2024年一季报点评：一季度业绩承压，完善硅石矿资源配套能力

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 30 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：李娟廷S0350122090037lijt03@ghzq.com.cn[Table_Title]一季度业绩承压，完善硅石矿资源配套能力——兴发集团（600141）2024 年一季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/04/30表现1M3M12M兴发集团17.6%26.9%-8.9%沪深 3001.9%11.1%-10.5%市场数据2024/04/30当前价格（元）21.5252 周价格区间（元）14.31-26.05总市值（百万）23,742.03流通市值（百万）23,742.03总股本（万股）110,325.43流通股本（万股）110,325.43日均成交额（百万）388.17近一月换手（%）2.58相关报告《兴发集团（600141）2023 年报点评：2023 年业绩承压，新材料项目带来利润增长点（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2024-04-03《兴发集团（600141）2023 年三季报点评：Q3盈利环比大增，新材料项目打开成长空间（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2023-11-01《兴发集团(600141.SH)2022 年报点评：Q4 业绩短期承压，新材料新能源布局逐渐打开（买入）*农化制品*董伯骏，李永磊》——2023-03-24《兴发集团（600141）点评报告 ： 三季度业绩承事件:2024 年 4 月 27 日，兴发集团发布 2024 年第一季度报告：公司 2024Q1实现营收 68.88 亿元，同比+4.82%，环比+11.50%；实现归母净利润 3.82亿元，同比-15.07%，环比-14.27%；ROE 为 1.82%，同比减少 0.36 个百分点，环比减少 0.36 个百分点。销售毛利率 14.45%，同比减少 1.58个百分点，环比减少 12.44 个百分点；销售净利率 5.54%，同比减少 1.57个百分点，环比减少 1.07 个百分点。投资要点:一季度业绩承压，黄磷等价差修复看好二季度业绩修复2024Q1，公司实现营业收入 68.88 亿元，同比+3.17 亿元，环比+7.10亿元；实现毛利润 9.95 亿元，同比-0.58 亿元，环比-6.67 亿元；实现归母净利润 3.82 亿元，同比-0.67 亿元，环比-0.63 亿元。受到主要产品草甘膦等价格下降影响，公司一季度利润下降。公司 2024Q1特种化学品销售均价为 10518 元/吨，同比-17.39%；草甘膦系列产品销售均价为 21194 元/吨，同比-34.75%；肥料销售均价为 3105元/吨，同比-4.01%；有机硅系列产品销售均价为 11383 元/吨，同比-15.30%。原材料方面，一季度白煤采购均价为 1153 元/吨，同比-33.30%；金属硅采购均价为 13461 元/吨，同比-18.48%；甲醇（生产有机硅）采购均价为 2356 元/吨，同比-5.81%；甲醇（生产草甘膦）采购均价为 2167 元/吨，同比-6.90%；冰醋酸（生产甘氨酸）采购均价为 2683 元/吨，同比-4.65%。期间费用方面，2024Q1 公司销售费用为 0.76 亿元，同比+0.44 亿元，环比-0.23 亿元；管理费用为 0.84 亿元，同比+0.15 亿元，环比-1.40 亿元；研发费用为 2.12 亿元，同比-0.38 亿元，环比-1.49 亿元；财务费用为 0.89 亿元，同比+0.07 亿元，环比+0.05 亿元。2023Q4公司资产减值损失为-3.41 亿元，主要是计提存货跌价及固定资产减值损失所致，一季度资产减值损失为 0.16 亿元，环比+3.57 亿元。据 Wind，2024Q2（截至 2024/4/28）磷矿石均价为 1015 元/吨，同比-1%，环比+1%；黄磷均价为 22802 元/吨，同比+4%，环比-2%，价差为 9253 元/吨，同比+25%，环比+5%；草甘膦均价为 25651证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2压，多个项目有序推进 （买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2022-11-02元/吨，同比-13%，环比-1%，价差为 11066 元/吨，同比-28%，环比-2%；有机硅均价为 14036 元/吨，同比-5%，环比-10%，价差为2920 元/吨，同比+45%，环比-23%；磷酸一铵均价为 2900 元/吨，同比+7%，环比-6%，价差为 552 元/吨，同比+18%，环比-24%。公司主要产品黄磷、有机硅、肥料等价差同比有所修复，同时湿电子化学品、光伏胶、微胶囊、气凝胶毡、磷化剂等新材料产品在 2023年陆续投产为公司培育了新的利润增长点，公司业绩有望修复。收购谷城兴发 100%股权，完善硅石矿资源配套能力公司全资子公司湖北兴瑞拟以现金方式收购公司控股股东宜昌兴发的全资子公司古镇公司、兴和公司合计持有的谷城兴发 100%的股权，交易对价为 32,896.10 万元，资金来源于自有资金。本次交易完成后，谷城兴发将成为公司的全资孙公司。谷城兴发旗下柳渝沟矿区范围内硅石矿保有资源量 899.37 万吨。2023 年 12 月，谷城兴发柳榆沟硅石矿取得 100 万吨/年安全生产许可证，硅石矿开采能力由 30 万吨/年提升至 100 万吨/年，成品矿加工能力由 18 万吨/年提升至 55 万吨/年。公司当前拥有工业硅产能 6 万吨/年，工业硅生产所需硅石矿全部外购。本次收购谷城兴发，将有效填补公司硅石矿资源缺口，同时为公司后续提升工业硅产能配套提供了良好的资源保障，有利于提增有机硅上下游一体化产业运营效益，增强有机硅新材料产业综合竞争力。发布 2024 年员工持股计划，提高职工的凝聚力和公司竞争力为配合公司中长期发展战略规划，建立和完善员工、股东的利益共享机制，公司推出员工持股计划。参加员工持股计划的对象范围包括上市公司（含下属子公司）的董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）骨干，以及对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工，初始设立时总人数不超过 1,500 人。员工持股计划拟筹集资金总额上限为 36,000 万元，以“份”作为认购单位，每份份额为 1.00 元，合计认购份额不超过36,000 万份。根据员工持股计划拟筹集资金总额上限和员工持股计划草案公告前一日（2024/4/26）收盘价 21.41 元/股测算，本员工持股计划所能购买和持有的标的股票总数量约为 1,681.46 万股，占本员工持股计划草案公告时公司总股本的 1.52%。盈利预测和投资评级预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 315、343、362 亿元；归母净利润分别为 20.23、24.11、28.18 亿元，对应 PE 分别 12、10、8倍。公司磷矿石资源优势突出，新材料项目带来新的利润增长点，维持“买入”评级。证券研究报告请