新股覆盖研究：汇成真空

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 05 月 17 日公司研究●证券研究报告汇成真空（301392.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周二（5 月 21 日）有一家创业板上市公司“汇成真空”询价。 汇成真空（301392）：公司是一家以真空镀膜设备研发、生产、销售及其技术服务为主的真空应用解决方案供应商。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 5.34 亿元/5.71 亿元/5.22 亿元，YOY 依次为 36.13%/6.86%/-8.53%；实现归母净利润 0.71亿元/0.71 亿元/0.81 亿元，YOY 依次为 29.82%/-0.22%/13.73%，三年归母净利润的年复合增速 13.78%。最新报告期，公司 2024 年 1-3 月实现营业收入 0.72 亿元，同比增长 1.22%；实现归母净利润 0.10 亿元，同比增长 55.15%。根据公司管理层初步预测，公司预计 2024 年 1-6 月实现营业收入 29,186.72 万元至 31,239.91 万元，较上年同期增长 16.80%至 25.02%，预计实现归母净利润 5,408.28 万元至5,818.03 万元，较上年同期增长 23.32%至 32.66%。投资亮点：1、公司是国内领先的真空镀膜设备厂商，已在消费电子领域与苹果公司及其产业链形成深度合作。目前，真空镀膜市场竞争者仍主要为跨国企业，如美国的应用材料（Applied Materials Inc.）、日本的爱发科（ULVAC）、德国莱宝（Leybold）等；根据公司问询函披露，海外厂商在消费电子领域仍具有较大优势。公司深耕真空镀膜设备领域十余年，是国产真空镀膜设备的核心供应商，根据公司重要客户日久光电的招股书及其出具的说明，公司产品与进口产品在主要性能、参数上基本相当，具备了一定的市场竞争能力。据招股书披露，公司于 2011 年进入智能手机等消费电子领域，并凭借较强的研发能力及产品性能，于 2017 年成功入驻全球消费电子行业龙头苹果公司的供应链体系；报告期间，来自苹果产业链的年收入稳定在亿元以上、营收占比保持在两成以上，覆盖了苹果公司以及主要的苹果体系 PVD 镀膜代工厂商富士康、捷普、米亚等。2、公司积极布局新兴产业、拓展新的业务增长空间。公司产品期初主要应用在消费电子、家居生活等领域，后续不断向新兴产业或经济附加值高的产业拓展。1）汽车智能驾驶方面，与比亚迪、麦格纳等客户形成合作；2）工业品应用方面，与靖江港口等客户在飞机前挡玻璃、光刻掩膜版等领域形成合作，报告期间工业品领域产品已获得较快增长，2021-2023 年分别实现收入 0.12 亿元、0.76 亿元、1.38 亿元；3）新能源方面，公司于 2018 年获得锂电池相关设备专利，目前已与亨通光电、嘉元科技等客户在 PVD 铜箔复合集流体领域形成合作；根据公司问询函披露，嘉元科技的福建宁德基地年产 1.5 万吨高性能电子铜箔项目已于 2023 年陆续建成试产并进入产能爬坡阶段，并于同年 9 月、与广州三孚新材料科技股份有限公司通过签订《战略合作框架协议》达成战略合作。同行业上市公司对比：选取产品同样主要应用于消费电子领域的专用设备制造企业海目星、联得装备、深科达、易天股份等为可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 17.78 亿元，可比 PE-TTM（剔除负值及异常值/算数平均）为 21.24X，销售毛利率为 33.15%。相较而言，公司营收规模及销售毛利率均未及可比公司平均；但考虑到各公司在具体产品类型、下游客户等方面存在差异，我们倾向于认为其参考性或较为有限。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）75.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（瑞迪智驱)- 2024 年第 29 期-总第 456 期 2024.4.26华金证券-新股-新股专题覆盖报告（欧莱新材)- 2024 年第 28 期-总第 455 期 2024.4.18华金证券-新股-新股专题覆盖报告（无锡鼎邦）-2024 年第 27 期-总第 454 期 2024.3.27华金证券-新股-新股专题覆盖报告（灿芯股份)- 2024 年第 26 期-总第 453 期 2024.3.22华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（宏鑫科技）-2024 年第 25 期-总第 452 期 2024.3.22新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)534.2570.8522.1同比增长(%)36.136.86-8.53营业利润(百万元)77.698.987.6同比增长(%)33.1627.43-11.46净利润(百万元)71.471.381.1同比增长(%)29.82-0.2213.73每股收益(元)0.950.951.08数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、汇成真空...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入........