证券行业2023-2024Q1业绩综述：高基数下业绩触底 并购预期优化行业格局

请认真阅读文后免责条款非银金融报告日期：2024 年 05 月 16 日高基数下业绩触底 并购预期优化行业格局——证券行业 2023&2024Q1 业绩综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：hlzqyxt@163.com相关阅读《公募降佣正式稿落地 减费让利提振市场信心：公募基金佣金费率改革点评》2024.04.22《国联证券(601456.SH)点评报告：公司并 购 民 生 证券 进 入 实 质 推 进 阶 段》2024.04.28摘要：2023 年全行业 145 家证券公司全年实现营业收入 4059.02 亿元，净利润 1378.33 亿元，分别同比变动 2.77%、-3.14%。2023 年净资产收益率 4.80%，同比下降 0.51 个百分点。2023 年行业整体经营情况整体稳定，资本实力稳步增强，头部券商提高综合金融服务能力，抓住机遇做优做强,中小券商积极探索特色化经营模式，立足区域优势和专业特色。2023 年上市券商业绩总体与 2022 年相比变化不大，实现收入合计 4970.88 亿元，同比增加 1.35%，实现归母净利润 1285.89 亿元，同比增加 1.05%。2024Q1上市券商业绩同比下滑明显，2024Q1上市券商实现营业收入 1058.28 亿元，同比下滑 21.55%，实现归母净利润 293.51 亿元，同比下滑 31.69%。2023 年上市券商 ROE为 4.45%，高于 2022 年 ROE4.02%水平，财务杠杆倍数为 3.47倍，高于 2022 年 3.37 倍。43 家上市券商 2023 年收入仍以经纪和自营业务为主要拉动项，重资产业务比重有所提高，自营业务仍是第一大营收占比板块。经纪、投行、资管、投资、利息和其他项的收入占比分别为 20.24%、9.17%、9.29%、27.39%、8.80%、25.11%，相比 2022 年变化分别为-2.96%、-2.71%、-0.18%、11.53%、-3.02%、-2.68%，自营业务收入营收占比提升幅度较大，其余业务板块占比均有下降。投行业务和利息业务仍然有较大降幅，自营业务受高基数影响，下滑幅度同样较大。2023 年自营业务同比大幅提升，其余各项业务均较去年出现不同程度下滑，其中投行业务和利息业务降幅较大。投资建议：2024 年，证券行业进入新一轮监管期，行业供给侧改革加快，截至 2024 年 5 月 15 日，证券Ⅱ(申万)PB 动态估值为 1.08倍，处于十年估值 0.9%分位数，处于历史估值极低位。建议关注：1、关注并购重组预期较强标的：方正证券、国联证券、浙商证券。2、资管与公募业务能力突出的券商有望提升 ROE 弹性，关注广发证券、财通证券。风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。证券研究报告行业研究报告内容目录1 上市券商 2023 年业绩总览.....................................................................................................................11.1 行业整体基本面维持稳定................................................................................................................ 11.2 上市券商业绩.................................................................................................................................... 11.3 业务结构情况.................................................................................................................................... 62 重资产业务.............................................................................................................................................102.1 自营业务.......................................................................................................................................... 102.2 利息业务.......................................................................................................................................... 133 轻资产业务.............................................................................................................................................143.1 经纪业务.......................................................................................................................................... 143.2 资管业务.......................................................................................................................................... 163.3 投行业务.......................................................................................................................................... 184 投资建议........................................................................................................................................