有色金属行业周报：美国经济数据转弱提振金价，铝锭铝棒延续去库

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 05 月 12 日 有色金属 行业周报 美国经济数据转弱提振金价，铝锭铝棒延续去库 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.6 19.2 14.4 绝对收益 -0.0 28.2 6.1 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告 美联储降息预期回升，宏观政策靠前发力提振需求 2024-05-05 矿端供给扰动持续，以旧换新政策提振下游消费需求 2024-04-28 铜供应扰动加剧，有望带动价格持续突破 2024-04-23 供给扰动加大铜锡价格持续突破，宏观支持延续工业金属需求向好 2024-04-22 锌矿生产扰动不断，低 TC 下关注锌供应逻辑演绎 2024-04-19 工业金属：美国经济数据转弱，国内房地产政策加码 海外来看，美国上周初请失业金人数为 23.1 万人，创去年 8 月 26 日当周以来新高，预期 21.5 万人，前值 20.8 万人。美国 5 月密歇根大学消费者信心指数初值 67.4，为去年 11 月以来新低，且低于预期的76。美国经济数据展现出转弱迹象，据 Fed Watch 市场预期美联储 9月将首次降息。国内来看，央行一季度货币政策执行报告提及，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，促进房地产市场平稳健康发展。国内多地加码房地产支持政策，深圳分区优化住房限购政策。海外经济数据转弱，9 月降息预期延续，国内多地房地产政策支持加码，工业金属需求前景向好。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：进口铜精矿 TC 跌至负数，电解铜产量高于预期 本周 LME 铜收报 10040 美元/吨，较上周上涨 1.27%，沪铜收报 80970元/吨，较上周下跌 1.47%。供给端，据 SMM，本周进口铜精矿 TC-1.43美元/吨，环比-3.50 美元/吨。2024 年 4 月电解铜产量 98.51 万吨环比下降，但高于预期的 96.5 万吨，主因阳极板供应充裕，硫酸价格走强等原因，预计 5 月冶炼厂检修将带动产量走低。4 月铜箔在新能源车、储能等终端需求向好情况下，开工率 74.71%环比 增 长14.27pct。需求端，因铜价高位，精铜杆企业开工率同比超预期下降，本周开工率 53.11%延续下滑。铜库存方面，截至 5 月 9 日，铜国内社会库存 40.22 万吨，环比上周+1.43 万吨。LME 本周库存 10.35 万吨，环比上周-10.91%。铜价高企和节假日影响下游需求，但铜矿端供给约束延续，看好铜价中枢上移。 铝：铝土矿供给仍趋于紧张，铝锭铝棒延续去库 本周 LME 铝收报 2521 美元/吨，较上周下跌 1.20%，沪铝收报 20725元/吨，较上周上涨 0.73%。供应端，河南和山西地区仍未实现复产，铝土矿产量或难有增量。电解铝 4 月产量 351.5 万吨，同比+4.98%，运行产能约 4262 万吨，云南复产带动开工率上行。需求端，本周国内铝型材企业开工率 60%，环比+2pct，铝线缆开工率 65.2%，环比+0.8pct。库存端，截至 5 月 9 日，国内铝锭社会库存 77.8 万吨，环比去库 1.3 万吨，铝棒社会库存 21.11 万吨，环比去库 0.67 万吨。LME 本周库存 90.39 万吨，环比上周+84.18%。氧化铝紧平衡抬升原料成本，下游需求不弱，铝价有望维持强势。 -22%-12%-2%8%18%28%38%2023-052023-092024-012024-05有色金属沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563378 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 锡：锡价先抑后扬，库存有望消化 本周 LME 锡收报 32105 美元/吨，较上周上涨 0.33%，沪锡收报 268050元/吨，较上周上涨 3.09%。供应端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率 66.96%，环比+5.36pct。佤邦锡矿复产暂无确定消息，进口锡锭暂未能补充国内市场，国内冶炼厂原料供紧担忧延续。需求端，随着国内设备更新等利好政策落地，集成电路行业、光伏等行业景气度有望提升。在周中锡价调整阶段，下游采购积极性大大增加，有望消化库存。库存端，锡锭国内社会库存 18169 吨，较节前(4月 26 日)+728 吨。LME 本周库存 0.48 万吨，环比上周-0.10%。 锌：加工费持续下降，锌价保持高位运行 本周 LME 锌收报 2945 美元/吨，较上周上涨 1.27%，沪锌收报 23720元/吨，较上周上涨 0.87%。供应端，国产和进口锌精矿加工费继续下降，国产月度锌精矿加工费降至 3200 元/吨，且国内复产矿山产量传导仍需时间，国内矿端供给仍然趋紧。4 月部分冶炼厂检修停产，4月精炼锌产量 50.46 万吨，环比下降 2.09 万吨。需求端，节后市场补库需求提振企业开工，地产基建政策利好锌需求，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为 66.48%、53.91%、61.05%，环比分别上升10.15pct、8.72pct、3.31pct。库存端，截至 5 月 9 日，七地锌锭库存总量为 21.29 万吨，较 4 月 29 日增加 0.13 万吨。LME 本周库存25.20 万吨，环比-1.33%。 能源金属：全球电池装车同比增长，政策引导锂电产能调控 据 SNE Research，2024 年 1-3 月全球登记的电动汽车电池装车量约为 158.8GWh，同比+22.0%，其中消费者对插混、混动偏好较强。工信部就《锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）》征求意见，提及引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。锂电池企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入 3%。产能扩张政策约束或加速行业落后产能供给出清。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供给增加需求平淡，锂价维持震荡 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别