公司动态研究：2024Q1盈利同比修复，新材料项目助成长

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 05 月 15 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：杨丽蓉S0350122080038yanglr@ghzq.com.cn[Table_Title]2024Q1 盈利同比修复，新材料项目助成长——荣盛石化（002493）公司动态研究最近一年走势相对沪深 300 表现2024/05/14表现1M3M12M荣盛石化-1.4%8.3%-11.5%沪深 3005.2%8.7%-7.1%市场数据2024/05/14当前价格（元）10.9552 周价格区间（元）8.98-13.05总市值（百万）110,874.50流通市值（百万）104,006.18总股本（万股）1,012,552.50流通股本（万股）949,828.12日均成交额（百万）415.08近一月换手（%）0.32相关报告《荣盛石化（002493）点评报告：与沙特阿美签署谅解备忘录，助力海外炼厂布局和新材料项目建设（买入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏》——2024-01-03《荣盛石化（002493）2023 年三季报点评：三季度业绩环比高增，高附加值产品相继投产（买入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏，汤永俊》——2023-10-26《荣盛石化（002493）2023 年中报点评：二季度业绩环比改善，新材料驱动长期成长（买入）*炼事件:2024 年 4 月 26 日，荣盛石化公告 2023 年年度报告：2023 年实现营业收入 3251.1 亿元，同比增长 12.5%；实现归母净利润 11.6 亿元，同比下降 65.3%；扣非后归母净利润 8.2 亿元，同比下滑 59.2%。销售毛利率 11.5%，同比增长 0.7 个 pct，销售净利率 0.5%，同比减少 1.7 个 pct；经营活动现金流净额为 280.8 亿元。2023 年 Q4 单季度，公司实现营业收入 860.6 亿元，同比+34.5%，环比+1.8%；实现归母净利润为 10.5 亿元，同比-68.5%，环比-14.9%；经营活动现金流净额为 303.3 亿元。销售毛利率为 10.65%，同比+11.51 个pct，环比-5.23 个 pct。销售净利率为 1.78%，同比+7.48 个 pct，环比-0.78个 pct。2024 年 4 月 30 日，荣盛石化公告 2024 年一季报，2024 年 Q1 单季度，公司实现营业收入 810.9 亿元，同比+16.3%，环比-5.8%；实现归母净利润为 5.5 亿元，同比扭亏为盈，环比-47.4%；经营活动现金流净额为41.3 亿元。销售毛利率为 14.06%，同比+9.70 个 pct，环比+3.71 个 pct。销售净利率为 1.36%，同比+5.46 个 pct，环比-0.43 个 pct。投资要点:2023 年石化行业利润持续承压，研发费用增加明显2023 年，公司实现归母净利润 11.6 亿元，同比下滑 65.3%；扣非归母净利润为 8.2 亿元，同比下滑 59.2%。2023 年，参股子公司浙石化实现净利润 13.67 亿元，同比下滑 77%。一方面，上游国际原油价格中高位运行，下游终端消费疲软，石化行业利润空间持续承压。分产品板块来看，2023 年，炼油产品营业收入为 1219 亿元，同比+17%，毛利率为20.3%，同比提升 2.1 个 pct；化工产品营业收入为 1218 亿元，同比+7%，毛利率为 10.2%，同比下降 0.2 个 pct；PTA 营业收入为 532 亿元，同比+5%，毛利率为-0.64%，同比提升 0.3 个 pct；聚酯化纤薄膜营业收入为147 亿元，同比+0.5%，毛利率为 3.2%，同比变化-0.02 个 pct。另一方面，2023 年公司研发费用率和财务费用率同比上升。2023 年公司研发费用率 2.02%，同比上升 0.51 个 pct，研发费用同比增加 21.9 亿元，主要由于研发投入增加；财务费用率为 2.51%，同比上升 0.44 个 pct，财务费用同比增加 21.7 亿元，主要由于公司利息支出增加；销售费用率为证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2化 及 贸 易 * 李 永 磊 ， 董 伯 骏 ， 汤 永 俊 》 — —2023-09-01《荣盛石化（002493）一季报点评：一季度业绩环比改善，新材料驱动长期成长（买入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏》——2023-05-05《荣盛石化(002493.SZ)2022 年报点评：高油价致业绩承压，新材料驱动公司持续成长（买入）*炼化及贸易*董伯骏，李永磊》——2023-04-230.05%，同比下降 0.01 个 pct；管理费用率为 0.28%，同比基本持平。2024Q1 公司盈利同比明显修复2024 年 Q1 公司实现归母净利润 5.5 亿元，同比扭亏为盈，环比减少 5.0亿元，一方面，主营产品价差修复，公司销售毛利率为 14.06%，同比+9.70个 pct，环比+3.41 个 pct，实现毛利润 114.0 亿元，同比增加 83.6 亿元，环比增加 22.3 亿元。另一方面，同比来看，公司税金及附加同比增加 30.0亿元，财务费用同比增加 8.0 亿元；环比来看，税金及附加同比增加 8.5亿元，财务费用环比减少 4.7 亿元，其他收益环比减少 21.2 亿元，主要由于去年同期依据政策加计抵减增值税。据 Wind，年初以来原油价格高位攀升，2024 年 4 月炼化产品价差收窄。在 30 天原油库存假设基础上，截至 2024 年 4 月 30 日，2024Q2 汽油-原油价差为 1823 元/吨，较 2024Q1 基本持平；柴油-原油价差为 992 元/吨，较 2024Q1 收窄 109 元/吨；PX-原油价差 3177 元/吨，较 2024Q1收窄 162 元/吨；POY 价差为 914 元/吨，较 2024Q1 收窄 58 元/吨；HDPE-原油价差为 1083 元/吨，较 2024Q1 收窄 245 元/吨；PP 价差为 1262 元/吨，较 2024Q1 收窄 205 元/吨；PTA 价差 85 元/吨，较 2024Q1 收窄26 元/吨。与沙特阿美签署谅解备忘录，助力海外炼厂布局和新材料建设2024 年 1 月 2 日，公司公告与沙特阿美签署了《谅解备忘录》。备忘录签署完成后，公司与沙特阿美积极推进，截至 2024 年 4 月 22 日，已就部分事项取得一致意见并签署《合作框架协议》，主要内容为双方拟分别出售和购买荣盛石化全资子公司中金石化和沙特阿美全资子公司SASREF 各 50%的股权，以及按股权比例分别联合开发中金石化和SASREF 的扩建工程。公司拟与沙特阿美就 SASREF 交易和中金石化交易等进行合作，标志着公司与沙特阿美合作再升级；沙特阿美拟入股宁波中金的升级改造和荣盛新材料（舟山）的开发，旨在借助公司国际领先的化工产业和新材料技术优势，加强其在下游应用领域的拓展。