海外周报：便宜才是硬道理，关注海外中国资产的估值修复

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 便宜才是硬道理，关注海外中国资产的估值修复 2024 年 04 月 28 日 ➢ 本期观点&投资建议：1）看好近期海外中国资产的估值修复，看好腾讯等互联网白马、富途等交易平台；2）中长期推荐汽车后市场的连锁品牌，连锁化率持续提升&业绩兑现，短期存在小非博弈的交易波动；3）全年强推教培，龙头财报已经验证行业趋势。4）看好 OTA，看好 OTA 海外业务发展带来的增量逻辑。 ➢ 消费&教育，1）消费：五一“小长假”逐步临近，继续关注出行链，看好出入境修复；推荐携程集团-S，公司是国内 OTA 龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业，国际业务有望带来增量。2）K12 教培：本周重点教培公司寒假季度财报公布，新东方、好未来季度营收均超预期，线下教学点保持较快扩张，递延收入余额较快增长。新东方春季季度营收增速指引 28-31%，高基数下保持较快增长。行业发展保持较好趋势，看好龙头公司持续提升市场份额。继续重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：3 月中旬正式上线的 TEMU 半托管业务，近日再开新站点：澳大利亚、新西兰。TEMU 半托管已上线 9 国（美国站、加拿大站、英国站、澳大利亚站、新西兰站、德国站、法国站、意大利站、西班牙站），建议关注拼多多。2）长短视频：长视频 ARM 提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）车后市场：途虎于 2024 年 4 月26 日正式纳入港股通标的，入通首日途虎收盘价为 23.15 港元，市值为 190.3 亿港元，建议关注途虎-W。4）出行：滴滴出行预测，今年五一，预计打车需求相比节前上涨约 35%，建议关注滴滴全球。 ➢ 新股初识： 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：4 家，华润饮料（控股）有限公司，宜搜科技控股有限公司，Canpoint Culture and Education Holdings Limited ， 佰 泽 医 疗 集 团 ; ② 美 股 ： 6 家 , 微 巴 士 (WETO), 明 成 集 团(MSW),Global Engine Group(GLE)，QQJ INC(QQJ)，进馨科技(NAMI)、中驰车福（AZI）；2）本周获备案通知书：①港股：0 家；②美股：3 家，HUHUTECH International Group Inc. （ 虎 虎 科 技 国 际 集 团 ） ,Li Bang International Corporation Inc.（利邦国际股份有限公司），Pony AI Inc.（小马智行股份有限公司）；3）成功上市：①港股：2 家，茶百道(HK:02555)，出门问问(HK:02438)；②美股：3 家，移动财经(MFI)、思宏集团(NCI)、YY Group(YYGH)。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/美元） PE（倍） 2022A 2023E/A 2024E 2022A 2023E/A 2024E 评级 9901.HK 新东方-S 68.65 0.11 0.21 0.33 37 45 29 推荐 TAL.N 好未来 13.41 -0.21 -0.01 0.16 / / 82 / 9690.HK 途虎-W 23.15 -0.67 0.59 1.04 / 44 21 推荐 9961.HK 携程集团-S 406.60 2.05 14.51 16.11 121 17 23 推荐 002027.SZ 分众传媒 6.85 0.19 0.35 0.42 35 20 16 推荐 FUTU 富途控股 66.38 20.32 30.59 34.02 16 14 15 / 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为 2024 年 4 月 26 日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Bloomberg 一致预期；汇率 1USD=7.82HKD，1HKD=0.92CNY；携程、途虎、富途控股为 2023A；分众为 2023E；新东方对应 FY2023A、FY2024E、FY2025E，好未来对应 FY2023A、FY2024A、FY2025E。） [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-2024/01/08 3.海外行业 2024 年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/10 4.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM 提升空间大-2023/12/07 5.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本期回顾 .................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 ............................................................................................................................................................................................... 3 1.2 港股&中概股新股初识.......................................................................................................