机械行业2023年年报及2024年一季报财报总结：积极布局有独立周期、经营趋势确定性向好板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月13日超 配机械行业 2023 年年报及 2024 年一季报财报总结积极布局有独立周期、经营趋势确定性向好板块核心观点行业研究·行业专题机械设备超配·维持评级证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《机械行业 2024 年 4 月投资策略-布局经营趋势确定性向好板块》 ——2024-04-10《政策点评-国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，机械多个细分行业有望受益》 ——2024-03-15《会议及政策点评-中央鼓励大规模设备更新，看好轨交、科学仪器、通用设备等的投资机会》 ——2024-03-05《机械行业 2024 年 3 月投资策略暨年报前瞻-布局经营趋势确定性向好板块，关注大规模设备更新带来的投资机会》 ——2024-03-04《机械行业 2024 年 2 月投资策略-1 月制造业 PMI 指数 49.2%，景气度环比回升，关注通用设备投资机会》 ——2024-02-06经营回顾：2023 年行业收入业绩实现增长，盈利能力边际改善2023 年机械行业整体收入业绩略有增长。2023 年机械行业营业收入为23237.81 亿元，同比增长 5.86%，归母净利润为 1475.38 亿元，同比增长 6.98%，全年营收业绩皆实现增长，主要系疫后经济复苏，行业需求回暖。具体来看，2023 年机械行业盈利能力边际改善，经营效率承压。2023年机械行业毛利率水平 24.48%，同比提升 1.16 个 pct；净利率水平6.35%，同比提升 0.07 个 pct，主要系原材料价格回落，疫后经济逐步复苏；存货/应收账款周转率同比变动-6.98%/-5.16%，经营性现金流占营收比重同比提升 1.42 个 pct，现金创造能力有所改善。分板块来看，光伏装备/半导体装备/油气装备等专用装备景气向好。2023年光伏装备/半导体装备/油气装备营收同比增速 27.35%/23.85%/11.43%，归母净利润增速 15.88%/23.65%/18.84%，2024Q1 业绩均实现同比 50%以上增长，景气向好；工程机械行业边际改善，营收增速变动 14.78 个 pct，利润增速变动 67.91 个 pct。另 4 月全国制造业 PMI 指数 50.40%，高于荣枯线。重点组合&5 月投资观点：关注经营趋势确定性向好的优质标的重点组合：华测检测；杭氧股份；柏楚电子、奕瑞科技、汇川技术、绿的谐波；恒立液压、三一重工；捷佳伟创、奥特维；杭叉集团、安徽合力；中集集团、中国通号。5 月金股推荐：【中集集团】【中国通号】【伊之密】【杭叉集团】【汇川技术】。当前时点，建议积极关注有独立周期、经营趋势确定性向好的细分行业，我们建议积极关注以下方向：1、轨交设备：2 月 28 日国家铁路局局长强调今年将重点抓好三件事，其中提出制定内燃机车排放标准和管理办法，完善更新补贴政策，加快推动新能源机车推广应用，力争到 2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰。这是落实中央大规模设备更新的具体行动，建议积极关注轨交设备板块投资机会，重点关注【中国通号】【中国中车】【朗进科技】等；2、通用设备：通用制造库存周期一般 3-4 年，自 2021 年 7 月行业下行至今已超过 2 年半，我们认为即使在需求疲软的背景下当前库存已处于底部阶段，部分行业已开启补库存过程，叠加政策端刺激设备更新，通用设备将充分受益，建议积极关注订单已企稳回暖的注塑机、叉车及工控行业，其他关注机床、工业机器人等，重点关注【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】【汇川技术】【英威腾】【国茂股份】【华锐精密】；3、科学仪器：股价已处于底部位置，长期逻辑持续受益国产化替代，短期有望受益设备更新政策，建议积极关注电子测量仪器行业，重点关注【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】等。4、检测服务：检测行业经营稳健、现金流好，估值已消化到历史低位，多家检测公司亦前瞻布局低空经济相关检测服务项目，重点关注【华测检测】【广电计量】【苏试试验】【信测标准】。5）核电装备：（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：第三代核请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告电 2019-2023 年新批 4/4/5/10/10 台核电机组，确定性向好趋势，第 4代核电示范首堆 22 年成功并网发电后，多个项目已启动招投标工作，批量化建设未来可期，重点关注【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】。6）工程机械：（挖掘机下行 4 年销量边际企稳，出口打开增量空间）：CME 预估 2024 年 4 月挖掘机（含出口)销量 18500 台，同比下降 1.50%，降幅环比大幅改善，其中国内销量 9500 台，同比基本持平；预计出口销量 9000 台，同比下降 2.8%，降幅环比改善。重点关注【三一重工】【恒立液压】【徐工机械】【中联重科】【柳工】等。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动表2：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到 5 月 8 日）公司市值（亿元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE2023A2024E2025E2023A2024E2025E2023A2024E2025E佳电股份753.514.795.660.590.800.95211613中密控股753.094.104.781.481.972.30241816鼎阳科技531.411.972.460.881.241.54382722普源精电610.921.562.100.500.841.14663929东华测试571.221.882.520.881.361.82473023优利德511.172.232.831.062.012.55442318汉钟精机1136.449.6611.331.211.812.12171210广电计量901.843.184.030.320.550.70492822苏试试验732.703.914.960.530.770.98271915信测标准411.182.092.621.041.842.31341915中国电研783.634.975.990.901.231.48221613资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测 注：未评级公司系 WIND 一致预期表1：重点公司盈利预测及投资评级（截止到 5 月 8 日）公司市值（亿元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE2023A2024E2025E2023A2024E2025E2023A2024E2025E华测检测2159.1010.4612.320.540.620.73242117杭氧股份27512.1614.1617.271.241.441.76231916柏楚电子4727.299.9513.264.976.789.04654736奕瑞科技2246.078.5010.685.968.3410.47372621汇川技