医药生物行业周报：减重新靶点初显锋芒，小核酸疗法前景可期

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 医药生物 2026 年 01 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《“十五五”谋篇新蓝图,脑机接口进入产 业 化 快 车 道 — 行 业 深 度 报 告 》-2026.1.6 《创新驱动下，2025 年医药各细分赛道牛股频出—行业周报》-2026.1.4 《瑞博生物通过港交所 IPO 聆讯，上市在即—行业周报》-2025.12.28 减重新靶点初显锋芒，小核酸疗法前景可期 ——行业周报 余汝意（分析师） 巢舒然（分析师） 聂媛媛（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chaoshuran@kysec.cn 证书编号：S0790525110001 nieyuanyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124050002  Arrowhead 小核酸减重数据亮眼，RNAi 或开启减重治疗新时代 2026 年 1 月 6 日，Arrowhead 公布治疗肥胖的小核酸管线 ARO-INHBE 和ARO-ALK7 在早期临床的积极数据，INHBE siRNA 联合替尔泊肽减重效果积极，ALK7 靶点有效性初步得到验证，两款管线均呈现较好的安全性。 ARO-INHBE 单药治疗（肥胖-T2DM）：SAD 研究中，第 16 周时 ARO-INHBE 400mg 组，内脏脂肪平均减少-9.9%，与 WAVE 的 WVE-007 第 12 周数据肩对肩基本可比；其中，ARO-INHBE 肝脏脂肪相对基线平均相对减少 37.8%，展现出ARO-INHBE 在减少内脏脂肪尤其是肝脏脂肪上的优势。 ARO-INHBE 联用替尔泊肽（肥胖+T2DM）：MAD 研究中，第 16 周时ARO-INHBE 与替尔泊肽联用起到了较好的协同减重效果，400mg 联用组相较于替尔泊肽单药实现了约两倍的减重效果（-9.4%vs-4.8%）；同时，基于第 12 周的MRI 数据，400mg 联用组主要减少内脏脂肪，做到了瘦体重保留的效果，总脂肪减少（-15.4%vs-5.3%）、内脏脂肪减少（-23.2%vs-7.4%）、肝脏脂肪减少（-76.7%vs-20%）。 ARO-ALK7 单药治疗（肥胖-T2DM）：ARO-ALK7 是首个在临床试验中显示出对脂肪细胞基因靶点具有沉默作用的 RNAi 疗法。SAD 研究中，第 8 周时 200mg ARO-ALK7 对目标 ALK7 mRNA 的降解率平均约 88%，最大降幅达到 94%，验证了 Arrowhead 核酸肝外递送平台的能力。同时，200mg 单次给药 8 周后，ARO-ALK7 减少内脏脂肪约 13.6%，疗效整体更优于 ARO-INHBE。  国内外企业加速布局 siRNA 减重赛道，INHBE 和 ALK7 为两大关键靶点 随着 WAVE 与 Arrowhead 小核酸临床数据相继读出，国内外正加速布局 INHBE与 ALK7 两个靶点。INHBE 主要采用 GalNAc 技术进行肝靶向递送，海外已有 4款药物进入临床阶段，国内大睿生物、圣因生物同靶点产品已进入 I 期临床，先衍生物刚刚 IND 获批。ALK7 靶点小核酸药物涉及到肝外靶向，技术壁垒相对更高，整体竞争格局相对更好；海外仅 Arrowhead 一款产品进入临床阶段，国内石药集团、圣因生物、苏州时安、舶望制药等相关产品还处于临床前阶段。  1 月第 1 周医药生物上涨 7.81%，医院板块涨幅最大 从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。本周医药生物上涨7.81%，跑赢沪深 300 指数 5.03pct，在 31 个子行业中排名第 6 位。2026 年 1 月第 1 周医院板块涨幅最大，上涨 13.92%，中药板块涨幅最小，上涨 2.89%。  医药布局思路及标的推荐 月度组合推荐：药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业。 周度组合推荐：阳光诺和、奥锐特、微电生理、毕得医药、昊帆生物、奥浦迈、阿拉丁、药康生物、艾迪药业。  风险提示：研发不确定性风险、药物安全性风险、竞争加剧风险等。 -12%0%12%24%36%48%2025-012025-052025-092026-01医药生物沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 Arrowhead 小核酸减重数据亮眼，RNAi 或开启减重治疗新时代 ....................................................................................... 3 2、 1 月第 1 周医药生物上涨 7.81%，医院板块涨幅最大 .......................................................................................................... 7 2.1、 板块行情：医药生物上涨 7.81%，跑赢沪深 300 指数 5.03pct .................................................................................. 7 2.2、 子板块行情：医院板块涨幅最大，中药板块跌幅最大 .............................................................................................. 7 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： Arrowhead 的 ARO-INHBE 早期临床数据积极 ................................................................................................................. 3 图 2： ARO-INHBE 联用替尔泊肽减重效果较好 ......................................................................................................................... 4 图 3： 第 16 周联合用药减重效果优于替尔泊肽单药 .............................