信息安全行业跟踪报告：边际改善确定，行业有望加速发展

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 7 月 24 日 计算机行业 边际改善确定，行业有望加速发展 ——信息安全行业跟踪报告 行业动态 ◆护网和等保 2.0 等政策推动信息安全边际改善 根据招标网数据的统计，今年护网行动无论范围还是力度方面都比往年要大，有望直接拉动短期行业需求增长。此外，今年 5 月份发布的“等保 2.0”和此前发布的“网络安全法”预计将中长期增强政企信息安全意识，需要做等保的系统数量增加，信息安全投入增加，带来信息安全行业需求边际改善。同时，军工领域的信息安全投入有望逐步回暖。 ◆第三方机构上调行业增速预测 受益于等级保护 2.0 等相关法律法规的逐步落地，IDC 上调了信息安全整体行业的增速。2019 年 4 月，IDC 预测 2018-2022 年期内的年复合增长率（CAGR）为 25.6%， 增速相较于 17 年的预测明显提高。 ◆行业公司收入改善 根据绿盟科技和南洋股份披露的 2019 年半年度业绩预告，其中绿盟科技预告 19H1 营业收入较上年同期增长约为 25%，单 Q2 季度增长约31%，相比于 Q1 的 16%的增长改善明显。南洋股份也提到公司 19H1 网络安全业务较上年同期增长较大。通过行业内公司中报预告可以看出此前的信息安全行业需求边际改善的逻辑得到验证。 ◆投资建议： 自国家发布等保 2.0 以来，信息安全行业政策密集出台，信息安全的战略地位进一步得到肯定，国家对网络安全重视程度明显提高；叠加今年建国 70 周年和护网行动等事件影响，信息安全需求明显增加，年初至今行业内公司订单增长比较明显，预计行业边际改善将逐步在财报中得到验证，而且当前行业整体估值处在历史低位附近，建议加大关注力度，推荐启明星辰、绿盟科技、深信服和南洋股份，建议关注三六零。 ◆风险分析： 信息安全政策落地不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，市场整体估值水平下降。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 002439 启明星辰 27.81 0.63 0.79 0.99 32 35 28 买入 300369 绿盟科技 14.56 0.21 0.28 0.35 41 50 40 增持 300454 深信服 96.72 1.50 1.80 2.38 60 53 40 买入 002212 南洋股份 15.24 0.42 0.36 0.49 26 42 31 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2019 年 07 月 23 日 买入（维持） 分析师 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 jianggp@ebscn.com 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 021-52523858 weishugen@ebscn.com 联系人 万义麟 021-52523859 wanyilin@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-15%0%15%30%07-1808-1810-1811-1801-1902-1904-1905-19计算机行业沪深300资料来源：Wind 相关研报 《国家网络安全产业发展规划》发布，信息安全战略地位提升——信息安全行业政策点评 ····································· 2019-07-01 等保 2.0 有望出台，关注新兴安全领域机会——信息安全专题报告 ····································· 2019-01-05 信息安全服务加速，新技术催生新需求——信息安全行业深度 ··········································· 2018-05-20 2019-07-24 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 “护网行动”等短期拉动行业增长 ............................................................................................ 3 2、 等保 2.0 和网络安全法等政策推动行业中长期需求改善 ............................................................ 4 3、 受益于相关政策加速落地，第三方机构上调行业增速预测 ........................................................ 7 4、 行业公司收入改善 ..................................................................................................................... 7 5、 投资建议 ................................................................................................................................... 8 5.1、 启明星辰：军工和战略新业务带来收入弹性 ........................................................................................... 8 5.2、 绿盟科技：股权结构理顺，政府市场有望迎来突破 ................................................................................ 9 5.3、 深信服：综合实力优秀，产品与市场双驱动 ......................................................................................... 10 5.4、 三六零：布局政企业务市场，未来值得期待 ......................................................................................... 11 6、 风险提示： ............................................................................................................................. 12 2019-07-24 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、“护网行动”等短期拉动行业增长 自 2016 年以来，公安部每年开展针对关键信息基础设施的实战攻防演习，被称为“护网行动”，该行动的主要目标是重要行业和产业的工业企业。而对于政务、能源、金融、电信、交通、民航、公用事业等特别重要的领域