光伏行业月报：产业链价格再度下探，盈利普遍承压加速产能出清

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 产业链价格再度下探，盈利普遍承压加速产能出清 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源数据，中原证券研究所 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：需求增长助力行业复苏，关注电气设备板块龙头企业》 2024-04-15 《电力设备及新能源行业月报：1-2 月国内光伏装机高增，供给端过剩压力仍存》 2024-03-31 《电力设备及新能源行业月报：宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业》 2024-03-26 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 16楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 04 月 30 日 投资要点： ⚫ 四月光伏行业表现大幅落后市场，个股跌多涨少。截至 4 月 30 日收盘，本月光伏行业下跌 8.73%，大幅落后于沪深 300 指数。光伏支架、光伏电站、导电银浆板块取得正向收益，中信博、捷佳伟创、上能电气、帝科股份、吉电股份、迈为股份、振江股份、禾迈股份、联泓新科、浙江新能涨幅排名居前。 ⚫ 国内市场需求有所走弱，供给过剩依旧是行业面临主要问题。国家能源局发布 2024 年 1-3 月全国电力工业统计数据，1-3 月我国新增光伏装机 45.74GW，同比增长 35.9%，三月新增光伏装机9.02GW，同比下降 32.13%。2024 年 3 月，我国太阳能电池出口金额 228.59 亿元，同比下滑 36.60%，跌幅较 2 月有所扩大。从供给端来看，2024 年 1-3 月份，我国多晶硅供给量 53.25 万吨，同比增长 75.11%，国内多晶硅供应量较为充裕，硅片供给过剩，行业依旧处于库存消纳周期。 ⚫ 光伏产品价格显著下滑，非理性竞争导致企业短期普遍亏损。2024 年 4 月，硅料价格月度跌幅 26.87%，已达大多数企业的现金成本，多晶硅致密料平均价格 49 元/kg，甚至跌破部分企业现金成本。在阶段性供应过剩的背景下，从工业硅到组件环节均跌破生产成本，短期内市场呈现非理性竞争。 ⚫ 2024 年第一季度光伏企业业绩普遍承压，部分龙头企业亏损明显。从光伏行业披露的 2023 年年报和 2024 年一季度报告来看，行业阶段供给过剩对报表端影响显著，尤其是第一季度，光伏产品价格大幅下滑、资产减值计提增长等因素继续拖累行业业绩表现。硅料、硅片、电池和光伏组件各环节，甚至头部企业均面临业绩下滑甚至亏损局面。企业普遍盈利承压加速行业优胜劣汰。 ⚫ 投资建议：3 月份国内光伏装机容量同比下滑，出口量增价减出口金额持续下行，需求端疲软。光伏大部分环节产能阶段过剩、行业竞争激烈，产品价格显著下行，市场亟待落后产能退出，供需格局扭转尚待时日。截至 2024 年 4 月 30 日，光伏产业 PE(TTM)12.70倍，处于历史估值分位数 11.72%的位置；PB(LF)估值 1.97 倍，处于历史 16.02%分位。二级市场股价走势充分兑现行业产能过剩预期，短期行业拐点尚未显现，但二级市场下行空间不大，维持行业“强于大市”投资评级。中期建议关注光伏玻璃、银浆、钙钛矿电池设备以及一体化组件厂商领先企业。 ⚫ 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 -36%-31%-25%-20%-14%-8%-3%3%2023.052023.092023.122024.04电力设备及新能源沪深300第2页 / 共20页 电力设备及新能源 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 ................................................................................................. 3 1.1. 光伏指数走势-4 月光伏行业二级走势弱于市场 ................................................................ 3 1.2. 细分领域情况-光伏支架、光伏电站排名靠前 .................................................................. 3 1.3. 个股表现-个股普跌，部分一季度业绩高增个股表现较好 ................................................ 3 2. 行业动态 ......................................................................................................... 4 2.1. 行业新闻：七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，分布式新增装机再度反超集中式 ..................................................................................................................................... 4 2.2. 重点环节数据：3 月国内装机容量同比下滑，光伏组件出口金额继续下降 ..................... 6 3. 重点公司公告 ................................................................................................10 3.1. 上市公司公告-行业阶段性产能过剩，2024 年一季度业绩普遍承压 .............................. 10 3.2. 行业重大融资情况 ......................................................................................................... 18 4. 投资建议 ........................................................................................................18 5. 风险提示 ........................................................................................................19 图表目录 图 1：Wind 光伏产业指数（4.1-