手机行业观察（7月）：华为事件影响缓和，关注5G手机上市情况

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 7 月 24 日 科技硬件 手机行业观察（7 月）：华为事件影响缓和，关注 5G 手机上市情况 观点聚焦投资建议 过去一个月（6/10-7/10），A/H 股手机产业链总市值上升 7.9%、P/E TTM 上升 2.8x至 26.9x，印证我们在《手机行业观察（6 月）》中华为事件情绪企稳、5G 进程提速对产业链有所带动的观点。展望未来一个月，我们建议关注：1）华为事件缓和进展；2）5G 手机的上市情况；3）AI+5G 驱动耳机、AR/VR 等配件增长。推荐歌尔股份、立讯精密。 理由 A/H 电子产业链主要公司近一月股价表现：1）前三是顺络电子（+25%）、歌尔股份（+23%）、舜宇光学科技（+22%），与我们此前提示关注的 5G、上游进口替代与华为事件情绪企稳后个股超跌反弹机会较为一致。上月推荐的顺络电子（+25%）、生益科技（+15%），均显著优于行业整体表现。2）后三为建滔积层板（-8%）、工业富联（+0%）、环旭电子（+1%），其中建滔积层板股价调整主因为发布上半年业绩预警。 全球市场：华为事件相对缓和。6 月 29 日，美国特朗普总统允许美国公司恢复向华为供货，接近我们在《5G 如何突围：手机产业链篇》与《手机行业观察（6月）》中提出的乐观情形。近期美国商务部表态近期美国企业发布相关许可证，华为来自美国的零部件供货有望得以恢复，有利于手机产业链信心回升。 中国市场：中国 5G 手机首批认证出炉、5G 过渡期或将到来。1）中国 5G 手机上市在即。截至目前，已经有 8 款智能手机通过了中国质量认证中心的 CCC 认证，其中华为占据其中 4 款。我们注意到 2019 年 5 月中国高端市场中，华为市占率首次超过苹果、位居第一，未来凭借 5G 手机上的先发优势，我们认为华为于国内高端手机市场的地位将得到进一步巩固。2）2019 年 6 月中国智能手机出货量同比下降 5%。我们认为 5G 手机国内上市将开启 4G 到 5G 的过渡期，对于消费者下半年高端机型换机需求有一定刺激，但我们提示投资人注意短期内消费者观望态度对 4G 高端机型出货量的影响。 关注华为事件进展、5G 手机上市及配件投资机会。我们看到台湾手机产业链 A/H股上市公司 6 月营收维持 9%正增长，延续今年 4 月份以来的高增速，我们认为高增速来自于华为事件缓和与 5G 终端备货需求等方面。展望未来一个月，我们建议关注：1）美国商务部为华为供应商发布许可证进展；2）中兴首款 5G 手机中兴天机 Axon 10 Pro 5G 版上市后反响及其他主要国产品牌 5G 手机上市进展；3）5G+AI 赋能耳机、AR/VR 等智能硬件。推荐歌尔股份、立讯精密。 盈利预测与估值 我们维持覆盖公司评级、盈利预测、目标价不变。 风险 智能手机出货不及预期；5G 手机渗透不及预期。 黄乐平 分析员 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 leping.huang@cicc.com.cn 胡誉镜 分析员 SAC 执证编号：S0080517100004 SFC CE Ref：BMN486 yujing.hu@cicc.com.cn 陈旭东 联系人 SAC 执证编号：S0080117110105 xudong.chen@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 歌尔股份-A 跑赢行业 13.00 29.3 21.2 立讯精密-A 跑赢行业 32.00 21.2 16.0 顺络电子-A 跑赢行业 23.00 26.4 19.8 环旭电子-A 跑赢行业 17.00 16.2 13.0 安洁科技-A 跑赢行业 21.00 11.7 9.7 三环集团-A 跑赢行业 28.00 22.5 21.3 蓝思科技-A 跑赢行业 11.00 15.5 13.5 小米集团-H 跑赢行业 13.50 18.0 13.6 瑞声科技-H 跑赢行业 70.00 17.0 14.3 舜宇光学科技-H 跑赢行业 110.00 29.6 24.6 中金一级行业 科技 相关研究报告 •科技 | 5G 如何突围：手机产业链篇 (2019.06.06)•半导体 | 手机行业观察(6 月)：寻求不确定性中的相对确定 (2019.06.17)•半导体 | 全球观察：从高通、联发科业绩看 5G 和中国手机市场进展 (2019.05.08)•科技 | AI+5G（消费电子篇）：云游戏能成为 5G 第一个杀手级应用吗？ (2019.07.17)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 中金公司研究部: 2019 年 7 月 24 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 估值与股价：华为事件缓和、5G 提速共同提振行业信心 .................................................................................................. 3 中国手机市场：5G 手机即来，国内整体出货量有所调整 .................................................................................................. 5 中国首批 5G 智能手机通过 3C 认证 ...................................................................................................................................... 5 4G 到 5G 过渡时期，整体出货量出现调整 .......................................................................................................................... 5 产业链观点：关注华为事件进展、5G 及配件投资机会 ..................................................................................................... 8 华为事件相对和缓，手机产业链信心回升 ........................................................................................................................... 8 台湾月度营收维持双位数增长 ..........................................................................................................................