信用债月度观察(2024.04)：发行量环比下降，信用利差整体收窄

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 5 月 7 日 总量研究 发行量环比下降，信用利差整体收窄 ——信用债月度观察（2024.04） 1、 信用债发行与到期 整体来看，截至 2024 年 4 月末，我国存量信用债余额为 28.08 万亿元。2024年 4 月 1 日至 4 月 30 日，信用债共发行 14087.45 亿元，月环比减少 15.5%；总偿还额 11924.23 亿元，净融资 2163.22 亿元。 城投债方面，截至 2024 年 4 月末，我国存量城投债余额为 15.39 万亿元。2024年 4 月的城投债发行量达 5995.15 亿元，环比减少 22.21%，同比减少 10.63%；2024 年 4 月的城投主体净融资额为-187.21 亿元。 产业债方面，截至 2024 年 4 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为 12.69 万亿元。2024 年 4 月的产业债发行量达 8092.3 亿元，环比减少 9.73%，同比增长 11.04%；2024 年 4 月的产业主体净融资额为 2350.43亿元。 2、信用债成交与利差 城投债方面，2024 年 4 月，我国城投债成交量为 10098.48 亿元，环比和同比均有所下降。2024 年 4 月城投债换手率为 6.83%。我国各等级城投的城投债信用利差较上月有所收窄。 产业债方面，2024 年 4 月，我国产业债成交量为 16938.12 亿元，环比和同比均有所增长。2024 年 4 月产业债换手率为 13.35%。我国各等级产业债信用利差较上月有所收窄。 3、风险提示 数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 联系人：秦方好 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 信用债发行与到期情况 ..................................................................................................... 4 1.1 信用债发行情况 ..................................................................................................................................... 4 1.1.1 城投债................................................................................................................................................... 4 1.1.2 产业债................................................................................................................................................... 7 1.2 信用债到期情况 ..................................................................................................................................... 9 1.2.1 城投债................................................................................................................................................... 9 1.2.2 产业债................................................................................................................................................. 10 2、 信用债成交与利差 ........................................................................................................... 11 2.1 信用债成交情况 ................................................................................................................................... 11 2.1.1 城投债................................................................................................................................................. 11 2.1.2 产业债................................................................................................................................................. 11 2.2 信用债利差情况 ................................................................................................................................... 12 2.2.1 城投债................................................................................................................................................. 12 2.2.2