宏观周报：黑色系商品价格延续回暖

宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 2024 年 04 月 28 日 《库销比拐点关注两大信号—3 月企业利润点评》-2024.4.27 《美国滞胀风险较低—美国 1 季度GDP 数据点评》-2024.4.26 《财政收支力度有望提升—3 月财政数据点评》-2024.4.22 黑色系商品价格延续回暖 ——宏观周报 何宁（分析师） 郭晓彬（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790123070017  供需：修复速度阶段性放缓 1. 基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周（4 月 13 日至 4 月 26 日），石油沥青装置开工率有所下行，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率延续回升，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，汽车轮胎开工延续高位。最近两周，PX 等化工链开工率回落至历史中低位，汽车轮胎开工率表现良好，高炉、焦炉开工率整体上升。 3．需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求偏强。工业需求端，4 月前 18 天，电厂煤炭日耗均值整体较 3 月回落。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，中国轻纺城成交量有所回升，平均值处于历史同期高位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。  商品价格：有色金属延续上升，国内黑色系商品延续转暖 1.国际大宗商品：原油有所回落，有色延续上升。最近两周，原油价格先降后升，平均值有所回落；铜、铝价格平均值延续上升，黄金价格先升后降，平均值延续上升。 2.国内工业品：整体震荡上升，黑色系商品转暖。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡上行。黑色系商品价格转暖，最近两周，铁矿石、螺纹钢平均价格较上两周均回升。化工链商品价格涨跌分化，最近两周，甲醇、涤纶长丝平均价格较上两周有所上升，聚氯乙烯、顺丁橡胶下降。建材价格涨跌分化，最近两周，沥青、水泥平均价格较上两周环比上升，玻璃下降。 3. 食品：农产品价格延续回落，猪价延续回升。最近两周，农产品价格延续回落，农产品价格 200 指数平均值较上两周环比下降 1.1%，猪肉价格延续回升，猪肉平均批发价较上两周环比上升 0.7%。  地产与流动性：二手房成交量表现尚可，资金利率有所下行 1.商品房：成交面积仍处历史低位。最近两周，全国 30 大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升 7.2%，从季节性上看处于同期历史低位,较 2021、2022、2023 年同期分别同比下降 61.4%、22.3%、41.3%。二手房市场看，价格方面，截至 4 月 8 日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量接近 2019 年，弱于 2021、2023 年。 2.土地：成交面积同环比均有所下降。截至 4 月 21 日，100 大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降 29.3%，当月同比下降 47.6%。 3. 流动性：资金利率有所下行，逆回购以净回笼为主。最近两周，资金利率波动运行。截至 4 月 26 日，R007 为 1.97%，DR007 为 1.93%。最近两周央行逆回购以净回笼为主。最近一周央行实现货币净回笼 0 亿元。近两周质押式回购成交量共为 73.4 万亿元。本周质押式逆回购较上周减少 4 万亿元。  交通运输：货运物流稳中有升，出口运价有所回升 1.居民出行：地铁客运同比下降。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升 1.0%，较 2023 年同期同比下降 0.4%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降 0.5%，较 2023 年同期同比下降 4.6%。 2.货运物流：稳中有升。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数平均值较上两周分别环比上升 4.8%、3.0%、2.5%。节奏上看，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数节后稳中有升。 3.运价：出口运价有所回升，大宗商品运价整体回升。最近两周，出口运价有所回升，内贸运价有所回落，大宗商品运价中 BDI 指数、BDTI 指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+9.4%、-2.5%、+14.7%。  风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观周报 宏观研究 宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 供需：修复速度阶段性放缓 .................................................................................................................................................... 4 1.1、 基建开工：开工率处于历史同期低位 .......................................................................................................................... 4 1.2、 工业生产：汽车轮胎开工延续高位.............................................................................................................................. 4 1.3、 工业与消费需求：地产链需求偏弱，轻纺城需求偏强 .............................................................................................. 5 2、 价格：有色金属延续上升，国内黑色系商品延续转暖 ......................................................................................................... 7 2.1、 国际大宗商品：原油有所回落，有色延续上升 .......................................................................................................... 7 2.2、 国内工业品：整体震荡上升，黑色系商品转暖 .......................................................................................................... 7 2.3、 食品：农产品价格延续回落，猪价延续回升 ........................................................................................