煤炭周报：煤价进入上行通道，7月中旬后有望加速上涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 煤价进入上行通道，7 月中旬后有望加速上涨 2024 年 05 月 11 日 ➢ 煤价如期上涨，补库需求或提前启动。本周港口及产地煤价均偏强运行。当前产地受安全检查影响供应收紧，下游需求较好且上下游价格传导顺畅，从而拉运增多、价格上涨。伴随近期市场上行，铁路发运量也有所提升，而港口需求整体平稳导致库存累积，但因上游供应收缩，港口结构性缺货持续叠加贸易商采购积极性提升，综合导致港口煤价上涨。当前仍处传统电煤需求淡季，但受气温偏高影响迎峰度夏补库需求或提前开启，非电需求也有望受益宏观政策利好稳步提升，进口端因外矿挺价情绪较强以及东南亚市场需求强势，预计对国内市场影响有限，国内煤价已进入上行通道。 ➢ 7 月中旬前煤价涨势不改、涨幅有限，而后或加速上涨。展望后市，考虑当前处于来水旺季，水电出力增加且去年同期发电基数较低，我们预计当前到 7 月上中旬水电发电增速较高、部分挤压火电，煤价涨势不改，但涨幅或较为有限；7 月中旬后水电基数回归正常叠加火电发力，煤价有望加速上涨，年底动力煤价格有望达到 1200 元/吨。 ➢ 焦煤市场短期或暂稳运行。本周部分煤矿复产焦煤供应小幅增加，需求端钢厂盈利好转铁水产量稳步提升，但因成材价格下行，周中双焦市场情绪有所回落，下游谨慎观望居多，钢厂去库节奏放缓，焦企节前补库充足、当前按需采购为主。前期盈利修复下焦钢企业多有提产，短期焦煤刚需有支撑，价格短期或暂稳运行，后续伴随终端消费逐步释放，价格或有望震荡走强。 ➢ 焦炭市场或偏稳震荡运行。节后焦炭四轮提涨落地，焦企已基本恢复盈利，开工积极性提升，焦炭供应边际改善；钢厂盈利好转开工率持续提升，铁水产量稳步增加，采购节奏加快。但近期由于成材价格回落，成交及去库节奏有所放缓，市场情绪有所下降，当前焦炭五轮提涨开启，暂未有钢厂回应，预计短期焦炭市场偏稳震荡运行，后续关注成材价格走势及原料煤价格情况。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。2）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。3）高股息率公司配置价值凸显，建议关注华阳股份和兰花科创。4）煤价中枢上移后高弹性标的，建议关注潞安环能、山煤国际和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601001 晋控煤业 17.57 1.97 2.29 2.77 9 8 6 推荐 601088 中国神华 40.97 3.00 3.18 3.40 14 13 12 推荐 601225 陕西煤业 24.96 2.19 2.37 2.45 11 11 10 推荐 601898 中煤能源 12.37 1.47 1.62 1.71 8 8 7 推荐 601918 新集能源 9.70 0.81 0.97 1.09 12 10 9 推荐 600348 华阳股份 10.17 1.44 1.24 1.37 7 8 7 推荐 600123 兰花科创 9.73 1.41 0.89 1.31 7 11 7 谨慎推荐 601699 潞安环能 22.87 2.65 2.42 2.49 9 9 9 推荐 600546 山煤国际 15.09 2.15 1.82 2.38 7 8 6 推荐 600188 兖矿能源 24.79 2.71 2.55 2.79 9 10 9 推荐 600971 恒源煤电 13.23 1.70 1.61 1.72 8 8 8 推荐 600985 淮北矿业 19.78 2.31 2.11 2.32 9 9 9 推荐 601666 平煤股份 13.73 1.62 1.59 1.71 8 9 8 推荐 000983 山西焦煤 11.01 1.19 1.05 1.16 9 10 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 5 月 10 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.能源开采行业 2023 年年报及 2024 年一季报总结：煤价回落致业绩短期受损，后续将迎改善-2024/05/09 2.煤炭周报：煤价可能节后启动，重视板块回调机会-2024/04/28 3.煤炭周报：煤价底部区域探明，看好 5 月下旬上涨行情-2024/04/21 4.煤炭周报：煤价企稳，基本面边际向好加速板块估值提升-2024/04/13 5.煤炭行业事件点评：煤矿产能储备落地，增加供给弹性-2024/04/12 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 .........................................................................................................................