特斯拉(TSLA.US)FY2024Q1业绩点评及法说会纪要：Q1业绩承压，新车型有望提前投产打开成长空间

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 电子 2024 年 05 月 14 日 特斯拉（TSLA）FY2024Q1 业绩点评及法说会纪要 Q1 业绩承压，新车型有望提前投产打开成长空间 会议时间：2024 年 4 月 24 日 会议地点：线上  事项： 2024 年 4 月 24 日特斯拉发布 2024 年 Q1 季度报告，并召开业绩说明会。公司2024Q1 季度报告时间从 2024 年 1 月 1 截至 2024 年 3 月 31 日。  评论： 1. 业绩概览：2024Q1 总收入 213.01 亿美元，环比-15.36%，同比-9%；24Q1毛利为 36.96 亿美元，同比下滑 18%；毛利率为 17.4%，低于 23 年第四季度的 17.6%和 2023 年同期（19.3%）。non GAAP 净利润 15.36 亿美元，同比下滑 48%。non GAAP 每股收益为 0.45 美元，同比降低 47%。 2. 营收按业务划分：（1）汽车收入又可细分为汽车销售、汽车信用监管、汽车租赁三大业务，汽车业务线实现营收 173.78 亿美元，同比减少 12.95%。其中汽车销售实现营收 164.6 亿美元，同比减少 12.81%，汽车监管信用实现营收 4.42 亿美元，同比减少 15.16%，汽车租赁实现营收 4.76 亿美元，同比减少 15.60%。毛利分别为 25.63、4.42、2.07 亿美元，毛利率分别为15.57%、100%、43.49%。（2）储能发电业务线实现营收 16.35 亿美元，同比增长 6.93%。实现毛利 4.03 亿美元，同比增长 139.88%，毛利率为24.65%。（3）服务和其他业务实现营收 22.88 亿美元，同比增长 24.55%。毛利 0.81 亿美元，同比减少 40%，毛利率为 3.54%。 3. 新车型推出：原计划 2025 下半年生产预计提前到 2025 年初或今年晚些时候开始生产。新车型，包括更优惠的选项，将结合下一代和当前平台技术，并在同一生产线上制造，提高效率。这将助力公司达到 300 万辆以上的年产能，而无需新建工厂或大规模生产线。 4. 能源和储存：能源储存部署在第一季度连续增长，达到了创纪录的 4.1 吉瓦时（GWh）。能源生成和储存收入以及毛利润也在第一季度达到了历史最高水平。收入同比增长了 7%，毛利润同比增长了 140%，这主要是由于Megapack 部署的增加，部分被太阳能部署的减少所抵消。能源生成和储存仍然是公司利润率最高的业务。 5. 机器人：Optimus 已能执行简单的工厂任务，预计 2024 年年底前将在工厂中进行有限生产，公司可能在 2025 年年底前对外销售。 6. FSD：FSD Version 12 已经在美国激活了约 180 万辆汽车，已经有超过3000 亿英里是用 FSD V12 驾驶的。 7. Cybertruck：Cybertruck 的生产正在逐步增加，特斯拉在 Q1 末达到了每周1,000 辆的生产速度。 8. 自由现金流：24Q1 有负 25 亿美元的自由现金流，主要由于库存增加、建造和交付不匹配以及资本支出、AI 计算；预计库存积累在 Q2 逆转，自由现金流转为正；特斯拉决定裁员超过 10%，并预计这将带来超过 10 亿美元的年度节省。  风险提示： 销量不及预期；新车型推出不及预期；FSD 推进不及预期。 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：姚德昌 邮箱：yaodechang@hcyjs.com 执业编号：S0360523080011 华创证券研究所 会议纪要 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、特斯拉 2024 年一季度经营情况 ....................................................................................... 3 （一）总体营收情况 ......................................................................................................... 3 （二）新车型推出 ............................................................................................................. 3 （三）机器人 ..................................................................................................................... 3 （四）FSD .......................................................................................................................... 3 （五）能源和储存 ............................................................................................................. 4 （六）自由现金流 ............................................................................................................. 4 二、营收划分 ............................................................................................................................. 5 （一）按业务划分 ............................................................................................................. 5 1、汽车 ........................................................................................................................... 5 2、储能发电 ..............