤纶长丝下降。建材价格涨跌分化，最近两周，沥青、玻璃平均价格较上两周环比下降，水泥上升。 3. 食品：农产品价格延续回落，猪价震荡运行。最近两周，农产品价格延续回落，农产品价格 200 指数平均值较上两周环比下降 0.7%，猪肉价格震荡运行，猪肉平均批发价较上两周环比下降 0.06%。  地产与流动性：地产放松政策见效或需时间，资金利率震荡下行 1.商品房：成交面积仍处历史低位。最近两周，全国 30 大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升 1.7%，从季节性上看处于同期历史低位,较 2021、2022、2023 年同期分别同比下降 60.1%、24.5%、42.4%。二手房市场看，价格方面，截至 4 月 29 日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(5 月 3 日至 5 月 16 日)，14 城二手房成交面积处于同期历史中低位。 2.土地：成交面积同环比均有所下降。截至 5 月 12 日，100 大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降 24.4%，当月同比下降 47.7%。 3.流动性：资金利率震荡下行，最近两周逆回购净回笼。最近两周，资金利率波下行。截至 5 月 17 日，R007 为 1.80%，DR007 为 1.81%。最近一周央行实现货币净回笼 0 亿元。近两周质押式回购成交量共为 44.2 万亿元。本周质押式逆回购较上周增加 21.6 万亿元。  交通运输：货运物流有所回落，出口运价延续回升 1.居民出行：地铁客运同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升 5.4%，较 2023 年同期同比上升 10.1%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升 0.1%，较 2023 年同期同比下降 2.0%。 2.货运物流：先降后升，平均值有所下降。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数先降后升，平均值较上两周分别环比下降 7.0%、8.7%、7.4%。 3.运价：出口运价延续回升，大宗商品运价有所回升。最近两周，出口运价延续回升，内贸运价有所回落，大宗商品运价中 BDI 指数、BDTI 指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+15.5%、+4.1%、+9.6%。  风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观周报 宏观研究 宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 供需：修复速度阶段性放缓 .................................................................................................................................................... 4 1.1、 基建开工：开工率处于历史同期低位 .......................................................................................................................... 4 1.2、 工业生产：汽车轮胎开工延续高位.............................................................................................................................. 4 1.3、 工业与消费需求：地产链需求偏弱，轻纺城需求偏强 .............................................................................................. 5 2、 价格：金铜价格重返上行通道 ................................................................................................................................................ 7 2.1、 国际大宗商品：原油延续回落，有色整体上升 .......................................................................................................... 7 2.2、 国内工业品：整体震荡运行 ......................................................................................................................................... 7 2.3、 食品：农产品价格延续回落，猪价震荡运行 ..............................................................