2024年零售行业信用风险展望

www.lhratings.com 研究报告 1 2024 年零售行业信用风险展望 联合资信 工商评级二部 随着消费场景有序恢复，不同业态表现存在差异，实体零售企业增长乏力，消费信心仍有待提升。从长期发展潜力看，扩大内需、促进消费政策带动下，各地方各领域不断创新消费场景、优化消费环境，支撑消费增长的积极因素在增多，消费有望保持平稳升级、稳步向好的发展态势。联合资信认为，消费发展长期向好基本面没有改变，零售行业评级展望维持稳定。 www.lhratings.com 研究报告 - 1 - 一、行业运行情况 （一）行业概况 2023 年市场主体加快复商复市，消费市场企暖回升，社会消费品零售总额增速转正。受公共卫生事件长期影响，现阶段收入和消费增长仍属恢复性增长，居民收入增长的基础仍需巩固，消费信心仍有待提升。 2023 年，中国社会消费品零售总额实现 471495 亿元，比上年增长 7.2%，随着一系列促消费政策落地显效，市场主体加快复商复市，市场销售增速转正，消费市场企暖回升。全年，线下消费场景和消费体验不断拓展提升，实体店铺零售持续恢复。按零售业态分，2023 年，限额以上零售业单位中百货店、便利店、专业店、品牌专卖店零售额比上年分别增长 8.8%、7.5%、4.9%、4.5%，超市零售额比上年下降 0.4%。随着疫情后消费场景的放开，居民对超市的依赖度略有下滑。 图 1 2019－2023 年中国社会消费品零售总额变动情况（单位：亿元、%） 资料来源：国家统计局 近年来，全国居民人均可支配收入和消费支出持续增长，但增速波动剧烈。2023 年，全国居民人均可支配收入 39218 元，比上年增长 6.3%，全国居民人均消费支出 26796元，比上年增长 9.2%。根据消费者信心指数，2022 年 4 月以来，中国消费者信心指数为 86.7，是自 2015 年以来首次低于 100，且至 2024 年 1 月间持续在 86.7 到 88.9 间上下波动，消费需求不足。现阶段居民收入和消费增长仍属于恢复性增长，居民收入增长的基础仍需巩固，消费信心仍有待提升。 www.lhratings.com 研究报告 - 2 - 图 2 2019－2023 年居民收入消费情况 资料来源：Wind，联合资信整理 2024 年一季度，中国社会消费品零售总额实现 120327 亿元，同比增长 4.7%，增速同比变化不大。按零售业态分，限额以上零售业单位中超市、便利店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 2.2%、5.2%、6.3%、1.1%，百货店零售额下降 2.4%。 图 3 2024 年一季度社会消费品零售总额同比增速情况（单位：%） 资料来源：国家统计局 （二）细分业态 实体零售根据其经营模式的不同可分为百货（包括购物中心、奥特莱斯等衍生形态）、超市连锁、便利店和专业店主要业态，另有少部分电器、家具、珠宝等专业店。2023 年， www.lhratings.com 研究报告 - 3 - 百货业态增长乏力，新开门店数量仍处于低水平；受生鲜电商和社区团购对日常消费品市场空间的逐步挤压，传统连锁超市遭受较大经营压力，限额以上零售业单位中超市零售额增速为近 5 年来首次负增长；网络零售占社会消费品零售总额的比重区域稳定，对线下消费的影响正逐渐减小，抖音、快手等为主的直播平台突飞猛进，直播电商已经成为一个规模庞大的产业。 1．百货 2023 年，百货业态零售额增速为所有实体零售业态之首，主要系其前期消费场景受公共卫生事件影响最重，基数较低所致，剔除基数效应影响，百货业态零售额仍增长乏力，新开门店意愿低。以购物中心为例，目前中国实体零售全国性百货公司少，以区域性垄断或寡头竞争为主，门店主要分布集中在华东、华南和西南地区。根据公开数据，2023 年全年新开业商业项目 394 个，体量 3413.45 万平方米，其中购物中心 384 个，独立百货 10 个，数量及体量同比 2022 年均小幅下降约 3%，新开业速度持续放缓，数量为 2015 年以来最低水平。新开门店集中在华东、华南和华中区域，分别为 147 个、74个和 47 个。从城市分布情况上看，广州最为活跃，开业 19 个，位列第一；北京开业 18个，位列第二；上海、深圳、重庆、成都开业数量均位列前十；苏州、杭州新开业项目保持活跃，分别为 12 个、10 个。闭店方面，全年闭店数量有限，国内老牌商场闭店主要以升级改造需求为主，实际闭店企业主要为外资或合资类品牌，闭店区域包括上海、广州、天津和郑州等。 图 4 2014－2023 购物中心新增名门店数量情况 资料来源：赢商网 www.lhratings.com 研究报告 - 4 - 2. 超市连锁 2023 年，随着消费场景的逐步放开，以及生鲜电商和社区团购对日常消费品市场空间的逐步挤压，超市连锁遭受较大经营压力。根据中国连锁经营协会公布的区域型连锁超市数据，其中约四成企业销售额同比实现增长，约四成企业销售额同比下降，其余为同比持平。2023 年，限额以上零售业单位中超市零售额比上年下降 0.4%，为近 5 年来首次呈现负增长。拓店方面，2023 年区域型超市企业新开店数量 665 家，闭店数量 449家，其中九成的开店和闭店为 2000 平方米以下的门店，类似于社区超市，这与国家鼓励的发展新型业态，以及企业深耕区域市场策略相契合。基于 2023 年的表现，2024 年，拓展新门店类型、线上线下业务的融合以及门店的数字化改造仍为连锁超市的重点关注领域。 3．网络零售 狭义的零售电商指通过网络渠道进行商品交易活动，包括实物商品交易及虚拟商品交易，广义的零售电商是一种业态，包含平台、商家、品牌、用户、服务商等。按模式分，有 C2C、B2C、C2M、B2B2C 等；按品类分，有综合电商、垂直电商；按交易市场分，有进口跨境电商、出口跨境电商；电商有会员制电商、直播电商、精品电商、小程序电商等。网络零售作为中国零售行业发展中的强劲动力，近年来规模不断扩大，2023年全国网上零售额 154264 亿元，比上年增长 11.0%，占社会消费品零售总额的比重超30%，对引领消费恢复扩大起到重要作用。但也需关注，2023 年，线上零售额增幅也从过去的高增长逐渐与社会消费品零售总额增速趋近，且线上零售额占消费品总额比重逐渐趋于稳定，意味着线上对线下的影响正逐渐减小。竞争格局方面，近年来以阿里、京东和拼多多为 “三巨头”的综合电商销售额占网络零售市场份额持续位于高位，另有抖音、快手等为主的直播平台突飞猛进，直播电商已经成为一个规模庞大的产业。 表 1 主要电商平台 2023 年 GMV 情况 平台简称 GMV（亿元） 同比 综合电商 阿里巴巴 71854 （3%） 京东 35394 2% www.lhratings.com 研究报告 - 5 - 拼多多 40451 31% 唯品会 1922 13% 直播电商 抖音 22000 47% 快手 11947 33% 注：因四舍五入、汇率计算和单位等原因，数据可能与实际情况存在差距 资料来源