建材行业定期报告：地产链条延续调整，大宗品类复价关注盈利拐点

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 04 月 22 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2024/4/15-4/119）建材动态：水泥需求偏弱运行，价格环比回落；浮法玻璃延续去库，推动价格上行；玻纤下游需求改善推动复价，景气度回升；消费建材板块内部分化，推荐现金流佳、分红率高、稳健成长的优质标的。 ❑ 产业链重点数据：基建投资维持韧性，房地产市场继续调整。（1）基建：2024年 1-3 月，广义/狭义基建固投累计同比+8.8%/+6.5%，单 3 月分别同比+8.6%/+6.6%。（2）房地产：2024 年 1-3 月，房地产开发投资累计同比-9.5%，单 3 月 同 比 -16.8% ； 1-3 月 商 品 房 销 售 面 积 / 销 售 金 额 累 计 同 比 分 别-19.4%/-27.6%，单 3 月同比分别-23.7%/-28.5%；1-3 月房屋新开工/施工/竣工 面 积 累 计 同 比 -28.4%/-11.1%/-20.7% ， 单3月 分 别 同 比-25.6%/-19.1%/-22.1%，3 月国房景气指数为 92.07，进一步走弱。（3）零售市场：2024 年 1-3 月，建筑及装潢材料类商品累计零售额为 386.9 亿元，同比+2.4%，单 3 月零售额为 148.1 亿元，同比+2.8%。 ❑ 水泥行业：需求依旧较弱，价格环比回落。本周全国水泥市场价格环比回落0.4%。价格上涨区域主要是河南和湖南地区，幅度 10-30 元/吨；价格回落地区有山西、黑龙江、重庆和云南地区，幅度 10-30 元/吨。4 月中下旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业平均出货率环比基本持平。分区域情况，华东和华南地区因雨水天气频繁，出货率有所回落；华北、东北和华中地区天气较好，需求环比略有提升；西南和西北地区企业出货率环比变化不大。价格方面，由于市场供需矛盾较为突出，加之部分地区企业为增加出货量，导致价格震荡下行。 ❑ 浮法玻璃行业：延续去库，价格上行。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心呈上行趋势，本周全国周均价 1737 元/吨，较上周上涨 12 元/吨。上半周多数企业提涨刺激下，部分中下游适当备货，除华北外，其他区域库存整体下降。本轮随着下游备货完成，主要消化前期库存为主，企业出货整体放缓，甚至部分企业出货不畅下，市场价格有所松动。截止到 20240418，全国浮法玻璃样本企业总库存 5919.6 万重箱，环比-117.8 万重箱，环比-1.95%。折库存天数 24.4天，较上期-0.4 天。需求上，工程类订单仍接单谨慎，下游订单整体增量有限，叠加近期部分下游已经投机性补货，后续或会进入自我消化阶段，供过于求加上随着南方梅雨季的到来，库存高位下，不排除后续为出货仍有企业存让利优惠的现象。 ❑ 玻纤行业：需求推动复价，景气度底部回升。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格暂稳运行，玻纤行情已复苏向好，受下游覆铜板涨价传导，再加上供需关系持续改善，是推动此次玻纤复价潮的主要原因。玻纤主要应用领域下游需求出现了不同程度的恢复，风电、热塑等主要产品的出货量保持高位。电子纱市场稳定运行，价格持稳。 ❑ 消费建材：房地产链条仍然处于调整之中，三大工程发力有望提振消费建材需求。宏观层面看，3 月份，70 个大中城市新建商品住宅和二手住宅成交量比前期有所上升，叠加中央及各地方加快了保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”推进力度，一季度，“三大工程”拉动房地产开发投资 0.6 个百分点。个股层面看，年报及一季报陆续披露，消费建材板块内部延续分化，继续推荐现金流优秀、分红率高、延续稳健成长的优质标的。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股、中国巨石。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 107 2.1 总市值（十亿元） 818.0 1.1 流通市值（十亿元） 679.1 1.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.0 -15.9 -26.2 相对表现 -4.0 -16.2 -12.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—电子纱启动提价，以旧换新有望提振消费品类建材》2024-04-15 2、《建材行业定期报告—玻璃累库放缓玻纤提价，关注建材品类供需拐点》2024-04-08 3、《建材行业定期报告—地产政策持续优化，关注建材需求底部修复》2024-04-01 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Apr/23Aug/23Dec/23Mar/24(%)建材沪深300地产链条延续调整，大宗品类复价关注盈利拐点 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 5 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 5 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 5 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 6 二、本周行业动态............................................................................................... 7 1、宏观 ............................................................................................................... 7 2、产业链要闻 .................................................................................................... 8 （1）房地产 ...............................................................