装配式建筑行业跟踪研究：“钢结构+住宅”四省试点方案出炉，钢结构推广料提速

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 7 月 28 日 建筑和工程 “钢结构+住宅”四省试点方案出炉，钢结构推广料提速 ——装配式建筑行业跟踪研究 行业动态 ◆落实住建部前期推广“钢结构+住宅”，山东等四省提出试点方案 2019 年 3 月住建部建管司发布的“2019 年工作要点”中要求开展钢结构装配式住宅试点，系首提“钢结构+住宅”。近期四省跟进，首次对装配式的细分技术路径（钢结构）及应用方向（住宅）出台扶持政策。在承接已有装配式相关政策外，地方政策在钢构住宅的推广目标、优惠补贴、产业链扶持等要点均有提升。可以期待其他省份将陆续出台类似政策。 具体来看，山东方案覆盖区域广/路径清晰/扶持力度大，钢结构住宅渗透率有望明显提升（预计由 16-18 年的 0.8%提升至 19-21 年的 1.3%）；湖南方案以示范项目为抓手，政府主导项目/商品住宅项目双管齐下，配套支持政策相对完善；四川方案范围明确/路径清晰/政策支持力度大，明确提出到 2022 年新开工钢结构住宅 500 万平米以上（预计占全部住宅新开工超 1%）；浙江方案聚焦以点带面，19-22 年三阶段推进，政策保障充足，全省/试点地区/农村钢结构住宅建设目标明确量化。 ◆试点方案更务实细致，钢结构更契合装配式建筑推广初衷 与住建部 3 月文件相比较，本次各省的试点方案更定量，聚焦于完善钢结构产业链、行业监管/质量标准体系建设，立足于钢构装配式长远发展。补贴方面，均在前期支持装配式的基础上提供更为优惠的倾斜与补贴：除了对于钢结构产业链的财政补贴之外，奖励钢结构装配式住宅项目，并在容积率、预售条件上有优惠。钢结构建筑是“最装配化”的装配式建筑，住宅建设领域试点钢结构装配式建筑更符合国家推广装配式建筑的初衷。 ◆钢结构试点住宅建设打破钢构应用天花板，钢构将站上风口 装配式和钢构原非一一对应关系。钢构在公共建筑领域应用广泛，而PC 则在住宅领域更受青睐，过去几年装配式建筑行业规模快速成长，但钢构并未享受到行业成长红利。据中国建筑金属结构协会数据，16 年钢结构应用项目中商业地产/场馆/厂房类项目占比高达 74.5%，住宅项目占比仅 4.1%。考虑到房建中住宅占比达 70%，住宅中钢结构渗透率非常低（以山东、四川为例，渗透率<1%），住建部明确单独提出出在试点地区住宅建设推广使用钢结构且山东等四省已提出试点方案，后续更多地区有望推出类似政策，钢构渗透率短期有望明显提升，将站上装配式建筑风口。 ◆钢结构装配式住宅受政策扶持，钢构行业增长将大概率提速 受政策持续加码引导，我国装配式建筑将保持高速增长。住建部及四省政策向钢结构于住宅应用倾斜，钢构细分增速或快于装配式行业整体增速。期待其他省份配套政策陆续出台。考虑到钢构行业集中度仍较低，细分行业龙头成长有望超越行业增长速度，可关注钢结构装配式建筑一体化施工优势突出的精工钢构和钢结构制作龙头、产能持续扩张的鸿路钢构。 ◆风险分析：配套政策出台、政策执行不及预期，成本下降逊于预期 买入（维持） 分析师 孙伟风 (执业证书编号：S0930516110003) 021-52523822 sunwf@ebscn.com 联系人 武慧东 010-58452063 wuhuidong@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%07-1808-1810-1811-1801-1902-1904-1905-19建筑和工程沪深300资料来源：Wind 相关研报拥抱变革——建筑装饰行业 2019 年下半年投资策略 ····································· 2019-06-06 往后，对钢构更乐观——装配式建筑行业深度研究 ····································· 2019-04-13 21762435/36139/20190728 15:312019-07-28 建筑和工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 “钢结构+住宅”地方配套出炉，钢结构推广料提速 ..................................................................... 3 2、 试点方案更务实，更契合装配式建筑推广初衷 .......................................................................... 6 2.1、 新试点方案目标更细，政策支持更细致 .................................................................................................. 6 2.2、 推广钢结构更符合国家推广装配式建筑初衷，更利于发扬装配式建筑优点 ........................................... 9 3、 投资建议 ................................................................................................................................. 10 4、 风险分析 ................................................................................................................................. 11 5、 附录-四省钢结构装配式政策梳理 ............................................................................................ 12 21762435/36139/20190728 15:312019-07-28 建筑和工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、“钢结构+住宅”地方配套出炉，钢结构推广料提速 装配式建筑政策支持持续加码。2013 年住建部印发的《“十二五”绿色建筑和绿色生态区域发展规划》首次明确提出要我国要加快形成装配式混凝土、钢结构等工业化建筑体系；国务院于 2016 年提出我国力争用 10 年左右时间装配式建筑占新建建筑比例达到 30%；2017 年住建部进一步明确装配式建筑发展规划，提出到 2020 年全国装配式建筑占新建建筑比例达到 15%以上，其中重点推进地区、积极推进地区和鼓励推进地区分别大于 20%、15%和 10%，此外多项装配式建筑建设、评估标准相继出台，各省/地区相继发布配套政策支持推进装配式建筑实施，明确装配式建筑占新建建筑比例目标，同时提出相关补贴、优惠政策（参考报告《往后，对钢构更乐观——装配式建筑行业深度研究》，光大建筑装饰研究团队，2019.04）。 图 1：中央推动装配式建筑发展部分关键政策 资料来源：中央政府网，新华网，光大证券研究所整理 217