公用事业行业跟踪周报国家能源局公开征求绿电交易、绿证核发和交易规则意见，中电联预测2024年电力供需

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 国家能源局公开征求绿电交易、绿证核发和交易规则意见，中电联预测 2024 年电力供需 2024 年 05 月 06 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《受益于电力需求超预期+煤价下行，火电板块 2024Q1 业绩亮眼》 2024-04-29 《电力需求旺盛一季度用电量同增9.8%，顺价驱动城燃盈利与管理同步提升》 2024-04-22 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：1）国家能源局公开征求绿电、绿证交易规则意见，绿电价值持续体现。交易规则中明确绿电交易定义：绿电是指风电（含分散式和海风）、太阳能发电（含分布式和光热发电）、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的项目所生产的全部电量，初期参与的发电侧主体为风电、光伏发电项目。绿电交易执行电力中长期交易规则，全面反映电能量价值和环境价值，不得以绿电交易名义组织开展以变相降价为目的的专场交易。双边协商交易中，不对价格进行限价。集中竞价交易中，可对电能量报价或者出清价格设置上、下限。绿证价格不纳入峰谷分时电价机制、力调电费等计算。可交易绿证核发范围动态调整，自发自用电量和 2023 年 1 月 1 日（不含）之前的常规存量水电项目上网电量核发绿证暂不参与交易。2）中电联预测 2024 年电力供需：气候正常情况下，中电联预计 24 年全社会用电量 9.8 万亿千瓦时，同增 6%左右。上半年同比增速略高于 8%，下半年增速有所回落。预计 24 年全国统调最高用电负荷 14.5 亿千瓦左右，同增 1 亿千瓦。 ◼ 行业核心数据跟踪：5 月电网代购电出炉，水电进入汛期，多省份电网代购电有所回落；动力煤价格周环比+3 元至 827 元/吨。电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在 1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至 2024/4/29，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 827 元/吨，同比-17.5%。天然气：截至 2024/4/30，美国 HH/欧洲 TTF/东 亚 JKM/ 中 国 LNG 出 厂 / 中 国 LNG 到 岸 价 周 环 比 变 动+1.9%/0.0%/+0.1%/+0.7%/-1.6%至 0.5/2.3/2.6/2.9/2.5 元/方。欧洲库存充足，截至 2024/5/3，欧洲天然气库存 714TWh（690 亿方），同比+31 亿方，库容率 63.06%，同比+2.4pct。2023 年随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2024M1-3 我国天然气消费量同比增长 13%。 ◼ 投资建议： 1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约 2GW，近 1GW推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。建议关注：【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定 2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -22%-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%2023/5/82023/9/42024/1/12024/4/29公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.4.29-2024.4.30）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.90 1.30 1.12 1.03 0.91 0.90 0.85 0.70 0.52 0.51 0.49 0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.016.45 12.15 9.23 9.09 8.37 -3.70 -3.84 -4.31 -5.49 -20.07 -25-20-15-10-505101520-100-50050100150200-100-50050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-27-60-40-200204060801002020-03-062021-03-06