传媒行业：分红仍有较大提升空间，寻找潜在高股息率质优股

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/专题研究报告 2018 年 03 月 01 日 传媒 分红仍有较大提升空间，寻找潜在高股息率质优股 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：熊亚威 执业证书编号：S0740517090002 电话： Email：xiongyw@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 126 行业总市值(百万元) 1698614.87 行业流通市值(百万元) 1035255.73 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒】视觉中国（000681）点评报告：收购全球化平台 500PX，强化行业主导地位>>2018.02.27 <<【中泰传媒-周观点】春节档票房超预期，内容质量提升+消费升级奠定行业基本面>>2018.02.26 <<【中泰传媒】昆仑万维（300418）跟踪点评：收购 Opera14.7%股份，信息流广告业务值得期待>>2018.02.22 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 分众传媒 15.02 0.36 0.49 0.58 0.70 41.27 30.65 25.90 21.46 买入 中文传媒 16.44 0.94 1.09 1.26 1.44 17.49 15.08 13.05 11.42 买入 中南传媒 13.26 1.00 1.01 0.93 0.99 13.20 13.08 14.28 13.37 增持 备注 [Table_Summary] 投资要点  传媒板块分红率近年来呈现增长态势，但仍有较大提升空间。中泰传媒板块 2014-2016 年现金分红率分别为 19.54%、19.53%、26.90%，2016 年出现了较大的提升。相比于沪深 300 与全部 a 股平均 30%以上的分红率，仍有较大提升空间。  头部公司贡献大，占比逐年增长。2014-2016 年，板块虽然分红公司数量提升，但头部公司的贡献不断增强。2016 年，分红总金额排名前 20 的公司（前 12.8%），贡献了超 67.5%的分红。前三甲为分众传媒（35.65 亿元）、东方明珠（8.98 亿元）、中南传媒（8.98 亿元），贡献了板块 35.2%的分红。而 2015 年前三甲同样为这三家公司，贡献了板块 26.77%的分红。  传媒板块整体股息率较低。2014-2016 年中泰传媒板块股息率没有明显提升，2016 年对应平均股息率仅 0.5%，略高于创业板（0.45%）的水平，但明显低于沪深 300（2.43%）及全部 a 股（1.66%）的平均水平。低股息率一方面因为较低的分红率，另一方面因为较高的估值。  平面媒体股息率最高，国企更具优势。2014-2016 年平面媒体平均股息率最高，达到 0.8021，而互联网最低，仅为 0.277.相对而言，平面媒体属于传统行业，增长相对缓慢，分红率相对较高而估值相对较低，而互联网则属于新兴产业，高速发展，分红率相对较低而估值相对较高。2016 年股息率排名前 20 的公司中，国企超 6 成，前三甲为中南传媒、新华文轩、天威视讯。  高分红关注度持续提升。监管机构曾多次发文鼓励引导上市公司分红。随着价值投资回归，社保等大资金进入，沪港通、深港通开通，A 股纳入 MSCI，越来越多的资金偏好高分红个股。高分红个股在资本结构、偿债能力、盈利能力等方面更具优势。  寻找潜在高股息率质优股。随着价值投资理念的深入，资本市场对海外开放度提升，高股息率质优股有望获得更多的青睐。6 月即将迎来 MSCI 配置，有望为市场带来新的催化。建议关注潜在高分红、低估值的 MSCI 成分股：分众传媒、中文传媒、中南传媒等。  风险提示：市场风险偏好下行风险；高分红个股业绩不达预期；政策风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 传媒板块分红率仍有较大提升空间...................................................................... - 3 - 传媒板块分红率近年来呈现增长态势 .......................................................... - 3 - 头部公司贡献大，占比逐年增长.................................................................. - 3 - 板块整体分红率相对较低，仍有提升空间 ................................................... - 4 - 传媒板块股息率较低，国企具有相对优势........................................................... - 4 - 传媒板块整体股息率较低 ............................................................................ - 4 - 股息率与分红率及估值息息相关.................................................................. - 5 - 平面媒体股息率最高，国企更具优势 .......................................................... - 6 - 关注度提升，寻找潜在高股息率质优股 .............................................................. - 7 - 政策支持企业高分红，价值投资重视高分红 ............................................... - 7 - 高分红个股在资本结构、偿债能力、盈利能力等方面更具优势 .................. - 8 - 寻找潜在高股息率质优股 ............................................................................ - 9 - 风险提示 .....................................................................................................