金属及金属新材料行业：市场预期仍将继续提升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 市场预期仍将继续提升 [Table_Summary] 核心观点：  基本金属：供给端扰动频繁，海外通胀压制降息预期，预计基本金属价格整体易涨难跌。据 SMM、Wind，巴拿马第一量子复产或低于预期，巴西淡水河谷 Sossego 铜矿暂停生产，赞比亚电力紧张或将减少对矿业供电。同时，美国通胀担忧不减，美联储降息预期时点或延后，基本金属价格在供给扰动下快速抬升，4 月 19 日 LME 铜已涨至9,874.50 美元/吨，预计短期基本金属价格高位震荡、易涨难跌，股票短期震荡后上行方向不变。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。  钢铁：需求偏弱、成本大涨，预计钢材供给收缩，价格平稳。供给端，钢厂盈利率环比继续修复，但成本上行或继续压制供给。需求端，线螺采购环比回落。成本端，预计低盈利率压制铁水产量、原料采购需求。价利方面，购销差价预期收紧有望压缩供给，预计价利震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。  贵金属：地缘政治紧张继续推升金价。据 Wind，本周 COMEX 黄金上涨 1.97%至 2406.7 美元/盎司，为周收盘价历史新高。本周公布的美国当周初请人数低于预期、3 月核心零售销售环比超预期，显示美国就业市场仍较强劲且通胀粘性较高，美联储降息或延后。但中东地区冲突不断且有升级态势，避险属性继续推升金价上涨。避险特征叠加市场关于降息预期蓄势依旧，黄金预期和估值仍有继续提升的空间。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。  能源金属：上游挺价出货，下游按需补库，预计锂价窄幅震荡。产业链整体库存较为合理，上游市场预期规划的新增产能较多，但多以销定产、挺价出货，下游按需补库，预计锂价仍呈窄幅震荡走势。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。  小金属：供需转好继续驱动稀土、钨、钼价格上涨。稀土永磁需求边际增量有限，预计稀土价格震荡为主。新一轮环保督察入驻江西，加剧钨的供需矛盾，但由于回收比例较大，下游光伏用钨丝对需求的拉动弹性较弱，我们认为钨价将小幅上移。国内需求疲软为钼的供需矛盾提供了阶段性缓释的空间，但以 Cybertruck 为代表的终端需求渗透率逐步提升，钼价将再次打开上行通道。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 0755-88286912 lisha@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业:黄金上行趋势不变，市场预期仍在蓄势 2024-04-14 [Table_Contacts] 联系人： 黄士菡 huangshihan@gf.com.cn 联系人： 陈琪玮 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn -34%-27%-20%-14%-7%0%04/2307/2309/2311/2302/2404/24有色金属沪深300708153 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略周报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 7.30 2024/03/29 买入 9.25 0.46 0.49 15.87 14.90 3.89 3.74 12.50 12.30 天山铝业 002532.SZ CNY 6.95 2024/04/09 买入 10.75 0.72 0.72 9.65 9.65 4.36 4.13 12.60 11.60 西部矿业 601168.SH CNY 21.02 2024/03/22 买入 24.68 1.65 1.73 12.74 12.15 5.32 5.27 22.20 20.30 宝钢股份 600019.SH CNY 7.36 2023/10/25 买入 6.75 0.63 0.70 11.68 10.51 4.45 4.18 6.90 7.30 久立特材 002318.SZ CNY 24.79 2023/10/30 买入 23.66 1.89 2.11 13.12 11.75 12.86 11.67 21.90 21.80 银泰黄金 000975.SZ CNY 19.58 2024/04/09 买入 24.00 0.80 0.81 24.47 24.17 12.39 12.26 17.10 15.60 宝钛股份 600456.SH CNY 24.99 2024/03/31 买入 41.63 1.67 2.09 14.96 11.96 7.83 6.58 11.30 13.20 西部超导 688122.SH CNY 38.95 2023/09/03 买入 56.01 2.04 2.66 19.09 14.64 14.30 11.41 17.90 20.40 金钼股份 601958.SH CNY 11.98 2024/04/03 买入 14.72 1.13 1.29 10.60 9.29 7.07 6.27 21.00 21.20 图南股份 300855.SZ CNY 23.26 2023/10/22 增持 40.39 1.22 1.61 19.07 14.45 15.45 11.94 20.70 21.50 云铝股份 000807.SZ CNY 14.54