2025年汽车金融行业分析（终稿）

www.lhratings.com 研究报告 1 2025 年汽车金融行业分析 联合资信 金融评级一部 马鸣娇 www.lhratings.com 研究报告 2 我国全国性持牌汽车金融公司数量相对稳定，目前监管部门批准设立的汽车金融公司总数为 25 家（其中华泰汽车金融有限公司已被批复进入破产程序），主要为厂商系汽车金融公司，由各汽车厂商发起设立，主要为本品牌的经销商及零售客户提供金融服务。汽车金融公司主要经营业务包括零售贷款、融资租赁和库存融资，零售贷款和融资租赁一般是为终端零售消费者购买新车或二手车提供的贷款服务，库存融资通常是为汽车经销商采购汽车、建立车辆库存提供的融资服务；其中零售贷款为最主要的业务构成部分，2024 年末汽车金融公司零售贷款余额占信贷总额的比重为 89.97%；融资租赁业务为 2023 年修订发布的《汽车金融公司管理办法》中允许汽车金融公司开展的新增业务，虽然整体规模占比仍相对不高，但 2024 年规模增幅明显，融资租赁业务已成为部分汽车金融公司信贷规模增长的主要推动因素。 汽车金融公司作为持牌金融机构接受行业监管，行业监管加强使得汽车金融公司的经营更加标准化和规范化，多项政策的出台也旨在促进汽车消费和支持汽车金融公司的健康发展。2023 年 8 月，国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）修订发布的《汽车金融公司管理办法》（以下简称“《管理办法》”）正式施行，主要修订内容体现在风险管理、业务范围、公司治理及内部控制、境外业务等方面；《管理办法》的贯彻落实将有利于汽车金融公司提高风险防控意识，提升公司治理及和内部控制规范性及信息披露透明度，推动汽车金融公司发挥自身专营汽车消费信贷的专业优势，提高服务实体经济的效率和水平。2024 年 2 月，金融监管总局发布《汽车金融公司监管评级办法》（金规〔2024〕1 号，以下简称“《监管评级办法》”），监管评级结果从优到劣分为 1—5 级和 S 级，其中 1—3 级进一步细分为 A、B 两个档次，监管评级要素包公司治理、资本管理、风险管理、专业服务能力、消费者权益保护、信息科技管理等六个部分，监管评级结果将作为监管机构制定及调整监管规划、配置监管资源、采取监管措施和行动的主要依据以及业务分级分类监管的审慎性条件，整体来看监管评级越高，可以开展的业务范围越广；《监管评级办法》的出台将使得汽车金融公司的经营管理更加标准化和规范化。2024 年 4 月，中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》（以下简称《调整汽车贷款通知（2024）》），取消了自用传统动力汽车和自用新能源汽车的贷款最高发放比例限制，允许金融机构结合自身汽车贷款投放政策、风险防控等因素，根据借款人信用状况、还款能力等，合理确定汽车贷款具体发放比例；鼓励金融机构结合新车、二手车、以旧换新等细分场景，加强金融产品和服务创新，支持合理汽车消费需求。《调整汽车贷款通知（2024）》的出台降低了消费者贷款购买自用汽车的首付门槛，有助于进一步释放汽车消费市场潜在需求，提振消费者直接购车或以旧换新购车的意愿，支持金 www.lhratings.com 研究报告 3 融机构为消费者提供更加优质、便捷、高效的汽车金融服务。同时，《调整汽车贷款通知（2024）》亦强调金融机构要切实加强汽车贷款全流程管理，强化贷前审查和贷后管理，持续完善借款人信用风险评价体系和抵质押品价值评估体系，表明监管机构在支持、促进汽车贷款业务发展的同时，也保持对上述业务的监督管理力度，有助于汽车金融行业合规化、规范化发展。 汽车金融公司业务发展与汽车行业格局息息相关，同时随着来自商业银行等其他市场参与者的竞争压力加大，近年来汽车金融行业资产规模呈现一定程度下行且2024 年降幅明显，行业内各公司经营情况亦出现分化。随着国家促消费、稳增长政策的持续推进，促进新能源汽车产业高质量发展系列政策实施，加之报废更新和“以旧换新”等政策推动，我国汽车产销稳中有增，同时汽车产业转型升级进一步深化，汽车市场的新能源车与传统燃油车、自主品牌和合资品牌的竞争格局发生结构性变化。2024 年，我国汽车产销量分别完成 3128.2 万辆和 3143.6 万辆，同比分别增长 3.7%和4.5%；其中，新能源汽车产销同比分别增长 34.4%和 35.5%，传统燃料乘用车国内销量同比下降 17.4%。在汽车行业转型持续深化、来自商业银行等其他市场参与者的竞争压力加大、燃油车和新能源汽车竞争格局发生变化等因素的综合影响下，汽车金融公司总体资产规模呈现下行，其中 2024 年降幅明显；2022—2024 年末汽车金融公司总体资产规模分别为 9891.95 亿元、9648.18 亿元和 8551.34 亿元1。从市场竞争来看，汽车金融公司能够得到股东/本品牌汽车厂商在客源、贴息、资金和风控系统等方面的支持，各个汽车金融公司之间通常不存在直接竞争关系，但经营发展受各自厂商品牌的销量影响较大，业务开展存在一定局限性。另一方面，在国家稳增长、促消费等一系列政策刺激下，商业银行依托于其资金成本优势以及广泛的渠道网点布局积极开展汽车贷款业务，是汽车金融公司最大的竞争对手，且竞争日趋激烈；随着车贷市场饱和度增加，汽车金融行业内市场竞争加剧，受其服务汽车品牌业务战略布局、销量表现等因素影响，各汽车金融公司经营情况亦产生一定分化，销量不佳的厂商品牌汽车金融公司发展面临较大挑战。 汽车金融公司资产质量整体良好，拨备水平充足，对信用风险的抵御能力较强，但行业内部各公司间不良贷款水平存在差异。汽车金融公司发放的贷款通常以融资车辆作为抵押，同时对于经销商贷款采取保证金制度，风险缓释措施较为完善，有助于信用风险的控制；同时，汽车消费贷款有小额分散的特点，能够有效降低信用风险集中暴露的可能；此外，汽车金融公司对逾期贷款的催收及诉讼时效性较高，且贷款核销政策相对灵活，整体资产质量保持在良好水平。各家汽车金融公司的不良贷款水平 1 2024 年末资产规模为 24 家汽车金融公司合计数据，不含华泰汽车金融有限公司 www.lhratings.com 研究报告 4 与其自身的核销政策、风险偏好、风险管理水平、购车客群资质等因素均有一定关系，行业内部各公司间不良贷款水平存在差异。近年来，汽车金融公司平均不良贷款率低于 1%，2024 年末汽车金融公司行业平均不良贷款率为 0.65%，同比上升 0.07 个百分点，仍远低于银行业金融机构平均水平，不良贷款率的上升主要与宏观经济复苏不及预期、部分客户还款能力不足导致的贷款风险暴露有关，同时整体信贷规模收缩亦在一定程度上推高不良贷款率数据；拨备覆盖率普遍处于较高水平，面临的信用风险可控，2024 年末汽车金融公司平均拨备覆盖率为 450.74%。 汽车金融公司不断拓展资产支持证券和金融债券等长期负债渠道，近年来融资成本有所下行，但期限错配所带来的流动性管理压力仍然存在，融资结构有待持续完善。从融资渠道来看，汽车金融公司融资渠道主要包括金融机构借款、关联公司存款、接受保证金、发行资产支