建筑材料行业周观点：地产链可以乐观点，玻纤持续提价Q2弹性显现

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 建筑材料 2024 年 05 月 12 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《周观点：Q1 基金建材持仓降至历史低位，玻纤粗纱价格继续上涨》，2024.4.28 2.《 北 新 建 材 （000786.SZ）：24Q1 业绩逆势高增，主业基础夯实，两翼加速腾飞》，2024.4.27 3.《 伟 星 新 材 （002372.SZ）：24Q1 收入增长+毛利率同比改善，零售韧性持续显现》，2024.4.27 4.《 中 国 巨 石 （600176.SH）：24Q1 价格探底影响业绩，底部建立有望带来龙头弹性》，2024.4.25 5.《 中 材 科 技 （002080.SZ）：24Q1 玻纤及锂膜价格同比下降，看 好玻纤涨价释放弹性》，2024.4.25 周观点：地产链可以乐观点，玻纤持续提价 Q2 弹性显现 [Table_Summary] 投资要点： 周观点：本周杭州、西安等热点城市相继宣布解除限购，弱现实（4 月金融数据低于预期，居民中长期贷款依旧疲软）下政策力度逐步加大，市场信心也有望逐步恢复，我们认为，地产及地产链经过长期的调整，龙头企业经营风险大幅释放、估值也回落至历史底部位置，随着政策支持力度增大，板块赔率大幅提升，从政策驱动到基本面拐点的过程，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，建议优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；其次关注：蒙娜丽莎、科顺股份。此外，地产持续放松下，二手房成交量有所回暖，或是支撑零售端需求稳定的一环，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，短期或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C 端占比较高，经营稳健的北新建材、伟星新材、兔宝宝、青鸟消防等。根据卓创资讯统计，本周各池窑粗纱厂家报价较节前再次上调，涨幅 200-500 元/吨不等，电子纱/电子布五一节后电子纱再次提价，国际复材、林州高远电子纱 G75 含税送到报价 8600-8900 元/吨，上涨 600-900元/吨，7628 电子布价格主流报 3.6-3.8 元/米，4 月末行业库存仅约 60 万吨，行业景气度提升。我们认为，3 月底以来粗纱及电子纱持续进行提价，行业拐点已到，龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立，Q2 业绩弹性有望逐步显现，重视龙头（中国巨石、长海股份、中材科技）的底部反弹机会；非地产链建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，中硼硅药包材保持稳定增长）。建筑板块建议关注中国化学（化工品种迎涨价逻辑），中材国际（海外订单快速增长，业绩稳健）等国际工程公司，其次关注低空经济基础建设对设计端的需求拉动，关注华设集团等。  消费建材：杭州、西安解除限购，政策力度持续加大。本周杭州、西安等热点城市相继宣布解除限购，弱现实（4 月金融数据低于预期，居民中长期贷款依旧疲软）下政策力度逐步加大，市场信心也将逐步恢复，我们认为，地产及地产链经过长期的调整，龙头企业经营风险大幅释放、估值也回落至历史底部位置，随着政策支持力度增大，板块赔率大幅提升，从政策驱动到基本面拐点的过程，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，建议优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；其次关注：蒙娜丽莎、科顺股份。此外，地产持续放松下，二手房成交量有所回暖，或是支撑零售端需求稳定的一环，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，短期或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C端占比较高，经营稳健的北新建材、伟星新材、兔宝宝、青鸟消防等。  玻纤：本周粗纱市场价格继续走高，电子纱周内价格上调明显。本周粗纱产品价格继续上涨，电子纱及电子布价格迎来上调：1）粗纱：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价平均约3786.08元/吨，环比节前一周+5.34%，根据卓创资讯，本周各池窑粗纱厂家报价较节前再次上调，涨幅 200-500 元/吨不等，其中，合股纱价格涨幅相对明显。2）电子纱/电子布：五一节后电子纱再次提价，5 月 8 日国际复材电子纱 G75 含税送到报价 8700-8900 元/吨，上涨 800-900 元/吨，7628 电子布价格主流报 3.6-3.7 元/米，上涨约 0.1 元/米；林州光远电子纱 G75 含税送到报价 8600-8800 元/吨，上涨 600-700 元/吨，7628 电子布主流价格 3.7-3.8 元/米，上涨约 0.1 元/米。本轮玻纤价格涨价从 3 月底开始，从 3 月底部分合股纱产品价格上调 200-300 元/吨不等，其中山东玻纤 2400tex 板材纱报 3500-3600 元/吨左右，环比上涨约 100-200 元/吨（或主要系此类中低端产品由于价格调整幅度较大供给收缩明显，导致阶段性供需关系缓解，板材纱/毡用纱价格实现提涨），后续中国巨石等玻纤企业陆续发布涨价函（中国巨石直接纱复价 200 元/吨－400元/吨，丝饼纱复价 300 元/吨－600 元/吨；山东玻纤直接纱上调 300 元/吨－400-37%-31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-052023-092024-01建筑材料沪深300 行业周报 建筑材料 2/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 元/吨，合股纱上调 300 元/吨－500 元/吨；长海股份旗下不同品种的玻纤产品价格则上调 300 元/吨－500 元/吨）。我们认为，24Q1 行业底部信号明显，龙头企业底部安全边际或已建立，价格提涨有利于改善客户观望情况促进玻纤企业出货明显增长，且伴随 24Q2 旺季来临下游需求有望持续回暖，玻纤出货有望继续改善，供需失衡状态有望持续缓解。推荐关注：中国巨石、中材科技、弹性玻纤及制品小龙头长海股份。  玻璃：周内浮法市场价格大稳小动，假期成交一般，节后出货恢复，局部报涨。根 据卓创 资讯， 本周 国内 浮法玻 璃均 价 1699.95 元/吨 ，较 节前一 周均价（1705.74 元/吨）下跌 5.79 元/吨，跌幅 0.34%，环比跌幅收窄。1）需求及价格端：近期下游需求稍有恢复，节后中下游有所补库，浮法厂出货尚可，部分库存得到一定削减。叠加部分产线冷修及停产预期，业者心态相对平和，但浮法厂部分库存有压，整体价格调整偏于谨慎；2）供应端：下周产量预期小降，3 条产线预计停产或冷修，1 条点火。库存看，浮法厂库存多处于中性至高位，部分仍有压；3）成本端：23 年 11 月起纯碱价格迎来下降，玻璃盈利情况有所改善，但 23年 11 月底后反弹上涨压缩