Monolithic Power Systems(MPWR.US)FY2024Q1业绩点评及法说会纪要：财务表现稳步提升，24H2展望谨慎乐观

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 电子 2024 年 05 月 12 日 Monolithic Power Systems (MPWR) FY2024Q1 业绩点评及法说会纪要 财务表现稳步提升，24H2 展望谨慎乐观 会议时间：2024 年 5 月 1 日 会议地点：线上  事项： 2024 年 5 月 1 日 Monolithic Power Systems 发布 2024 年 Q1 季度报告，并召开业绩说明会。 2024Q1，公司实现 Non-GAAP 营收 4.58 亿美元，同比上涨 1.5%，环比上涨 0.9%；Non-GAAP 毛利率为 55.7%，同比下滑 2pct，环比持平。  评论： 1. 业绩总览：2024Q1 实现 Non-GAAP 营收 4.58 亿美元（QoQ+0.9%，YoY+1.5%)，市场预期为 4.48 亿美元，主要系企业数据和通信领域的销售额增长（服务器市场）；Non-GAAP 毛利率为 55.7%（QoQ+0pct，YoY-2pcts），位于业绩指引上沿；同比下滑主要是受到产品组合变化的影响。Q1 公司 Non-GAAP 摊薄 EPS 为 2.81 美元（QoQ-2.4%，YoY-6.3%），市场预期为 2.65 美元。 2. 营收拆分：1）存储和计算市场 Q1 收入 1.06 亿美元（QoQ-9.56%，YoY-11.4%），占比 23.2%；2） 企业数据市场 Q1 收入 1.50 亿美元（QoQ+16.14%，YoY+217.2%），占比 32.7%；3） 汽车市场 Q1 收入 0.87 亿美元（QoQ-2.96%，YoY-17.3%），占比 19.0%；4） 工业市场 Q1 收入 0.30 亿美元（QoQ-9.52%，YoY-36.4%），占比 6.6%；5） 通信市场 Q1 收入 0.47 亿美元（QoQ+14.11%，YoY-31.2%），占比 15.1%；6） 消费市场 Q1 收入 0.38 亿美元（QoQ-12.9%，YoY-39.9%），占比 8.3%。 3. 市场份额解读：在下行周期的背景下，公司的表现优于行业其他公司，市场份额增加了 10%。在垂直市场方面，1）公司在汽车领域有所提升，但市场份额仍然较小；2）服务器和笔记本电脑领域市场份额逐步扩大；3）预计公司在通信和工业领域也将实现市场份额的增长；4）消费者市场由于一年前的产能限制，公司曾暂时放弃了一些市场份额，但随着产能的提升，预计未来将会看到该市场份额的增长；5）公司正面临着宏观环境的改善，这将为其带来新的绿地(greenfield)机会。 4. 按产品系列营收划分：2024 年 Q1 直流-直流转换器产品营收 4.16 亿美元，同比下滑 2.2%，总营收占比 90.8%；照明控制产品营收 0.42 亿美元，同比上涨 61.9%，总营收占比 9.2%。 5. OpEx：2024 年 Q1 Non-GAAP 运营成本为 1,03 亿美元（QoQ+6.9%，YoY+7.7%). 6. 库存：24 年 Q1 末库存为 3.96 亿美元（QoQ+3.1%)，库存周转天数为 175 天（QoQ+1.7%）。 7. 公司业绩指引：2024 年 Q2 GAAP 营收业绩公司指引为 4.8-5.0 亿美元（中值 QoQ+6.99%，YoY+11.11%）；Non-GAAP 毛利率指引为 55.4%-56.0%（中值 QoQ+0pct,，中值 YoY-0.8pct），未考虑基于股票的薪酬及相关费用，以及与收购相关的无形资产摊销对结果的影响。GAAP 营业费用指引为 1.48-1.52亿美元，未考虑基于股票的薪酬及相关费用；基于股票的薪酬及相关费用总计指引区间为 4320-4520 万美元。  风险提示： 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫 邮箱：wuxin@hcyjs.com 执业编号：S0360523060001 华创证券研究所 会议纪要 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 Monolithic Power Systems 2024 年一季度经营情况 .............. 3 （一） 总体营收情况 ..................................................................................... 3 （二） 运营资本情况 ..................................................................................... 3 （三） 库存 ..................................................................................................... 3 二、 按终端市场营收划分 ................................................................. 3 （一） 存储和计算市场 ................................................................................. 3 （二） 企业数据市场 ..................................................................................... 3 （三） 汽车市场 ............................................................................................. 3 （四） 工业市场 ............................................................................................. 4 （五） 通信市场 ............................................................................................. 4 （六） 消费市场 ............................................................................................. 4 三、 按产品系列营收划分 ...