商贸零售行业点评报告-医美化妆品4月月报：洗护赛道未来可期，618大促将至、关注强α国货美妆品牌

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 商贸零售 2024 年 05 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《零售行业 2023 年报&2024 年一季报综述：零售企业经营显著回暖，关注黄金珠宝、美容护理优质品牌—行业深度报告》-2024.5.14 《关注零售行业中期投资策略：顺应趋 势 、 优 选 龙 头 — 行 业 周 报 》-2024.5.12 《顺应消费趋势，关注黄金珠宝等景气赛道优质品牌—行业投资策略》-2024.5.8 医美化妆品 4 月月报：洗护赛道未来可期，618 大促将至、关注强α国货美妆品牌 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790524050001  板块行情回顾 医美（选取 14 家上市公司）：4 月个股涨幅靠前为医美国际（+50.0%）、四环医药（+7.5%）、普门科技（+6.5%）；化妆品（选取 16 家上市公司）：4 月个股涨幅靠前为润本股份（+17.2%）、上海家化（+15.2%）、珀莱雅（+14.1%）。  医美：Thermage 披露中译名“超玛吉”，美丽田园女神节大促表现亮眼 （1）行业动态：产品端，近日索塔医疗正式披露 Thermage 官方中文译名“超玛吉”，并正式发布超玛吉 FLX（俗称“热玛吉 5 代”）；本次确立官方中译名旨在加强 Thermage 在我国市场的合规推广并进一步提高正品识别度。机构端，近日美丽田园发布 2024 年女神节（3 月 8 日-4 月 28 日）战报，大促期间美丽田园实现权益金 5.4 亿元（同增 13%），其中身体保健类项目整体净消费金额同增 55%，新品“法国 LPG”表现亮眼。（2）行业观点：我们认为，“超玛吉”获批 III 类械并确立区隔于以往“热玛吉”的官方中译名，背后反映的是医美行业合规重要性进一步凸显，利好合法合规且拥有差异化产品的上游厂商及医美机构龙头。  化妆品：国货品牌纷纷入局洗护，关注洗护市场未来发展 （1）数据：4 月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为 117.76 亿元（+11.5%）/50.69 亿元（+17.4%），分拆看天猫下滑、抖音延续较好增长。（2）行业动态：近期，多个美妆集团纷纷官宣布局洗护赛道，如珀莱雅推出洗护品牌“惊时”专研头皮微生态，福瑞达计划推出品牌“即沐”为屏障受损发质提供微生态解决方案，上美股份亦将洗护赛道作为未来战略重点之一。（3）行业观点：根据用户说数据，2023 年我国洗护发线上市场规模接近 300 亿元（同比+11%），市场空间广阔。近年来随着消费者头皮养护意识增强，“护肤式”护发渐成趋势，推动洗护市场迈向高端化。我们认为，较早入局功效洗护的国货品牌或将受益，在更精细、更本土化的运营下有望取得成功，实现对宝洁、联合利华等传统国际洗护大牌的弯道超车。  投资建议：618 大促将至，关注强α国货美妆品牌 （1）医美：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐爱美客（看好差异化单品表现，未来平台化有望实现长期增长）、科笛-B（管线推进叠加外延拓展有望打开成长空间）；（2）化妆品：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，拓品类、拓渠道持续成长）、珀莱雅（增长持续超预期，产品+品牌+渠道全面发力）、巨子生物（妆品业务持续放量，医美管线落地有望打开新空间）。我们认为，5 月下旬即将迎来 618 大促，化妆品板块或受益 618 大促催化，强α国货美妆品牌有望迎来较好表现。  风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 -36%-24%-12%0%12%2023-052023-092024-01商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 内容目录 1、 行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 3 2、 医美：“超玛吉”焕新上市，美丽田园女神节大促表现亮眼 ................................................................................................. 6 3、 化妆品：国货品牌纷纷入局洗护，关注洗护市场未来发展 ................................................................................................. 7 3.1、 行业大盘：美妆大盘持续增长，天猫略有下滑、抖音依旧强势 .............................................................................. 7 3.2、 品牌表现：上美股份、巨子生物等国货公司增长亮眼 .............................................................................................. 7 3.3、 国货品牌纷纷入局洗护，关注洗护市场未来发展 ...................................................................................................... 9 4、 资金动态 .................................................................................................................................................................................. 10 5、 投资观点：618 大促将至，关注强 α 国货美妆品牌 ............................................................................................................ 11 6、 风险提示 ................................................................................................................