香港交易所(0388.HK)海外流动性预期改善，关注港股利好政策落地

香港交易所(00388) / 非银金融 / 公司跟踪研究报告 / 2024.05.17 请阅读最后一页的重要声明！ 海外流动性预期改善，关注港股利好政策落地 证券研究报告 投资评级:买入(维持) 港交所月度跟踪（2024 年 4 月） 基本数据 2024-05-16 收盘价(港元) 292.00 流通股本(亿股) 12.68 每股净资产(港元) 39.02 总股本(亿股) 12.68 最近 12 月市场表现 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 联系人 刘金金 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩环比改善，互联互通深化提升公司长期竞争力》 2024-04-25 2. 《交投活跃度逐步回暖，预计一季度业绩环比改善》 2024-04-18 3. 《2 月港股市场回暖，静待交投活跃度修复》 2024-03-13 ❖ 市场环境方面：1）现货方面，4 月港股市场强势反弹，交投活跃度持续改善。4 月港交所 ADT 为 1123 亿港元，环比/同比分别+1.0%/+3.1%；其中南向交易双向 ADT 环比/同比分别+3.8%/+11.5%至 381 亿元。北向交易双向 ADT环比/同比分别-1.7%/-0.3%至 1382 亿人民币。2）衍生品方面，现货市场带动股票期权交投活跃度提升。4 月联交所股票期权 ADV 环比/同比分别+14.9%/+22.1%至 73.8 万张，期交所期货期权（除股票期权）ADV 环比/同比分别+0.0%/+14.1%至 82.5 万张。3）一级市场方面，IPO 数量及募资额仍处于低位。4 月港交所有 3 只新股上市，募资总额环比/同比分别+21.6%/-49.9%至31.07 亿港元。 ❖ 宏观环境方面：1）国内，经济基本面基本保持稳定。4 月中国制造业 PMI 为50.4%，较上月的 50.8%小幅回落，但仍保持在扩张区间；4 月新增社融转负至-1987 亿元，虽然原因部分在于央行打击“资金空转”、金融业增加值核算优化的政策效果，但也体现出当前信贷需求暂时偏弱。2）海外，美国非农就业人数新增不及预期，通胀放缓，市场预期 9 月降息概率上升。4 月美国非农就业人数增 17.5 万人，显著不及预期；4 月美国 CPI 同比上升 3.4%，较上月有所放缓。当前市场对美联储目标利率路径预期整体下移，9 月降息 25bp 概率升至 53.1%。3）政策方面，4 月 19 日，证监会发布 5 项资本市场对港合作措施，包括：1）放宽沪深港通下股票 ETF 合资格产品范围；2）将 REITs 纳入沪深港通；3）支持人民币股票交易柜台纳入港股通；4）优化基金互认安排；5）支持内地行业龙头企业赴港上市。政策发布以来，南向资金活跃度显著提升。 ❖ 投资建议：海外流动性预期改善+港股通多项政策利好，港股活跃度趋于改善，港交所盈利及估值有望继续修复。2024 年初至今（5 月 16 日）港交所 ADT为 1068 亿港元，较去年同期-10.7%，但自年初以来已有边际改善。我们认为，后续国内政策持续发力下基本面有望企稳，海外流动性预期改善+港股通多项政策利好下，港交所 ADT 有望继续回升；同时，基于公司保证金及自有资金投资收益相对于海外利率变化的滞后性，预计 2024 年公司投资收益继续保持高水平。我们预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 124.4/129.3/139.8亿港币，同比分别+4.9%/+3.9%/+8.2%，当前股价对应 2024 年 29.8×PE。 ❖ 风险提示：美联储加息超预期；国内经济复苏不及预期；港股遭黑天鹅事件。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 币种(港元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万) 18456 20516 21552 22440 25204 收入增长率(%) -11.9 11.2 5.1 4.1 12.3 归母净利润(百万) 10078 11862 12439 12925 13980 净利润增长率(%) -19.6 17.7 4.9 3.9 8.2 EPS(元/股) 7.95 9.36 9.81 10.19 11.03 PE 36.73 31.21 29.76 28.64 26.48 ROE(%) 20.3 23.1 23.4 22.7 23.9 PB 7.44 7.21 6.98 6.49 6.32 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2024 年 05 月 16 日收盘价计算） -28%-21%-14%-7%0%7%香港交易所恒生指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司跟踪研究报告/证券研究报告 1 市场环境：港股市场强势反弹 ............................................................................................................... 3 1.1 现货市场：市场反弹下交投活跃度明显改善 ................................................................................... 3 1.2 衍生品市场：现货市场带动股票期权交投活跃度提升 ................................................................... 5 1.3 一级市场：IPO 数量及募资额仍处于低位 ....................................................................................... 5 2 宏观环境：美联储降息预期回升 ........................................................................................................... 6 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图 1. 4 月恒生/恒生科技/恒生金融指数分别+7.4%/+6.4%/+9.6% ................