医药行业政策跟踪第1期：为什么跟踪医药政策？

2024年4月21日为什么跟踪医药政策？——医药政策跟踪第1期行业评级：看好分析师孙建分析师王帅研究助理胡隽扬邮箱sunjian@stocke.com.cn邮箱wangshuai1@stocke.com.cn邮箱hujunyang@stocke.com.cn电话13641894103电话13548094491证书编号S1230520080006证书编号S1230523060003添加标题95%写在前面写在前面2•2023年是医改加速深化的一年。由于医药产品及服务的居民福利属性，医药政策改革对医药全产业链的影响尤为明显，逐渐成为影响医药行业估值的最主要因素之一。政策作为未来几年可能影响医药行业发展的最关键指标之一，我们发现市场对于医药政策的趋势认知仍不充分，在投资上极容易受到“不确定性”政策的“突袭”。因此未来，我们将以月度专题的形式，从医药、医疗、医保，三个维度深度梳理、认知医药体系正在发生的变化，以期对改革阶段有更清晰的认知，对长期投资产生更积极的意义。3医保医药医疗“三医协同”再强化战略购买，撬动行业结构优化①支付覆盖范围不断延申；②支付创新持续深化;③资金管理信息化不断加强。改革深化重点①医疗资源下沉，关注基层市场；②医疗规范化管理再深入；③医疗服务费用动态调整等。总量控制，结构优化①鼓励创新，提质提效；②全方位鼓励中医药振兴发展；③加强合理用药和药品监管。目录C O N T E N T S为什么要跟踪医药政策？010203“三医”跟踪月度重要政策点评404风险提示为什么要跟踪医药政策？01Partone5认知误区导致医药投资框架失灵医药板块估值和医药政策的关系透过PPI与CPI指数变化我们看到了什么？1.11.16•⤫ 误区：医药需求的增加带来行业空间的增长不同于一般零售产品，医药产品及服务是一种和居民福利属性挂钩的产品，因此，不能简单用“供给创造需求”、“需求大、市场大”的框架去研究。哪怕是创新药械，当其商业化限定在一国范围内时，其销售空间就必然受到该国经济发展现状下可为居民谋福利程度的限制。而影响这一点的变量包括：需求（量）、支付（价）、医疗行为（量的满足），以上变量如果仅仅从供给端的医药产品分析，在跟踪就极容易受到“不确定性”政策的影响，我们认为不是因为政策本身的不确定性，而是影响其的因素本身的复杂性决定的。我们认为2015年以来的医药卫生体制改革实际上是支付端启动的一轮“供给侧改革”，这轮改革倒逼医药产业链多环节（医药工业、商业、医疗服务）创新升级、提质增效，我们判断2024年进入改革“深水区”（医疗环节），将加速行业供给侧创新升级进程。1.21.27+15.2%• 2023年我国基本医疗保险基金收入、支出分别为3.34 、2.81万亿，同比增长8.7%、15.2%（其中职工医保支出增长16.9%、居民医保支出增长12.4%）；• 截止2023年底，基本医疗保险参保人数达到13.3亿人，参保覆盖率稳定在95%以上。• 人口老龄化程度加深和职工在职退休比下降等，对医疗支出刚性增长的需求会持续提高。7.0%• 2022年国内卫生总费用达到8.5万亿，卫生费用占GDP的比重为7.0%，2012-2022年中国卫生总费用的复合增速达11.7%（2018-2022年复合增速为9.6%）；• 2022年，医院次均门诊药费占门诊费用38.0%、住院药费占住院费用24.3%。-4.0%• 2023年规模以上医药工业企业工业增加值约1.3万亿，同比下降5.2%，营收2.96万亿，同比下降4%，实现利润4127亿元，同比下降-16.2%，三项指标多年来首次均为负增长，且均低于全国工业整体增速多个百分点；• 影响行业经济指标因素：1）正面：药品终端消费复苏、部分领域药品增长明显、化工原料价格下降；2）负面：公卫防控产品销售锐减、出口下降、大量医药产品价格呈下降趋势（集采）、中药材价格明显上涨。医保医疗医药资料来源：国家医保局，卫健委，2022年中国卫生健康统计年鉴，中国卫生健康事业统计公报，《2023年医药工业运行情况》（中国医药企业管理协会），浙商证券研究所整理•2023.10.26《关于加强定点医药机构相关人员的医保支付资格管理的指导意见（征求意见稿）》•2023.7.1《关于《谈判药品续约规则（征求意见稿）》及《非独家药品竞价规则（征求意见稿）》公开征求意见情况的通告》•2024.3.8《最高人民法院 最高人民检察院 公安部印发《关于办理医保骗保刑事案件若干问题的指导意见》的通知》•2024.1.5《国家医疗保障局办公室关于促进同通用名同厂牌药品省际价格公平诚信、透明均衡的通知》1.31.38医药医保医疗以降药价为突破口，深化“三医”协同发展和治理近年来，国家组织和开展了药品集中带量采购、医保药品的谈判议价等，大幅度降低了药品和耗材的价格，减轻了群众的医疗费用负担，促进了医疗服务价格的动态调整、医保支付方式改革、医务人员薪酬制度改革等，推动公立医院建立公益性为导向的运行新机制。资料来源：国家医保局、卫健委、药监局，浙商证券研究所整理医药行政规范性文件•2023.12.15《国家药监局 国家卫生健康委 国家疾控局关于发布医疗器械紧急使用管理规定(试行)的公告》•2023.12.7《国家药监局关于发布医疗器械经营质量管理规范的公告》•2023.11.3《国家药监局关于发布《药物临床试验机构监督检查办法(试行)》的通告》•2023.10.23《国家药监局关于加强药品上市许可持有人委托生产监督管理工作的公告》•2023.10.13《国家药监局关于化学原料药再注册管理等有关事项的公告》•2023.7.14《国家药监局关于发布《中药饮片标签管理规定》的公告》•2023.7.5《国家药监局关于发布《药品标准管理办法》的公告》•2023.4.4《国家药监局关于发布《化妆品网络经营监督管理办法》的公告》•2023.2.10《国家药监局关于发布《中药注册管理专门规定》的公告》•2023.1.19《国家药监局关于发布《药物非临床研究质量管理规范认证管理办法》的公告》2024.3.18，我国深化医疗服务价格改革试点将扩围•在河北唐山、江苏苏州、福建厦门、江西赣州、四川乐山5个试点城市的基础上，内蒙古、浙江、四川3个省份将作为深化医疗服务价格改革试点省份，开展全省试点•此前，国家医保局等部门联合印发《深化医疗服务价格改革试点方案》，明确通过3至5年的时点，探索形成可复制可推广的医疗服务价格改革经验添加标题95%1.41.490.010.020.030.040.050.060.070.00.010.020.030.040.050.060.070.080.02014-01-302015-01-302016-01-302017-01-302018-01-302019-01-302020-01-302021-01-302022-01-302023-01-302024-01-30收盘价-SW医药生物收盘价-沪深300Pettm-SW医药生物Pettm-沪深300医保2013年，新医改；2015年，全民基本医保覆盖提质；2016.1，整合城乡居民基本医保；2017.1，整合生育保险和城镇职工基本医保，2017.6：深化医保支