轻工制造及纺织服装行业周报：地产宽松催化家居估值修复，个股alpha推荐台华、百亚

请务必阅读正文之后的重要声明部分、地产宽松催化家居估值修复，个股 alpha 推荐台华、百亚-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2024 年 5 月 12 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）154轻工行业总市值（亿元）9,074轻工行业流通市值（亿元）3,478纺服公司数（申万分类）107纺服行业总市值（亿元）6,296纺服行业流通市值（亿元）2,338[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E百亚股份22.300.550.700.891.1240.5531.86 25.06 19.911.37买入海澜之家9.352.793.103.493.893.353.022.682.400.19买入顾家家居35.702.442.753.083.4614.6312.98 11.59 10.320.85买入索菲亚18.581.311.561.721.8914.1811.91 10.809.830.46买入志邦家居16.121.361.511.671.8411.8510.689.658.760.61买入备注 收盘价为 2024 年 5 月 10 日[Table_Summary]投资要点上周行情：2024/5/6 至 2024/5/10，上证指数+1.6%，深证成指+1.5%，轻工制造指数+3.69%，在 28 个申万行业中排名第 7；纺织服装指数+0.59%，在 28 个申万行业中排名第 21。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（+5.55%），文娱用品（+4.53%），造纸（+3.89%），包装印刷（+0.41%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（+0.8%），服装家纺（+0.63%），纺织制造（+0.37%）。国风服装订单量爆发增长，催化粘胶长丝内需短期大幅增长，龙头充分受益。关注国内粘胶长丝产业链龙头【新乡化纤】，有望受益于新国风带来的提花面料需求爆发，短期粘胶长丝供不应求将推动产品价格上行，目前市场价约 4.4 万元/吨，仍有较大提价空间。需求端看近期新国风订单爆发增长，催化粘胶长丝内需大幅增长，同时外需市场稳步增长；供给端受环保政策影响国内暂无大量新增产能，竞争格局稳定，公司作为龙头业绩弹性较大。前期业绩超预期标的，核心重点关注：台华及 Alpha 显著的百亚、公牛。从年报及一季报来看，纺织服装板块台华新材、华利集团 24Q1 业绩大幅超预期，轻工板块百亚股份、公牛集团、慕思股份、西大门、嘉益股份业绩超预期。重点关注：前期持续推荐的【台华新材】具有稀缺性的再生新产能投产在即，新产能释放下半年利润有望进一步增厚，建议积极把握低估值的布局机会。【公牛集团】2024 年公司装饰渠道综合化及新 SKU 开发方向清晰、渠道改革及产品创新迭代推动传统业务稳健增长，布局新兴赛道天花板打开。【百亚股份】电商持续超预期，线上到线下闭环逐步形成，2024 年公司战略清晰，看好公司从区域走向全国、高速成长。家居：地产政策宽松催化内销家居估值修复，建议布局低估值龙头；4 月出口回暖，看好出口链机会。地产政策再宽松，悲观预期修复带动家居估值修复。5 月 9 日，杭州、西安出台地产新政取消住房限购：杭州发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》、全面取消住房限购，全市范围内购买住房，不再审核购房资格。同时，对购房人在所购住房城区范围内无房或仅有一套住房且正在挂牌出售的，新购住房贷款可按首套房认定。西安出台《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，全面取消住房限购，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。行业压力下业绩仍具韧性。当前板块估值处于低请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报位，地产悲观预期 price in，布局性价比突显。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，结合估值水平推荐【公牛集团】、【敏华控股】、【喜临门】、【慕思股份】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。4 月家具出口回暖，持续看好出口链机会，积极关注定制家居企业海外市场发展。2024 年 4 月，家具及零件出口金额为 62.6 亿美元，同比+3.5%；2024 年1-4 月，累计出口金额 237.2 亿美元，同比+16.5%。建议积极关注定制家居海外业务发展，低位布局龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】、【金牌橱柜】等。持续看好出口链机会，推荐：1）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升；2）保温杯制造龙头【嘉益股份】，持续受益于出口高景气及份额提升；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；4）反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】。同时关注【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。纺织服装：4 月出口降幅收窄，防晒需求提升有望带动锦纶需求持续向好，持续推荐【海澜之家】、【台华新材】、【新澳股份】。纺服月度数据：4 月服装及纺织纱线出口额降幅收窄。2024 年 4 月，服装及衣着附件出口金额 117.4 亿美元，同比-9.1%；纺织纱线、织物及制品出口金额121.9 亿美元，同比-4.3%。2024 年 1-4 月,服装及衣着附件出口累计金额 455.6亿美元,同比持平；纺织纱线、织物及制品出口累计金额 442.8 亿美元,同比增长 1.2%。品牌服饰：终端流水维持弱复苏趋势，持续看好低估值高股息稳健标的【海澜之家】。从终端渠道反馈看，4 月以来品牌服饰流水表现维持弱复苏趋势，订货会看加盟商信心逐步修复中。品牌端持续推荐低估值高股息稳健标的【海澜之家】，建议关注：1）男装龙头【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。纺织制造：防晒需求提升有望带动锦纶需求持续向好，华利集团、台华新材 Q1业绩超预期。我们认为，受益于：1）防晒产品从单面防晒到双面防晒及 2）防晒服轻质化，丝越做越细，防晒对锦纶需求的拉动持续性较强，台华新材有望受益。纺织制造估值性价比突出，持续推荐：1）差异化产能释放、业绩进入高增期，2 万吨再生项目投产在即，下半年利润有