零售周观点：进入23年年报及24年一季报密集披露期，关注业绩超预期标的

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 进入 23 年年报及 24 年一季报密集披露期，关注业绩超预期标的 2024 年 04 月 28 日 ➢ 医美：1）爱美客：24Q1 归母净利润同比+27%，增长符合预期。24Q1，实现营业收入 8.08亿元，yoy+28.24%；实现归母净利润 5.27 亿元，yoy+27.38%；实现扣非归母净利润 5.28 亿元，yoy+36.53%。2）锦波生物：归母净利润同比+136%，接近此前预告上线。24Q1，公司实现营业收入 2.26 亿元，yoy+76.09%；实现归母净利润 1.01 亿元，yoy+135.72%，接近此前业绩预告上限；实现扣非归母净利润 0.98 亿元，yoy+142.38%。 ➢ 美妆：1）润本股份：24Q1 扣非归母同比+45%，超此前预期。23 年，公司实现营收 10.33亿元/yoy+20.7%，归母净利润 2.26 亿元/yoy+41.2%，扣非归母净利 2.19 亿元/ yoy+41.6%；24Q1，公司实现营收 1.67 亿元/yoy+10.0%，归母净利润 0.35 亿元/yoy+67.9%，扣非归母净利0.31 亿元/ yoy+45.4%。2）丸美股份：24Q1 归母净利润同比+41%，超预期增长。1）23 年，公司实现营收 22.26 亿元，同比+28.52%；归母净利润 2.59 亿元，同比+48.93%；扣非归母净利 1.88亿元，同比+38.16%。2）23Q4，公司实现营收 6.89 亿元，同比+17.20%；归母净利润 0.86 亿元，同比+57.99%；扣非归母净利 0.31 亿元，同比-34.13%。3）24Q1，公司实现营收 6.61 亿元，同比+38.73%；归母净利润 1.11 亿元，同比+40.62%；扣非归母净利 1.04 亿元，同比+40.80%。 ➢ 黄金珠宝：1）周大生：黄金产品拉动收入与毛利额增长，分红金额同比上行。23 年实现营收162.90 亿元，同比+46.52%，归母净利润为 13.16 亿元，同比+20.67%，扣非归母净利润为 12.68亿元，同比+23.64%。24Q1，营收为 50.70 亿元，同比+23.01%，归母净利润为 3.41 亿元，同比-6.61%，扣非归母净利润为 3.36 亿元，同比-5.70%。2）曼卡龙：24Q1 收入同比+45%，归母净利同比+21%。23 年，实现营收 19.23 亿元，同比+19.44%；归母净利润为 0.80 亿元，同比+47.53%；扣非归母净利润为 0.71 亿元，同比+39.88%。24Q1，实现营收 5.00 亿元，同比+45.12%；归母净利润为 0.32 亿元，同比+21.07%；扣非归母净利润为 0.32 亿元，同比+24.88%。3）潮宏基：24Q1收入同比+18%，归母净利同比+5.5%。23 年，营收为 59.00 亿元，同比+33.56%；归母净利润为3.33 亿元，同比+67.41%；扣非归母净利为 3.06 亿元，同比+71.93%。24Q1，营收为 17.96 亿元，同比+17.87%；归母净利润为 1.31 亿元，同比+5.47%；扣非归母净利润为 1.29 亿元，同比+5.37%。4）菜百股份：24Q1 归母净利同比+16%。23 年营收为 165.52 亿元，同比+50.61%，归母净利 7.07亿元，同比+53.61%；24Q1 营收 63.16 亿元，同比+25.01%，归母净利 2.72 亿元，同比+16.15%。5）中国黄金：24Q1 归母净利同比+21%。23 年，营收 563.64 亿元，同比+19.61%，归母净利 9.73亿元，同比+27.2%；24Q1，营收 182.51 亿元，同比+13.08%，归母净利 3.63 亿元，同比+21.09%。 ➢ 跨境电商：1）华凯易佰：公司规模稳步扩张，盈利能力环比改善。1Q24 实现收入 16.97 亿元/yoy+23.05%，环比-4.04%，归母净利润 0.82 亿元/yoy+7.67%，环比+148.79%，扣非归母净利润 0.77 亿元/yoy+6.73%，环比+1100.52%。2）吉宏股份：24Q1 净利率环比改善，期待盈利能力持续提升。1Q24 收入 13.24 亿元/yoy-3.75%，环比-24.92%，归母净利 0.43 亿元/yoy-39.22%，环比+75.54%，扣非归母净利 0.38 亿元/yoy-41.04%，环比+52.52%。毛利率 40.62%/-5.01pct，环比-4.27pct，净利率 3.23%/-1.89pct，环比+1.85pct。净利润降幅较大主要系跨境电商业务净利润有所下降以及摊销股份支出 1085 万元同比+616.02 万元。3）赛维时代：23 年归母净利润同比增长 81.62%。1）2023：营收为 65.64 亿元/yoy+33.7%，归母净利 3.36 亿元/yoy+81.62%，扣非归母净利 3.08 亿元/yoy+78.80%。现金分红 1.00 亿元，分红比率为 29.76%。2）1Q24：营收 17.99亿元/yoy+44.66%，归母净利 0.86 亿元/yoy+65.58%，扣非归母净利 0.70 亿元/yoy+53.52%。 ➢ 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 297.01 8.60 11.66 15.72 35 25 19 推荐 300957.SZ 贝泰妮 55.35 1.79 2.64 3.34 31 21 17 推荐 603605.SH 珀莱雅 109.10 3.01 3.82 4.73 36 29 23 推荐 688363.SH 华熙生物 59.92 1.61 2.00 2.64 37 30 23 推荐 600315.SH 上海家化 20.10 0.75 0.88 1.02 27 23 20 推荐 300592.SZ 华凯易佰 18.30 1.23 1.55 1.94 15 12 9 推荐 600415.SH 小商品城 8.42 0.49 0.50 0.57 1